關(guān)鍵詞：匯率政策 時(shí)機(jī)抉擇 人民幣匯率 股市指數(shù) 相關(guān)性 

摘要：通過構(gòu)建T-Copula-GARCH模型從人民幣匯率與股市指數(shù)相關(guān)性視角,分析我國(guó)深化金融市場(chǎng)改革開放背景下匯率政策推出時(shí)機(jī)抉擇。結(jié)果表明:人民幣兌美元、日元匯率貶值時(shí),上證指數(shù)下降;而人民幣兌美元、日元匯率升值時(shí),上證指數(shù)上漲。人民幣兌歐元匯率、人民幣指數(shù)升值時(shí),上證指數(shù)下降;而人民幣兌歐元匯率、人民幣指數(shù)貶值時(shí),上證指數(shù)上漲。人民幣兌美元匯率與上證指數(shù)相關(guān)性波動(dòng)趨勢(shì)跟人民幣指數(shù)與上證指數(shù)相關(guān)性波動(dòng)趨勢(shì)基本相反,人民幣兌日元、歐元匯率與上證指數(shù)相關(guān)性波動(dòng)趨勢(shì)跟人民幣指數(shù)與上證指數(shù)相關(guān)性波動(dòng)趨勢(shì)基本相同。股票市場(chǎng)趨勢(shì)性上漲后,我國(guó)外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步降低。因此,為弱化外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),人民幣兌美元、日元匯率的改革措施應(yīng)選擇在股票市場(chǎng)趨勢(shì)性上漲階段推出,尤其是人民幣兌美元匯率改革措施的推出;人民幣兌歐元匯率的市場(chǎng)化改革對(duì)時(shí)機(jī)窗口要求不高,故在人民幣匯率市場(chǎng)化改革中可優(yōu)先推行人民幣兌歐元匯率市場(chǎng)化改革;人民幣匯率綜合改革措施則可選擇在股票市場(chǎng)趨勢(shì)性上漲階段推出。

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