關鍵詞：金融摩擦 貨幣政策傳導 風險承擔 系統(tǒng)性金融風險 影子銀行 

摘要：中國從影子銀行的風險承擔角度出發(fā),分析了金融摩擦影響貨幣政策傳導的理論機制,并基于15家上市影子銀行金融機構2015年第1季度到2016年第4季度數據進行實證檢驗。研究表明,以流動性缺失為表征的金融摩擦能夠增強影子銀行個體風險承擔對于貨幣政策沖擊的敏感性,最終因為風險傳染或共同風險暴露的出現而增加系統(tǒng)性金融風險;影子銀行也可能出現逆周期的風險承擔,這主要出現在金融系統(tǒng)出現嚴重損失時,此時"風險轉嫁"機制發(fā)揮作用。貨幣政策的制定和實施需要關注金融摩擦狀態(tài),警惕影子銀行順周期風險承擔帶來的金融不穩(wěn)定性以及逆周期風險承擔導致的貨幣政策失效。

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