關(guān)鍵詞：資本回報(bào)率 資產(chǎn)負(fù)債率 債務(wù)利潤(rùn)比 

摘要：借鑒明斯基的理論,探討了上市公司的資本回報(bào)率與微觀杠桿率和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,實(shí)證結(jié)果表明:資本回報(bào)率下降,中國(guó)各行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率基本都下降,但是債務(wù)—利潤(rùn)比上升,企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)增加,說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降低并不代表降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。特別的,制造業(yè)上市公司細(xì)分行業(yè)資本回報(bào)率下降同時(shí)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率和債務(wù)利潤(rùn)比上升,這種雙重上升會(huì)進(jìn)一步加劇制造業(yè)內(nèi)生的金融不穩(wěn)定性。有效的去杠桿應(yīng)該進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革以提高資本的回報(bào)率,降低債務(wù)—利潤(rùn)比,才能有效實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的目標(biāo)。

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