券商的投資價值模板(10篇)

導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇券商的投資價值，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

談到近日券商股頻頻破發的原因，某中型券商投行部負責人告訴記者：“股價會破發肯定與業績相關，業績下滑的主要原因離不開今年證券市場不景氣的大背景。”

篇2

可供出售金融資產是指企業初始確認時即被認定可以出售的非衍生金融資產，包括股票、債券、可轉換債券等，以及沒有劃分為以公允價值計量且其變動作為當期損益的金融資產、貸款和應收款項的金融資產以及持有至到期投資。自2007年滬深兩市股權分置改革完成以來，上市公司作為長期股權投資所持有的被投資單位的法人股都可以轉化為可供出售金融資產，這些限售股具備了在滬深交易所上市交易及變現的能力。這類持有限售法人股的股東當中，大部分為控股上市公司，它們因參股其他上市公司而獲得較多利益，受到股票投資者的關注。此外，根據新企業會計準則，在每年的上市公司年報中，要對上市公司以前年度在長期股權投資會計科目下持有的可供出售金融資產加以披露，并說明可供出售金融資產對企業股東權益的影響。股票投資者可以依據上市公司的可供出售金融資產對這些法人股進行價值重估，挖掘出一些持有較大股權投資其價值又被市場低估的控股上市公司，選擇性購入這類上市公司股票，可以獲得較好的投資回報。

一、股權重估價值被市場低估的根本原因

在股權分置改革以前，在原會計制度核算模式下，類似巴菲特的伯克希爾?哈撒韋公司通過持有優質上市公司的股權獲得股票資本升值帶來賬面收益的模式難以實現，上市公司所控制或施加重大影響的被投資上市公司的股權增值無法體現在其財務報表中。這是因為上市公司的長期股權投資按照投資的股權份額的多少，采用長期股權投資的核算方法即成本法或權益法進行核算，并不計算所持有上市公司股權市價變動的“公允價值”。具體表現為：企業對被投資交易市場不具有重大影響、共同控制或控制，且在滬深證券交易市場沒有上市交易、公允價值不能可靠計量的長期股權投資，可采用成本法進行核算。在成本法下，長期股權投資的賬面價值不受被投資單位盈虧的多少和其他權益份額變動的影響，在取得被投資單位分配的現金股利時，才確認投資收益。不論被投資單位的業績高低，如果被投資單位不進行現金分紅，股權的投資收益就無法體現在投資方的利潤表中。反之，企業對被投資單位具有重大影響、控制或共同控制的長期股權投資，可采用權益法核算。在權益法下，長期股權投資的賬面價值根據被投資單位所有者權益變動份額的多少而變動。只要所有者權益發生變動，投資方的長期股權投資的賬面價值就要進行相應調整。在被投資單位實現盈利時，所有者權益的留存收益增加，投資方的長期股權投資的賬面價值需要調增，確認為投資收益；發生虧損時，所有者權益的留存收益減少，投資方的長期股權投資的賬面價值需要調減，應沖減長期股權投資的賬面價值。其核心是投資方在被投資單位擁有多少凈資產，被投資單位實現多少凈利潤、出現多少虧損、分派現金股利的高低、可供出售金融資產的公允價值上下變動都會引起投資方凈資產份額的相應變動。

但不論控股公司采用成本法還是權益法進行會計核算，其所持有的長期股權投資不會因為會計核算方法的不同而發生改變，上市公司潛在的實質價值并不受影響。例如，上市公司所持有的股權如果以每股1元的價格買入，當期市場交易價值上漲為每股10元時，上市公司無論是采用成本法還是權益法核算，公司財務報表仍然將其長期股權投資以每股1元的價值反映，每股增值9元部分，并不計算股權資本的市場增值，因此，在原會計制度核算模式下，在股權分置改革以前，上市公司所持有被投資單位股權的潛在市場價值得不到充分體現，正因如此，上市公司股權投資的潛在價值被證券市場所忽視而被低估。

二、股權分置改革所帶來的市場機遇

會計制度就像一根紐帶，會計政策的變更將上市公司和其所投資的上市公司聯系在一起。股權分置改革后，長期股權投資所具備的潛在市場價值，成為投資者分析上市公司價值的重要參考因素，自2007年以來，因會計政策的變更，證券市場發生了巨大變化。上市公司之間互相持有股份的現象相當普遍，上市公司按控股份額的不同分為三類：

第一類，絕對控股上市公司股東，持股占被投資上市公司總股本的比例達到51%以上，處于絕對控股水平，限售股流通后大規模套取現金的可能性較低。如中國石油、中國石化等這類控股股東持有的上市公司股票，屬于現行會計準則中規定的投資方能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資，采用成本法核算，在編制合并財務報表時按照權益法進行調整。

第二類，上市公司控股比例較大，屬于相對控股水平，投資方對被投資單位具有重大影響或共同控制。此類公司屬于現行會計準則中規定的按照權益法進行計量和核算的公司。長期股權投資的初始投資成本小于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的，其差額計入當期損益，并調整長期股權投資的賬面價值。如東方集團、新希望、遼寧成大、吉林敖東等上市公司，此類公司所持有上市公司的股票市價高低的變化，會對控股公司的凈資產和凈利潤產生相應影響。

第三類，上市公司持股比例較小的股票投資，目的是取得股票短期差價，會計核算上以交易性金融資產處理，期末按股票交易價格計量，以股票收盤價作為公允價值計價入賬。公允價值的變動計入資本公積，影響公司的凈資產。如兩面針、雅戈爾、太極集團等上市公司通過滬深證券交易市場購入的股票。

上述三種類型的上市公司按照現行會計準則的有關規定，所持有的股權將出現在“持有至到期投資”“可供出售金融資產”“交易性金融資產”三個會計科目中，而且必須以公允價值入賬計入資本公積。股權分置改革完成后，限售法人股進入全流通領域，第一、二類控股股東所持有的上市公司股票，可以將此類持股確認為可供出售金融資產。按照《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》規定：可供出售金融資產持有期間取得的利息或現金股利，應當計入投資收益。資產負債表日，可供出售金融資產應當以公允價值計量，且公允價值變動計入資本公積――其他資本公積。處置可供出售金融資產時，應將取得價款與該金融資產賬面價值之間的差額的利得或損失，計入投資損益；同時，將原直接計入資本公積――其他資本公積的公允價值變動累計額對應處置部分的金額轉出。

例：東方集團股份有限公司持有相對控股的民生銀行股份有限公司法人股10.67億元，2015年12月31日民生銀行的股票收盤價為9.64元/股，2015年12月31日資產負債表日，東方集團如果按照原會計準則計算長期股權投資的賬面價值為10.67億元，按現行會計準則計算長期股權投資的賬面價值為92.19億元，長期股權投資的賬面價值增值92.19億元（即10.67×9.64-10.67×1），同時，東方集團的“資本公積――其他資本公積”相應增加了92.19億元。假如東方集團所持有民生銀行的限售股開始流通，并出售持有民生銀行股票的10%，即1.067億股，按民生銀行的股票市場交易價格每股9.64元出售，則東方集團將取得投資收益9.22億元（即1.067/10.67×92.19），同時，“資本公積――其他資本公積”相應減少9.22億元，僅出售部分股權，每股收益0.55元。

也就是說，上市公司控股其他上市公司的股權價格的變動，影響著控股公司的凈資產，出售時將影響控股上市公司本身的盈利，滬深股市股權的市場價值得以體現，這就意味著一批股權重估增值的上市公司將浮出水面（見表1）。

三、股權投資價值分析

在現行會計制度下，控股上市公司可以通過持有優質上市公司的限售法人股股權，獲得股權升值所帶來的賬面收益，使巴菲特所掌管的伯克希爾?哈撒韋公司的盈利模式成為現實。筆者認為，從上市公司所擁有股權潛在增值的視角，可以動態市凈率、動態市盈率兩個指標分別分析對長期股權投資的價值影響。

（一）市凈率。市凈率是指股票價格與凈資產的比率。一般來說，市凈率較低的股票投資價值較高，相反，則投資價值較低；它有助于投資者以較少的資金投入獲得較高的資金產出。對證券投資機構而言，它能夠幫助其辨別股票投資風險。每股凈資產是標的股票的賬面價值，它是用初始投資成本計量的，而每股市價是資產負債表日這些標的股票資產的現在價值，它是證券市場上投資者交易的結果。例如：浦發銀行、南京銀行、工商銀行等銀行類的股票市凈率低于2倍，而創業板類股票的市凈率遠遠高于2倍。這類現象，在我國滬深股票交易市場中屢見不鮮，股價的高低與其凈資產不匹配，究其原因，這與股本結構、股本大小以及投資者偏好密切相關，同時，也反映了我國證券市場的不成熟，以及投資者投資理念的不成熟。通常情況下，股價是凈資產的2倍左右，對該股票投資較為安全。對發展前途有良好預期的上市公司股票市凈率可以達到2倍以上，甚至遠遠超過2倍。該股票股價與其凈資產的關系具有密切的正相關性，更多的是體現投資者對于投資標的股票的未來預期，假如現在的投資標的股票能夠在未來給投資者帶來較高的投資回報，那么現階段該投資標的股票的市場需求也會增加，從而推動投資標的股票市場價格的走高。如上頁表1所示，東方集團2016年3月31日的收盤價為每股6.84元，每股凈資產為6.29元，計算出的市凈率為1.08倍（即6.84/6.29）；若按照《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》計算，股權投資總溢價為92.19億元，每股溢價5.3元，溢價后每股凈資產為11.82元，溢價后的動態市凈率僅為0.58倍（即6.84/11.82），投資該股票比較安全，若股價按凈資產的2倍計算，該股票市價應為23.64元（即11.82×2），而該股票2016年3月31日的收盤價僅為每股6.84元，因此，該股預期具有近17元的上升空間。同樣，新希望、吉林敖東、遼寧成大、北京城建等上市公司潛在的股權增值對其每股凈資產的貢獻分別高達6.33元、22.02元、12.85元、3.38元，這類股票價值的被低估程度可見一斑。

（二）市盈率。市盈率是股票價格與股票收益的比率，用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估。一般認為，一家公司股票的市盈率如果過高，那么該股票的價格存在泡沫，股價被高估。市盈率的高低反映了對該股票投資相對成本的高低，同樣也體現了對該股票的投資風險。一般情況下，市盈率越高，表示投資該股票的風險越大，市盈率越低，則表示投資該股票的風險就越低。例如：浦發銀行、南京銀行、工商銀行等銀行類的股票市盈率低于20倍，而創業板類的股票市盈率遠遠高于20倍。這種現象在我國滬深股票交易市場中較為常見，股價的高低與其收益不配比，究其原因，同樣與股本結構、股本大小以及投資者偏好相關，反映了我國證券市場的不成熟，以及投資者的不成熟。通常情況下，20倍的市盈率，表示投資該股票較為安全。具有良好預期的股票市盈率遠遠高于20倍以上。股價與收益具有較高的正相關性，如果現在投資的品種能夠在未來給投資者帶來好的收益，投資者對于該投資品種的未來預期趨于樂觀，它的市場需求也會增加，從而進一步推動該股票的市場價格走高。反之，投資者對于投資品種的未來預期則趨于謹慎，股票的市場價格走低。例如：東方集團2016年第一季度每股收益為0.139元，2016年12月31日收盤價為每股6.84元，計算出的市盈率為49.2倍（即6.84/0.139），表面上看投資該股票風險較大；但是，從其持有民生銀行10.67萬股股票中出售股份的10%，即1.607萬股，若以2016年3月31日民生銀行的收盤價每股6.94元計算，1.067萬股的套利，將給東方集團帶來近9.22萬元的巨額投資收益，僅此一項公司每股收益將達到0.55元，按預期收益計算出的動態市盈率僅為9.91倍（即6.84/0.69），若股價按每股收益的20倍市盈率計算，該股票市價應為13.8元（即0.69×20），而該股票2016年3月31日的收盤價僅為每股6.84元，因此，該股票預期具有7元的上升空間。同樣，新希望、吉林敖東、遼寧成大、北京城建等若按10%的比例出售其所持股票，潛在的股權增值對其每股收益的影響分別高達0.63元、2.20元、1.29元、0.34元，新希望、吉林敖東、遼寧成大、北京城建一季度每股收益將分別為0.32元、0.41元、0.19元、0.11元，其動態市盈率分別為16.75倍、10.10倍、10.91倍、27.53倍，若按20倍的市盈率計算，該類股票同樣預期具有巨大的上升空間，該類持股對該公司業績有著重大的積極貢獻。

綜上所述，隨著股權分置改革的完成，以及新會計準則的實施，控股上市公司所持有的被投資單位的限售法人股所潛藏著的巨額增值將得以實現，選擇一些持有較大股權投資而其價值被市場低估的控股上市公司進行投資，可以取得較高的投資回報。S

篇3

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.09.042

私募股權投資主要是投資者通過對還未上市的公司進行投資，等被投資公司上市之后，便能夠將之前持有的股份拋售出去，從而收獲十倍甚至幾十倍的投資收益。經濟學者們認為，私募股權投資是投資機構通過自己的能力對被投資公司進行調查分析，從眾多的公司中篩選出真正有發展潛力公司并對其進行投資，通過投資便能夠有效的改善公司的運營狀況與治理結構，從而促進公司的健康發展。但在私募股權投資過程中，對被投資公司價值的影響卻沒有進行深入的研究。因此從多個方面分析私募股權投資對于我國上市公司價值的影響，對改善我國私募股權投資行業的結構以及完善上市公司股權的結構有很重要的意義。

1私募股權投資的概念與特點

1.1私募股權投資的概念

私募股權投資的概念可以從兩個方面來定義。首先狹義上的私募股權主要是指投資者對一些已經有了一定的商業規模、能夠產生穩定現金流并且還沒有上市的公司進行股權投資，投資的方式主要包括夾層投資與并購基金。由于私募股權投資能夠帶來很高收益，因此近年來私募股權投資發展得非常迅速，使得私募股權投資與風險投資的差別越來越小，一些研究機構甚至沒有將兩者區分開來，因此從狹義角度出發，私募股權投資也包含風險投資。從廣義角度出發，私募股權投資包含了上市前的投資、發展投資以及夾層投資等，而如果從業務范圍角度來分析的話，私募股權投資其實還包括了公司上市后的私募投資、不動產與不良債權投資等。

很多對于私募股權投資了解不多的人往往會把私募股權投資與沖基金混在一起，兩者的募資方式雖然一樣，但是兩者對于資金的運用方式以及投資的對象是不同的。沖基金將募集到的資金主要是用于公開市場，而私募股權投資則主要投資與未上市公司。

1.2私募股權投資的特點

1.2.1投資類型單一

首先我國的私募股權投資的類型相對比較單一，國外成熟的私募股權投資中包含了風險投資、公司上市前投資、夾層投資以及被投資公司在成長過程中的各個階段投資。但在我國的私募股權投資中，基本就只有風險投資與公司上市前的投資，一般私募股權投資的對象主要是即將上市的公司或者擁有巨大潛力的高科技公司為主。這樣的一種投資方式雖然能夠為被投資公司提供足夠的資金支持，從而讓公司獲得更健康的發展，但被投資公司在發展中一旦出現短期的經營困難，將很難從市場上獲得足夠的資金來改善經營，從而造成資本配置效率低。

1.2.2投資時間短

我國私募股權投資的相關結構還不夠完善，大部分投資的時間一般都比較短，基本所有的私募股權投資都在3年以下，而有些私募股權投資的時間還沒有超過1年，造成?@種現象的主要原因是因為我國私募股權投資的退出方式太過單一，國外私募股權投資的退出方式有很多種，包括首次公開發行、管理層回購以及出售等，但我國的退出方式一般只有首次的公開發行。在這樣的一種形式下，很多投資者基本都將投資目標鎖定在一些有明確上市可能性的公司，對于一些初創公司而言則很難獲得私募股權投資。

1.2.3優化公司的治理結構

隨著私募股權投資方式的出現，很多公司在得到私募股權投資進行來資金后，能夠有效的改善公司的治理結構，私募股權投資能夠幫助公司提供資金上的運轉，同時私募股權投資者還能夠給公司提供經營管理上的幫助。比如私募股權投資者在投資之后，會利用自己的管理經驗與人脈資源來幫助公司，針對公司的經營運行模式提供良好的建議，從而促進公司的發展。公司在運營中如果遇到了困難，投資者也會盡量幫助公司渡過難關，但如果被投資公司長期盈利不好，則公司可能很難再獲得下一輪的基金，最終可能很難在行業中生存下去了。

2私募股權投資對上市公司價值的影響

2.1資本結構改變對公司價值的影響

在私募股權投資者對公司進行投資時，公司的資本結構則已經被改變，進而使得公司的價值也受到影響。首先資本成本的變化讓公司的資本結構與價值都會發生變化，私募股權投資會改變公司的股權資本，而債權資本與股權資本的比例出現變化也會導致資本結構出現變化。通常公司的債務利息主要是在計算公司所得稅時進行扣除，但是債務利息率通常會比股票利息率低，并且公司債權資本成本一般也要比股權資本成本低。因此接受了私募股權投資的公司，就能夠在一定的范圍內提高公司資本負債率，進而降低公司的資本成本，這樣就能夠提升公司的籌資效益，最終提升了公司的價值。

通常情況下，公司價值是公司債權的市場價值與股權資本的市場價值兩者相加，可以用V=B+S，其中V表示公司價值，而B與S則分別表示公司債權資本的市場市場價值與公司股權資本的市場價值。從中也能夠發現，公司的資本結構變化會直接影響到公司的總價值，當公司的綜合資本成本降低后，相應的也就能夠提升公司的價值。

2.2股權集中度改變對公司價值的影響

公司的股權結構主要組成部分包括股權集中度與股權制衡度，當私募股權投資對公司進行投資時，公司的股權結構便出現了變化，而公司的股權結構對公司的價值影響是非常大的，股權結構在一定程度上決定了公司的治理結構，同時公司的治理結構在一定程度上也決定了公司的組織結構，最終公司的組織結構也就會影響到公司的價值。股權的集中度是指公司不同股東的持股比例，公司最大股東的持股比例是檢測一個公司股權集中或分散的一種指標。一般當公司的最大股東持股比例超過50%時，則表示該公司的股權高度集中，而當最大股東的持股比例低于10%時，表示該公司的股權高度分散，如果最大股東的持股比例在10%-50%之間時，表示公司的股權相對集。不同的股權結構下，公司的治理機制也會不同，通常大股東的控股比例會直接影響公司的決策權，進而也就會影響到公司的發展前景。

公司的股權如果高度集中，公司就會存在絕對控股股東，這個時候最大股東在經營公司的過程中一般都會安排自己人，或者自己親自來經營公司，這樣能夠有效的發揮出公司的激勵作用。如果股權高度分散，公司經營者將很難與其他所有股東的利益達成一致，他們有可能會作出損害公司利益而由利于自己利益的事情。然而在股權高度集中時，雖然經營者能夠更有動力的管理好公司而增加公司的價值，但在股權高度集中的股權結構下，經營人員缺乏來自其他股東的監督，比如其他股東覺得現在的管理人員能力不行想要更換管理人員，但因為持股太少而沒有足夠的話語權，這樣更換管理者的幾率就很小，這樣也就不利于公司的經營發展與價值提高。同時股權的高度分散雖然使得經營者利益很難與其他股東達成一致而降低了公司的價值，但從外部接管的角度出發，使得管理人員被成功接管的概率更大，降低了人的道德風險，最終增加了公司的價值。

3私募股權投資的相關建議

3.1提高私募股權投資機構的成立門檻

我國私募股權投資的發展時間較短，相比與國外發達國家的私募股權投資而言，我國的私募股權投資還沒有充分發揮其作用，對上市公司的價值還沒有完全起到較好的影響。因此我國應該通過相關的措施，通過私募股權投資促進公司的健康發展。由于我國的私募股權投資退出方式單一，使得我國的私募股權投資者投資的方式也比較單一，從而造成了很多的弊端。針對這種情況建議提高私募股權投資機構的成立門檻，比如禁止私募股權投資者投資那些即將上市的公司，也可以規定被私募股權投資者的公司必須要超過3年后才能夠上市。這樣就能夠促進私募股權投資者利用自身的能力去尋找真正有潛力的公司進行投資，從而促進我國創新型公司的發展。在提高私募股權投資門檻的過程中，還可以由政府考察申請成立私募股權投資機構的單位，對投資者的信息進行考察，包括投資者的背景、是否有這方面的能力、是否有實際投資的案例等，對于那些能力或管理不規范的私募股權投資機構應對其進行撤銷。

3.2培養優秀的私募股權投資人才

篇4

    一、經市政府同意，1986年北京市人民政府的《北京市實施〈中外合資經營企業勞動管理規定〉的補充規定》（京政發〔1986〕43號）中涉及企業中方職工7．5％醫療費、20％日常勞保福利費用、20％養老儲備金的提取口徑、比例和列支渠道，以及結余資金的處理，從2000年1月1日起，改按本通知中的有關規定執行。

    二、外商投資企業招聘職工應當按規定辦理招聘備案手續并依法訂立勞動合同，依法向當地社會保險經辦機構辦理保險登記，參加社會保險，并按時足額地為中方職工提取、繳納各項社會保險費，保護職工的合法權益。

    （一）基本養老保險費和補充養老保險費。按照《北京市企業城鎮勞動者養老保險規定》（北京市人民政府令1998年2號）執行。企業按全部被保險人繳費工資基數之和的19％按月提取、繳納。企業提取的基本養老保險費，計入管理費用。經濟效益好、經營管理狀況穩定、民主管理制度健全的企業，可在建立基本養老保險的基礎上建立補充養老保險，所保險種應適用全體中方職工，不得只有少數高級管理人員享有。企業建立補充養老保險按國家有關規定執行。

    （二）大病醫療統籌費。按照《北京市地方所屬城鎮企業職工和退休人員大病醫療費用社會統籌的規定》（北京市人民政府令1995年第6號）執行。企業以上年度全市職工月平均工資的2．5％，按企業中方在職職工人數按月提取、繳納。企業提取的大病醫療統籌費，計入管理費用。原提取7．5％中方職工醫療費的辦法停止執行。新的醫療制度改革辦法頒布后，按新的辦法執行。

    （三）失業保險費。按照《北京市失業保險規定》（北京市人民政府令1999年第38號）執行。失業保險費以本單位中方職工上年月平均工資為基數乘以1．5％，按實際應參保人數按月提取、繳納。企業提取的失業保險費，計入管理費用。

    （四）工傷保險費。按照《北京市企業勞動者工傷保險費規定》（北京市人民政府令1999年第48號）執行。企業以上年度本企業被保險人月平均工資為基數，按照行業差別費率確定的標準，按月提取、繳納。企業提取的工傷保險費計入管理費用。

    外商投資企業按應繳數額提取基本養老保險費、大病醫療統籌費、失業保險費、工傷保險費，上繳后應無余額。

    外商投資企業提取、繳納上述各項社會保險費（大病醫療統籌費除外），應以中方職工工資總額為基數。職工工資總額是指企業在一定時期內直接支付給本企業全部職工的勞動報酬總額，主要由計時工資、基礎工資、職務工資、計件工資、獎金、津貼和補貼（包括洗理衛生費、上下班交通補貼）、加班工資等部分組成。

    三、外商投資企業必須按照國家法律、法規和當地政府的規定，及時足額提取下列涉及中方職工權益的其他各項資金，并按規定用途使用。

    （一）職工福利費。企業按照職工工資總額的14％提取。職工福利費主要用于職工的醫藥費、職工探親假路費、生活補助費、醫療補助費、獨生子女費、托兒補貼費、職工集體福利、職工供養直系親屬醫療補貼費、職工供養直系親屬救濟費，職工浴室、理發室、幼兒園、托兒所人員的工資，以及按照國家規定開支的其他職工福利支出，也可用于支付中方職工的補充養老保險費。

    （二）職工教育經費。企業按照職工工資總額的1．5％提取，用于企業職工參加在職培訓，提高業務技能所需費用支出。

    上述（一）、（二）項費用以企業全部職工工資總額為基數計提，但對于企業在與外籍職員簽定勞動合同時，已訂明外籍職員的福利費包括在其應付工資當中的，應以中方職工工資總額為基數。

    （三）中方職工住房基金。按照市財政局《轉發財政部關于頒發〈關于外商投資企業中方職工住房制度改革若干財務問題的規定〉的通知》（京財建〔1995〕1445號）執行。其中：企業按規定繳納的中方職工住房公積金在住房周轉金中列支，不足部分，在成本、費用中列支。企業按規定向中方職工提供的住房補貼和住房補助，在住房周轉金中列支。根據市房改辦、市財政局《關于建立住房公積金制度有關問題的規定》（〔95〕京房改辦字第37號），外商投資企業必須為中方職工建立住房公積金。住房公積金的交存率按有關規定執行。企業為職工交存住房公積金后，根據市房改辦、市財政局、市勞動局《關于北京市外商投資企業建立職工住房公積金的規定》（〔93〕京房改辦字第154號），不得再在成本、費用中提取每人每月30元的中方職工住房補助基金?，F存的住房補助基金余額一律轉入住房基金中的住房周轉金。有關住房制度新的文件下發后，按新的規定執行。

    （四）職工獎勵及福利基金。按照國家有關吸收外商投資法律、法規和市財政局《轉發財政部〈外商投資企業執行新企業財務制度的補充規定〉的通知》（京財合〔1994〕50號）執行。

    四、中外合資（合作）企業按照《外商投資企業工資收入管理辦法》（勞部發〔1997〕46號）規定，對中方高級管理人員實行名義工資與實得工資收入管理辦法的，其名義工資與實發工資之間的差額部分，用于企業中方職工補充社會保險、職工福利費和住房周轉金。企業中方一般職工不實行名義工資與實得工資收入管理辦法。

    對于本通知之前，外商投資企業合同、章程或者與職工簽訂的勞動合同中已約定中方高級管理人員名義工資中包含應付社會保險費和國家物價等項補貼，以及對中方一般職工實行名義工資辦法的，應按本通知的規定協商變更企業合同、章程或勞動合同。變更后的中方高級管理人員“名義工資”中不再包含應付社會保險費和國家物價等項補貼。

    五、中方職工權益資金的管理

    （一）外商投資企業對涉及中方職工權益的各項資金在分別按有關財務會計規定正確核算外，還要同時設置輔助帳簿，全面反映各項資金的來源和用途。對于本通知之前，企業已按財政部門規定，對中方職工權益資金實行中方單獨設帳，單獨核算，單獨開戶，單獨管理的企業，可仍按原辦法執行，但必須設置專人進行規范化管理，并接受有關方面（包括外方）的監督。

    （二）中方職工各項權益資金，必須按規定的用途?？顚Ｓ?，不得用于對外投資、企業間借款、贊助、捐贈以及購置與中方職工權益無關的財產。

    （三）對現有的中方職工各項權益資金結余要進行認真清理，凡挪用、擠占中方職工權益資金的，必須及時清理收回；對不符合規定而多提的各項權益資金，應沖減成本費用。對涉及上述社會保險的各項權益資金結余，應首先用于補繳按規定應為中方職工繳納而未繳的各項保險，補繳后仍有結余的，并入相關科目，其中：原按月提取相當于中方職工工資總額7．5％的醫療費結余，并入職工福利費；原按月提取相當于中方職工工資總額20％的養老儲備金結余，并入職工福利費。今后用于離退休職工在統籌退休費用之外的必要開支，按規定計入企業管理費用。其他各項權益資金的正常結余，結轉下年繼續使用。

    （四）企業工會依法對涉及中方職工權益的各項資金的提繳和使用情況進行監督。

    六、外商投資企業的主管財政機關及勞動和社會保障行政機關負責監督檢查企業中方職工權益資金的提繳、使用情況。企業應將涉及中方職工權益各項資金的提取、使用、結余等情況，作為委托會計師（審計）事務所進行社會審計的內容之一。

    七、企業清算時，涉及中方職工權益的各項資金以及用該項資金購置的各項財產、設施的處理，按照市財政局《轉發財政部關于外商投資企業清算期財政財務管理有關規定的通知》（京財合〔1995〕2118號）的規定執行。外商投資企業清算時，不屬于清算財產的三部分財產無法交給接受單位的，應上繳當地財政部門。

篇5

截至6月23日，共有1156家上市公司公布2018年中期業績預告，其中594家預增、191家預降、48家預盈、80家預虧。其中預增翻倍的公司有139家。預計中期業績增長率（凈利潤同比按公布區間折中計算）最高的公司有啟明星辰（002439）、世榮兆業（002016）、國創高新（002377），凈利潤同比增幅分別為12803.48%、3850.39%、2863.61%。

對投資者來說，券商股破發并不完全是壞事。有分析認為，破發可能會帶來更大的投資價值。某券商人士指出：“市場上一些中小板、創業板的股票跌得很低也沒人敢買，相對而言，券商股是很好的白馬股、藍籌股，具有較高的投資價值。一旦市場活躍起來，最先反彈的也會是券商股?！?/p>

對于今日行情的反彈，某業內人士認為：“其實行情反彈一般是靠銀行股或者券商股的上漲來帶動人氣，產生輪動性。先是金融、券商板塊上漲，然后影響到軍工、白酒、醫藥，接著是中小板、創業板。等到行情慢慢回溫，市場交易漸漸活躍，券商的經紀傭金收入也會提升，政策面也會有所緩和，券商股的日子也會更好過。”

由于可以滿足發行股票或CDR要求的創新企業數量有限，而上巿審核繼續從嚴，德勤預計，2018年下半年，內地新股發行活動將會與上半年相若。全年大約會有120-160家企業上巿融資1，700-2，000億元人民幣。大量中小型制造、科技和消費企業在申請上巿隊伍當中，這意味著今年余下時間，A股巿場的新股發行數量將會以此三類行業企業為重。

篇6

滬港通將導致在兩地上市的同一公司的股價接近，對個股而言機會是結構化的。滬港兩市互通意味著“兩座蓄水池的擋板”被撤掉，水平面將趨于一致，即在內地和香港上市的同一公司的股價將逐漸接近。目前，A+H共有84只，經4月10日匯率換算，有24只個股A-H呈折價（即A股價格低于H股），折價率中位數為11.44%，海螺水泥折價最高，為25.92%，中國銀行折價最低，為4.11%；60只個股A-H呈溢價，溢價率中位數為29.62%，浙江世寶溢價率最高，為407.42%，溢價率超過50%的個股有22只，超過100%的有10只。因而，從A股角度看，對于A+H個股而言，機會是結構化的，而非全面性的，呈折價的個股估值將提升，而溢價率較高的個股則面臨壓力。

篇7

為此，《投資者報》數據研究部根據市盈率、前期漲幅以及歸屬母公司凈利潤增幅這3個指標從152只個股中，分析篩選出19只個股，其中有3只個股被6家券商推薦。

44只個股具估值優勢

經過大盤近期的反彈，目前市場市盈率在30倍以上。截至3月29日，兩市全部A股TTM市盈率（即按前四季度每股收益加總計算的滾動市盈率）為31倍，其中近七成個股TTM市盈率在30倍以上。

在152只得到2家以上券商推薦的個股中，剔除市盈率缺乏可比意義的個股后，TTM市盈率在30倍以下的共有55只。考慮到不同板塊之間市盈率有所差別，如金融板塊市盈率一直相對較低，因此，即使是市盈率低于30倍的個股，在行業內也可能處于較高水平。對此，我們認為，市盈率低于行業水平的個股更具估值優勢。

在152只個股中，TTM市盈率低于30倍且同時低于行業水平的個股共有44只，這些個股的安全邊際相對更高。在這些個股中，TTM市盈率在20倍以下的個股占40%，其中雅戈爾TTM市盈率最低，只有11倍，較行業的50倍市盈率低了近39倍；工商銀行、思源電氣、興業銀行、深發展A的TTM市盈率也在15倍以下；而蘇寧電器、浦東建設、葛洲壩這3只個股的TTM市盈率均超過29倍。

另一方面，這些個股的TTM市盈率普遍比行業水平低10倍以上。其中時代出版TTM市盈率只有21倍，較行業64倍市盈率低43倍。除雅戈爾外，還有3只個股的市盈率較行業水平低30倍以上，分別是宜華木業、思源電器、魯泰A。

60只個股業績突出

除了市盈率，業績也是影響個股漲跌的一個重要因素，同時也是判斷上市公司投資價值的重要指標。

券商在做個股推薦時，也在很大程度上參考了這一點。兩市了2009年年報的上市公司，歸屬母公司凈利潤同比增長20.76%，業績同比增長的個股比例為73%。

而在152只得到2家以上券商推薦的個股中，剔除缺乏數據的個股后，歸屬母公司凈利潤同比增長的比例達到83%，其中72只個股業績增幅超過已年報個股的整體水平。而在未公布2009年度年報的個股中，2009年前三季度業績同比增長的個股共有26只，均高于A股整體水平。

同樣，上市公司的業績表現與行業的景氣度有一定的關系，因此我們將個股業績與行業整體業績的對比考慮在內。根據Wind資訊提供的數據，在152只個股中，歸屬母公司凈利潤同比增長（若公布2009年年報的取年報數據，否則取2009年前三季度數據）且增幅高于A股整體水平及所處行業整體水平的個股共有60只。

其中，2009年實現定向增發股份購買資產的華孚色紡，2009年全年歸屬母公司凈利潤同比增長超63倍，遠遠超過行業整體水平。深發展A業績增幅超過700%，福耀玻璃、福田汽車、思源電氣、祁連山、金地集團等17只個股的業績增幅也在100%以上。

而在未年報的個股中，國電電力、積成電子等6只個股2009年前三季度業績增幅也達到100%以上。從與行業整體水平的比較來看，業績增幅超過行業整體水平50個百分點以上的個股共有33只。

19只個股更有優勢

綜合市盈率及業績兩個方面考慮，在152只備受券商青睞的個股中，共有22只個股既具備估值優勢，也具有良好的業績。考慮到前期走勢較強的個股有調整的風險，我們將2010年以來（截至3月29日，下同）漲幅超過10%的個股予以剔除，最終篩選出19只投資價值相對較高的個股，分別是一汽轎車、蘇寧電器、金地集團、深發展A、福耀玻璃、新華百貨、國電電力、江鈴汽車、祁連山、柳工、首開股份、天地科技、保利地產、中國鐵建、華孚色紡、格力電器、華夏銀行、福田汽車以及思源電氣。

其中思源電氣TTM市盈率只有13.5倍，較行業整體市盈率低30倍。其2009年歸屬母公司凈利潤同比增長近175%，而所處行業整體業績增幅只不過30%。該個股今年以來漲幅只有8.63%。

同樣處于機械設備行業的柳工TTM市盈率為16.6倍，較行業市盈率低27倍多。其2009年業績增幅超過150%，前期漲幅不到2%。

篇8

回顧2014年年底以來的市場走勢，有太多精彩，太多唏噓，太多無奈?？梢哉f，以券商股為代表的金融股的大幅上漲啟動了本輪稍顯短暫的牛市。但在牛市正式啟動后，市場風險偏好的變化導致市場風格出現明顯的轉換，創業板以及各類題材股引領市場。加上場內融資和場外配資的推波助瀾，為市場的發展埋下了風險的隱患。

果不其然，隨著監管層清理杠桿的一聲令下，6月中旬大盤的連續大跌徹底改變了投資者對A股市場的預期，由于券商股的業績與二級市場的關系非常密切，因此，它們領跌市場并不意外。

金融股作為維穩權重股，在此次救市中，政策維穩主要是通過金融股來實現的?？傮w上看，7月初，政策強力干預A股市場以來，金融股的走勢與A股整體走勢相反，即當市場大幅下跌時，維穩資金買入金融股，金融股跑贏市場；反之，當市場較為穩定時，投資者更傾向于高彈性的創業板和題材股等。當然，并非每個交易日都嚴格遵守這一規律。或許，如果市場再度出現危急情況，金融股仍會有強勢表現。

時至今日，從股災發生到救市，已持續近三個月的時間，市場似乎仍未從危機的陰影中完全走出來。相反，市場信心正面臨被徹底摧毀的邊緣。

8月中旬以來，在大盤再次突破4000點以后便隨之下跌，券商股也不斷下行。8個交易日創下32.99%的跌幅，跑輸大盤20.81%的跌幅。目前來看，市場不缺資金而是缺少信心，經過此次股災的反復蹂躪，投資者情緒波動較大，后市仍有諸多不確定性。 估值在歷史低位

單就券商股而言，此前，投資者對券商經紀業務、兩融業務和自營業務的擔憂一直存在，而股災和救市的反復更是加重了這種憂慮情緒。不過，值得注意的是，上市券商的最新市凈率已經處于歷史相對低位，從板塊的角度而言，其估值已具有較強的安全邊際，投資價值或已顯現。

根據25家上市券商最新公布的每股凈資產，可以大體算出各家券商的市凈率情況。目前，華泰證券、海通證券、廣發證券等大型券商的市凈率基本在1.35倍以下，已經逐步進入底部區域。其中，華泰證券的市凈率最低，僅為1.1倍左右。

眾所周知，券商股自2014年四季度大幅上漲之后，一直處于消化吸收估值的階段。在2014年下半年，上證指數上漲58%，券商板塊（申萬行業）漲幅高達190%；在2015年上半年，上證指數上漲32%，券商板塊則下降5%。

一漲一跌背后，凸顯出隨著6月中旬以來股市的大幅調整，市場對券商業績的預期由“高增長難以持續”轉變為更悲觀的“業績下滑不可避免”。這種悲觀情緒背后隱含著市場對“后杠桿時代”券商業績增長預期已大為減弱，機構也紛紛對2015年券商業績增速預期進行下調。在7月4日21家證券公司開會決定采取“救市”舉措之后，投資者對券商自營業務對整體業績影響的擔憂卻更加強烈。

事實上，這種擔憂情緒明顯被市場夸大了。即使考慮券商15%凈資產的自營風險敞口在3000點虧損造成的凈資本下降，目前券商的市凈率平均為2.55倍，5家大券商的市凈率僅為1.37倍，兩者均處于低位。假設出現極端情況，上證指數跌至2500點，券商凈資產因自營虧損而下降。券商的平均市凈率估值也為2.61倍，5家大型券商的平均市凈率為1.4倍，仍處于歷史低點。

中銀國際對此進行了具體測算，其對25家上市券商均采用一致假設：即各家券商均按照6月底凈資產的15%出資救市，將這部分資金作為自營業務的風險敞口；各家券商參與救市資金的入市點位在上證指數3600點的水平；在計算2015年底各家券商凈資產時，將自營業務風險敞口在不同情境（上證3000點、2500點）的損益，計入凈資產增減。

從上市券商的市凈率估算情況來看，即使考慮了券商自營業務可能出現的虧損，2015年的市凈率仍接近過去五年的最低水平，尤其是華泰證券、海通證券和廣發證券等一線藍籌股更是如此。幾家次新券商股因為歷史數據缺乏，沒有可比的歷史市凈率低位的數據，但也均處于市凈率相對低位。

如果再考慮到8月26日降息降準的利好因素，加之目前券商絕對股價已跌回本輪牛市啟動之前的水平，單從估值角度來看，券商股的市盈率在1.2-1.3倍應該具有長期投資價值。同時，需要關注股市成交量及融資融券余額的情況，一旦企穩回升，將成為券商業績轉暖的拐點信號。 等待市場企穩

最近三個月，市場的大跌使券商股估值位于歷史低位，長期投資價值顯現。從估值角度看，券商板塊已經跌出了安全邊際，目前位置向下的空間非常有限。

如果從周期性角度來看，券商行業是一個典型的周期性行業，業績隨市場周期性波動明顯。在一個快速發展和變革的資本市場的環境下，逢市場低谷期進行左側布局是長期資本的投資策略，目前券商板塊的長期投資價值已經較為清晰的展現。

此外，支持券商業發展的創新和改革的趨勢并未結束，盡管當前資本市場遭遇一些挫折，但市場化金融改革的大勢不會發生根本改變，改革創新仍是包括券商在內的金融機構向前發展的堅實基礎。

此前，證監會21號文暗示市場已進入常態化，未來以不干預市場為主，監管層將通過深化改革不斷完善市場的內在穩定機制。這樣的表述緩解了投資者對資本市場改革停滯的擔憂，再結合近期管理層在匯率和利率方面的市場化改革動作來看，種種跡象表明，市場化的金融改革趨勢不會發生變化?？梢灶A期的是，等大盤指數在底部企穩后，券商業務將回歸正?；l展軌跡，未來推進注冊制、資本項目進一步開放、引進長期投資者以及推進衍生品和外匯產品交易等舉措都將為券商行業帶來增量業績。

不過，雖然券商行業的發展大勢未變，但并不說明金融改革的進程可以一蹴而就。目前券商板塊估值已到歷史低位，券商業務也有望在不久的將來逐漸回歸正常，但券商板塊仍面臨著種種亟待解決的難題。

從市場走勢來看，券商股或有反彈，但板塊整體仍缺乏強勁的動力。如果大盤反彈，券商兩融業務強行平倉的壓力將大為減緩。目前，嚴查場外杠桿，規范場內杠桿正在帶來資本中介業務的萎縮，券商下半年都將經歷去杠桿的過程。

截至8月24日，兩市兩融余額在1.25萬億元左右，下滑速度明顯。其中，8月24日融資買入額為進入8月以來的最低點，僅為581億元，場內配資面臨較大的強平壓力。不過，此次降息降準的利好，將在一定程度上緩解強平-低開的惡性循環。但這并不能阻止兩融業務的繼續萎縮，有機構預測，長期來看，兩融余額將下降至9000億元左右。

篇9

滬深股指的聯動上漲，讓原本對炒股已經失去興致的場外投資者蜂擁入場，冷寂多年的券商營業部大廳重現人頭攢動的場景。

滬深股指何以在如此之短的時間內漲勢氣貫長虹，主要還是得益于已經被打入“冷宮”好多年“不知今夕是何年”的大盤藍籌股的絕地反擊。券商股股價兩周翻番，兩桶油拉出前所未有的連續兩個漲停板，銀行股也是借著“降息降準”預期的升溫小步快跑，支撐大盤股指的權重股的集體上行，特別是帶著“中字頭”標簽的藍籌股全面飄紅，讓這個寒冬充滿了喜人的紅色。

自打2007年之后，大盤藍籌股股價如斷了線的風箏，撲哧哧地往下跌，藍籌股市盈率也從原先的平均20倍左右一路跌至8倍以下，號稱“全球最賺錢銀行”的工商銀行股價即使經過12月這波行情的洗禮上漲，其市盈率也僅僅在6倍附近徘徊。藍籌股股價的一跌再跌，令滬深股指遭到全面打壓。在美國標普指數屢創歷史新高之際，滬指卻是圍繞2000點來回踏步了3年之久，可謂是熊冠全球。

篇10

2011年4月的新財富投資者信心指數未能延續3月的反彈趨勢，較3月下降11%，至58的中性值。其中，個人投資者信心指數為51，較3月大幅下降28%；機構投資者信心指數為65，環比小幅下降1.5%，變動不大；券商分析師信心指數為64，環比上升了23%。分主體分析，個人投資者依然是最易受市場影響、波幅最大的群體，4月機構和券商分析師信心指數趨于一致，維持偏樂觀。

預計2011年4月上證綜指將上漲的全部投資者加權比例為71%，較上月調查下降了10個百分點。個人投資者看漲比例為62.5%，較上月下跌近36個百分點；券商分析師的看漲比例為86%，較上月大漲36個百分點；機構投資者的看漲比例為72%，較上月減少4個百分點。相較3月，投資者維持了對4月市場的偏樂觀預期，其中券商分析師的樂觀預期提升顯著。預計未來6個月上證綜指將上漲的全部投資者加權比例為71%，較3月下降20個百分點，其中，券商分析師為100%，較3月上升12個百分點；個人投資者為50%，較3月下挫49個百分點；機構投資者上升了7個百分點至83%。在2011年一季度即將結束的時間窗，全體受訪者對2011年二三季度仍維持了偏樂觀判斷。