投資分析策略模板(10篇)

導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇投資分析策略，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.08.069

[中圖分類號]F283 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2017）08-0-02

1 水務產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及水務項目的特點

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，城市現(xiàn)代化建設取得了巨大的成效，而水務產(chǎn)業(yè)發(fā)展是我國城市建設發(fā)展的重點內(nèi)容之一，但是我國的水務設施，尤其是供水設施的供需矛盾日益突出，在建設和維護方面仍然存在巨大的資金缺口，所以，從總體而言，投資不足已成為阻礙我國水務發(fā)展的主要障礙。首先，我國水務產(chǎn)業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)出投資主體多元化的特點，近些年來，隨著外資和社會資金的注入，我國水務產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)政府單一投資結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了改變。其次，運營主體多元化。針對水務產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，原先為單一政府所屬事業(yè)單位進行經(jīng)營管理，發(fā)展至今，其經(jīng)營主體已經(jīng)由事業(yè)單位逐漸向企業(yè)轉(zhuǎn)變，而且相應的競爭機制也已被引進。再者，經(jīng)營模式也逐漸向多元化發(fā)展，與傳統(tǒng)的經(jīng)營模式相比，市場化對我國水務產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營發(fā)展表現(xiàn)出了更大的影響。在水務產(chǎn)業(yè)市場化推進的過程中，整個產(chǎn)業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，在傳統(tǒng)水務產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中，主要是以政府主導進行的公益性投資，但是，隨著社會資本的注入，其投資模式已逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐陨鐣Y本為主導的市場收益性投資。

2 水務項目投資分析的內(nèi)容及要點

投資分析指的是投資者通過采用各種可行方式對其目標項目進行全面分析，具體對技術(shù)、市場、社會、經(jīng)濟等方面的內(nèi)容進行科學評價，從而為投資者的投資活動提供主要判斷依據(jù)，具體而言，水務項目投資包括以下幾方面的內(nèi)容。

2.1 地區(qū)社會經(jīng)濟狀況

在水務項目投資過程中，投資者需要對所在地區(qū)的宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況進行進行分析，并對當?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)特色加以分析，然后對與水務項目開展的工業(yè)發(fā)展情況進行調(diào)查，通過多個方面內(nèi)容的調(diào)查分析，促使投資者對地區(qū)社會宏觀經(jīng)濟狀況有一個整體的了解。

2.2 項目建設的必要性

投資活動的主要目的是獲得一定的經(jīng)濟收益，所以，在水務項目投資過程中，需要根據(jù)自身的實際需要對項目建設的必要性進行衡量。具體而言，首先，投資者需要對目標地區(qū)的水資源供需情況、水資源結(jié)構(gòu)以及當?shù)氐乃|(zhì)有一個全面的了解。其次，投資者還需要分析目標地區(qū)存在的供水矛盾以及產(chǎn)生矛盾的直接原因和根本原因，投資人還應深入了解當?shù)孛癖娨约罢畬λ畡枕椖拷ㄔO所持有的態(tài)度。通過對這些因素的綜合了解，作為其判斷水務項目建設的必要性。

2.3 目建設規(guī)模與建設內(nèi)容

項目建設規(guī)模決定了投資者所需投入資金的總量，而項目建設的內(nèi)容決定了其投資的方向，所以在水務項目投資中，必須考慮到項目建設的規(guī)模以及建設內(nèi)容。投資者應根據(jù)我國的相關(guān)規(guī)定以及投資可行性分析報告，對項目的建設規(guī)模及建設內(nèi)容進行描述。通常情況下，在水務項目建設過程中，水源、水廠以及網(wǎng)管工程等部分的規(guī)模較大，所以，投資者必須對這些部分進行重點考慮和分析。

2.4 供水設施與供水市場現(xiàn)狀

在水務項目投資過程中，調(diào)查項目所在的區(qū)域現(xiàn)有各個供水主體包括多個方面，如供水規(guī)模、供水量以及售水量、水源地水質(zhì)量等，通過對供水設施的調(diào)查分析，可以對目標地區(qū)供水能力有一個全面的了解。而對當?shù)毓┧袌龅牧私猓梢愿鶕?jù)當?shù)毓┧袌霭l(fā)展情況對其投資活動進行適當?shù)恼{(diào)整。

2.5 水價分析及預測

在水務項目投資中，投資者必須對目標地區(qū)水價變化情況有一個全面的了解，以此來判斷其投資活動是否會獲得收益，通常情況下，如果目標地區(qū)水價變動較大，則會存在較大的投資風險，所以投資者應該對其投資活動進行慎重考慮。另外，投資人員還應對目標地區(qū)的水價變化趨勢有一定的了解，并做出科學的預測，如果地區(qū)水價發(fā)展變化趨勢能夠為投資者帶來一定的投資收益，則可以考慮進行投資活動，反之，如果地區(qū)水價發(fā)展變化趨勢不符合投資者的期望值，那么可以對其業(yè)務投資進行適當?shù)目刂啤?/p>

2.6 投資概算與投資數(shù)據(jù)校核

在水務投資過程中，對于投資者而言，其可以根據(jù)相關(guān)水務單位提供的業(yè)務數(shù)據(jù)以及相關(guān)投資數(shù)據(jù)，并根據(jù)自身的實際需求進行有針對性的校驗，具體校驗過程中，可以采用定額以及當?shù)卦靸r信息庫數(shù)據(jù)進行測算，并且采用經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行詳細對比，在校驗過程中，投資數(shù)據(jù)應盡可能的采取上限，這樣才能有效提升校驗的準確性。

3 水務項目財務測算的多角度、多方案對比分析

在水務項目投資過程中，如果財務測算制訂方案的結(jié)論的可行性較大，則需要對思考問題的角度進行適當?shù)母淖儯部梢詫σ恍┻吔鐥l件進行適當?shù)母淖儯M行補充測算，進行多角度對比分析。

第一，投資者需要根據(jù)工程投資和目標地區(qū)水價變化情況對資本金回報率進行測算。通常情況下，地方政府或者企業(yè)投資者針對水務項目進行招商引資時，水務項目的可行性研究和初步設計已經(jīng)完成，針對水務項目的招商引資范圍已經(jīng)進行了明確的界定，針對所要投資的水務項目所用資金數(shù)額以及整個工程項目規(guī)模予以確立。在這樣的背景下，投資者需要對其投資回報率進行測算，在測算過程中應以先前的水價以及水價歷史變化作為重要依據(jù)。第二，根據(jù)工程投資和資本金回報率反算銷售水價，如果測算結(jié)果顯示所進行的項目投資活動不可行，則需要對其原因進行深層次分析，其中重要的原因之一很可能是既定的水價比較低，對于投資者而言，在水務投資過程中，水價是其投資考慮的重要因素之一。所以，在投資過程中，投資者應該根據(jù)原先設定的基準收益率，反算銷售水價，并通過這種方式，清楚的預測到在何種情形下投資者才能取得投資回報，而且這一測算思路還可以為地方政府穩(wěn)定水價提供有力的依據(jù)。

4 水務項目投資由“不可行”轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱尚小钡姆椒ê?a href="http://m.arrrq.com/haowen/46759.html" target="_blank">策略

在水務投資過程中，對于大多數(shù)水務項目而言，在現(xiàn)有工程方案、建設規(guī)模、投資額以及水價等邊界條件不變的情況下，單靠水務項目本身盈利往往滿足不了投資者的回報要求。為此，將水務項目投資由“不可行”轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱尚小保梢酝ㄟ^以下幾方面進行。第一，我國很多地區(qū)的供水規(guī)劃是為了“上工程、要資金”而編制的，這就需要投資人員根據(jù)工程建設總體規(guī)模和建設方案，對投資方案進行進一步的論證和分析，重新確立投資額。第二，針對水務投資項目，政府應該進一步加大投資力度，尤其在公益性水庫工程建設、配水管網(wǎng)工程建設等方面。另外，針對水務項目投資活動的進行，政府應該對企業(yè)投資者進行適當?shù)馁Y金補償，例如，地方政府可根據(jù)當?shù)劁N售水量以及當前水價，以現(xiàn)金或者土地的形式對投資者進行補償，進而有效推動水務投資項目的進行。

5 結(jié) 語

水務項目投資在地區(qū)經(jīng)濟建設發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用，在水務項目投資過程中，必須要考慮多方面的因素，如目標地區(qū)社會經(jīng)濟狀況、項目建設的必要性、項目建設規(guī)模與建設內(nèi)容、水價分析及預測等。在水務項目投資中，投資者還應多角度進行財務測算，并進行方案對比，以確保投資的準確合理性。

主要參考文獻

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[4]公峰濤.水務行業(yè)投資風險及對策研究[J].經(jīng)濟師，2007（12）.

篇2

基金定期定額投資(簡稱“基金定投”)是指投資者與基金公司或者基金代銷機構(gòu)(如銀行)約定在每月的一個固定時間從其賬戶中劃出固定的金額投資于某只開放式基金的投資方式。

我國的基金定期定額投資市場是近幾年才發(fā)展起來的,但是國外的基金定期定額投資市場已經(jīng)相當發(fā)達。根據(jù)實證研究結(jié)果表明,在美國、香港、日本的基金市場,只要投資者堅持做基金定期定額投資十年或十年以上,即使在股市動蕩的時期,也會獲得相當可觀的收益。我國的證券市場是一個新興市場,上證指數(shù)自1990年到2007年年平均增速為24.6%,財富的累積速度應該快于其它成熟市場。而且基金定期定額投資是一個長期計劃,它的前提是經(jīng)濟的長期穩(wěn)步增長,近幾年來我國的CDP增長率平均都在9%左右,堅持長期投資,既可以分享中國經(jīng)濟高速成長帶來的成果,也可以規(guī)避通貨膨脹帶來的資金貶值的風險。所以,基金投資者在我國若能采取長期投資的策略,則會有很大的獲利機會。

一、基金定期定額投資收益率分析

基金市場上的基金種類繁多,投資者應該如何制定基金投資策略呢?基金定期定額投資的收益受到多種因素的影響,包括:投資基金的類型,基金投資的期限,定期投資的金額,基金管理公司的具體運作情況,證券市場的整體行情,宏觀經(jīng)濟狀況等。下面我們將重點討論基金的投資類型和投資期限對基金定投收益的影響。

由于股票市場和債券市場有相互抵補的效果,所以我們選擇對股票型、混合型和債券型三種不同投資類型的基金進行分析。考慮到基金定期定額投資的長期投資效應,我們選擇8只在2003年以前就成立并進行申購的基金,包括:3只股票型基金,分別是華夏成長、華安創(chuàng)新和南方穩(wěn)健;3只混合型基金,分別是鵬華成長、融通新藍籌和易方達平穩(wěn)增長;2只債券型基金,分別是南方寶元和華夏債券A、B。假設投資者每月拿出500元本金進行基金定期定額的投資。考慮到基金分紅的情況,假設投資者采取紅利轉(zhuǎn)投的投資方式,紅利轉(zhuǎn)投的凈值按除權(quán)除息日凈值計算。基金的固定投資日為每月的第一個工作日,贖回日為每年年末的最后一個工作日。

此研究方法的局限性在于:一是由于我國的基金市場發(fā)展比較晚,只能分析從2002年到2009年5月的數(shù)據(jù),對于基金定期定額投資的長期投資而言,沒有很強的說服力。二是我國基金市場上的基金種類繁多,在此僅選取了三種投資類型中的8只進行分析,只能反映該只基金本身業(yè)績表現(xiàn),不能完全反應各種投資類型的基金定期定額的投資收益率情況以及各個基金管理公司的運作能力。同時,為了時間上的可比性,在基金的固定購買日的設定上有一定的局限性。

根據(jù)基金定期定額投資的投資收益率公式:

其中,在這里討論的投資收益率是指從開始進行基金定期定額投資那天起到每一年年末的最后一個工作日的投資收益率,表示贖回日的基金凈值,表示最初購買日的基金凈值,n表示贖回份額,表示申購費用,表示贖回費用,A表示本金。本文選取的8只基金的定期定額投資收益率如下圖1所示。

二、基金定期定額投資評價

通過圖1中的圖表和數(shù)據(jù)可以看出:

(一)在不同的階段,各種投資類型的基金表現(xiàn)不盡相同

由圖1可以看出,2003-2005年的熊市階段,定期定額投資收益率較高的是混合型基金,其次是股票型基金。2006-2007牛市階段,各種類型的基金都表現(xiàn)良好,尤其是股票型基金。在2007-2008牛市轉(zhuǎn)熊市階段,3種類型的基金仍獲得一定的收益,但是投資收益率跌幅最大的是股票型基金,跌幅均超過200個百分點。而在2009股市逐步復蘇之后,股票型基金的投資收益率是最高的,其次是混合型基金。從整體上來講,相對而言,股票型基金的投資收益在牛市階段或者熊市轉(zhuǎn)牛市階段是最高的;債券型基金的發(fā)展比較緩慢,但收益比較穩(wěn)定,在牛市階段的表現(xiàn)雖然不如股票型和混合型基金,但是在熊市轉(zhuǎn)牛市階段其投資收益率的跌幅是最小的;混合型基金在股市上漲時期的表現(xiàn)雖然不如股票型基金,但其在股市的各個階段表現(xiàn)比較穩(wěn)定,在牛市轉(zhuǎn)熊市階段其投資收益甚至高于股票型基金。

(二)不同的基金個體表現(xiàn)存在差異

在同樣的行情下,投資類型相同的基金業(yè)績存在明顯的差距。例如同樣是債券型基金,在2007年的牛市階段,南方寶元的投資收益率達到了122.34%,而華夏債券的投資收益率僅為27.37%,相差了近95個百分點,而股票型基金中的華夏成長和華安創(chuàng)新在2007年末的投資收益率也相差了近20個百分點。由此可見,對基金個體的選擇是進行基金定期定額投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

(三)從整體上看

從2002年開始進行基金定期定額投資到2009年9月,其中經(jīng)歷2003-2005年的熊市,2006-2007年的牛市,2007-2008年的牛市轉(zhuǎn)熊市和2009年股市的逐步復蘇,各只基金最終都獲得一定收益。可見,基金定期定額的投資者如果采取長期投資策略,最終將會有很大的獲利機會。

(四)在2003-2005年的三年熊市期間

雖然綜合指數(shù)在整體上呈下跌趨勢,但是在基金管理公司的投資運作下,某些基金品種的定期定額投資還是略有盈利,所以,在熊市階段,基金投資仍是比較保險的投資手段。

三、基金定期定額投資策略建議

(一)基金定期定額投資的投資類型選擇

由上面的分析可以看出,在不同投資階段,不同投資類型的表現(xiàn)有所差別。所以投資者可以根據(jù)市場的不同階段選擇不同投資類型的基金。

當股市處于上漲期時,股票型基金是最優(yōu)投資選擇,其次是混合型基金。在這個時期,無論選擇哪種投資類型的基金進行定期定額投資都可以獲得收益,但是債券型基金的投資收益率是最低的。當股市處于震蕩期時,進行股票型基金的投資將會面臨比較大的風險。所以此時混合型基金是比較好的選擇,其次是債券型基金。當股市處于下跌期時,債券型基金是最保險的投資選擇。如果選擇其它類型的基金可能會面臨損失本金的風險,收益甚至不如銀行定期存款。

但是當投資期限足夠長,以至于可以跨越股市的波動周期,分攤虧損風險,那么,混合型基金是優(yōu)先選擇,其次是股票型基金,最后才是債券型基金。

(二)基金定期定額投資具體基金的選擇

在基金定期定額投資中,挑選業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的基金是一個重要的環(huán)節(jié)。業(yè)績表現(xiàn)良好的基金可以給投資者帶來更大的收益。如圖1所示,如果連續(xù)進行7年基金定期定額投資,華夏成長比華安創(chuàng)新的投資收益率要高出近30個百分點。

選擇具體的基金產(chǎn)品的時候,投資者首先是選擇優(yōu)秀的基金管理公司,具體包括了解該公司的誠信度,基金經(jīng)理人的素質(zhì)和穩(wěn)定性,旗下基金的整體業(yè)績,服務品質(zhì)等。其次是要了解基金產(chǎn)品是否適合個人的需要,基金的投資目標,投資對象,風險水平是否與個人目標一致。風險承受能力較高的投資者可以選擇股票型基金,風險承受能力中等的投資者可以選擇混合型基金,而風險承受能力較差的最好選擇債券型或者貨幣型等投資風險較小基金。第三是觀察具體的基金產(chǎn)品的中長期績效,即近三年績效都在排名前四分之一的基金。因為一個景氣循環(huán)階段差不多是三年的時間,如果該只基金產(chǎn)品在近三年的績效排名都穩(wěn)居前列,則表示無論在任何景氣階段,基金基本都能提供相對穩(wěn)健的報酬。最后還可以關(guān)注一下基金的申購費用和贖回費用等。

(三)基金定投的投資期限

從圖1的數(shù)據(jù)可以看出,基金定期定額如果進行長期投資就可以平均成本,分散風險,最終會獲得一定的收益。根據(jù)美國市場的研究表明,按美國的股市發(fā)展歷史,進行基金定期定額投資一年的投資者中,虧損的比例是30%;定期定額投資5年的投資者中,虧損的比例減少至10%;如果定期定額投資時間增加至10年,虧損比例則只剩下2%了。換而言之,只要定期定額投資的時間足夠長,定投虧損的比例就越低,甚至趨向于零。根據(jù)一項以臺灣地區(qū)加權(quán)股價指數(shù)模擬的統(tǒng)計顯示,基金定期定額投資只要超過十年,虧損的機率接近于零。

同時,基金定期定額投資計劃的投資收益率為復利效應,本金所產(chǎn)生的利息加入本金繼續(xù)衍生投資收益,通過利滾利的效果,隨著時間的推移,復利效果越明顯。定投的復利效果需要較長時間才能充分展現(xiàn),因此不宜因市場短線波動而隨意終止。只要長線前景佳,市場短期下跌反而是累積更多便宜單位數(shù)的時機,一旦市場反彈,長期累積的單位數(shù)就可以一次獲利。

(四)基金定期定額投資適合的人群

由于基金定投具備儲蓄和投資兩大功能,所以對于剛踏上工作崗位和領(lǐng)固定工資的上班一族是比較合適的。這類人群收入較少,開銷較多,而且沒有多余精力進行投資分析,所以可以選擇小額的長期基金定投,在若干年之后會獲得相當?shù)幕貓蟆Ａ硗?基金定投還適合于風險厭惡型的投資者。由于定期定額投資有投資成本加權(quán)平均的優(yōu)點,它能有效降低整體投資成本,降低價格波動風險,進而穩(wěn)步獲利,因而是長期投資者看好的最佳選擇工具。

參考文獻

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[3]吳雪征.基金定投長期投資收益率剖析(一)――定投條件與盤整期表現(xiàn)[J].大眾理財,2009,(3):36-37.

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[5]宗文.基金定投誤區(qū)[J].財務與會計(理財版),2006,(11):68-69.

篇3

在金融與保險行業(yè)中，極端事件是指那些發(fā)生概率很小，而一旦發(fā)生即對整個保險與金融業(yè)產(chǎn)生巨大的沖擊的那些事件，比如颶風、重大車禍、火災、大地震、金融危機等，如美國的次級債危機和歐洲金融危機等，這些極端事件的發(fā)生常常導致所謂的大宗索賠案發(fā)生。所以對于金融保險機構(gòu)大投資者來說，如何選擇合適的投資方法規(guī)避風險，獲得最大的投資收益成為了機構(gòu)投資者所面臨的重大問題，本文利用隨機微分方程理論和一些已開發(fā)的模型應用，初步解決了機構(gòu)投資者風險投資的策略問題。

一、投資控制研究綜述

投資是現(xiàn)代保險業(yè)的重要組成部分，保險機構(gòu)工作重心由承保業(yè)務轉(zhuǎn)向投資業(yè)務，保險公司已成為綜合性金融企業(yè)。目前，我國保險業(yè)在保險投資方面仍然處于起步階段，現(xiàn)階段我國金融體制進行全面改革，通過學習發(fā)達國家的先進經(jīng)驗，進一步加快我國保險投資發(fā)展已勢在必行。保險投資基金即保險基金是指扣除保證金、賠款準備金、賠償、費用開支和繳納稅金后用的部分。大量保險資金的存在使保險投資成為可能，如何投資成為各界研究重點。

馬小翠（2008）[1]研究了滿足的隨機微分方程有限的大偏差速率函數(shù)精確表達式。沈辰（2008）[2]進一步研究廣義復合泊松風險模型的大偏差問題，理賠剩余過程上得到了一系列大偏差和破產(chǎn)時刻的結(jié)果，這些結(jié)果應用在某些金融與保險投資風險問題中。徐高林（2006）[3]指出保險機構(gòu)自2005年2月開始A股直接投資以來，保險業(yè)股票投資收益超過10%，這對保險業(yè)來說是好事，但就保險市場和資本市場而言，有必要進一步分析保險資金投資的具體構(gòu)成。

風險理論是隨機理論界探討的一個熱點問題，破產(chǎn)概率作為保險風險中的一個重要測度方法，成為風險理論的一個主要研究課題。人們通常給出破產(chǎn)函數(shù)的Lundberg指數(shù)上界，以此來進行更為嚴密的投資決策。上世紀七八十年代，Donsker和Varadhan在馬氏過程方面的研究以及Wentzell和Freidlin在動態(tài)系統(tǒng)隨機擾動方面的工作使得保險破產(chǎn)理論得到了巨大的發(fā)展。

二、破產(chǎn)概率模型

1.破產(chǎn)概率模型

我們考慮保險機構(gòu)可投資問題，保險機構(gòu)允許去投資風險品種如一些股票市場，建立隨機幾何布朗運動方程：

其中為常數(shù)，，是一個標準的布朗運動，為獨立的風險儲備金，通過在時刻的總資產(chǎn)可得出，保險機構(gòu)可以在任何時刻投資一筆錢在風險投資如股票，余下的投資于無風險債券。

給出初始資本，和一個可控制投資比例，保險公司的財富形成過程就可以寫成；

定義時間風險模型的破產(chǎn)概率：

其中，在破產(chǎn)概率中，依賴于初始財富和投資策略。

我們關(guān)心的是保險機構(gòu)的最小破產(chǎn)概率：

已有的結(jié)論為：。

2.破產(chǎn)概率實測

以全國2000年至2011年12年間各財險機構(gòu)保險收入數(shù)據(jù)為依據(jù)，測算出以上公式中的各數(shù)據(jù)參數(shù)，計算保險機構(gòu)投資于風險類的破產(chǎn)概率數(shù)據(jù)范圍（表1隱去機構(gòu)名稱）。

圖1 破產(chǎn)概率圖

由此可得出目前我國保險機構(gòu)投資破產(chǎn)的概率是非常低的，保險機構(gòu)投資風險品種是切實可行的。

三、保險基金投資的策略優(yōu)化

1.投資策略模型優(yōu)化

文獻[5]中給出了保險基金連續(xù)隨機的模型，應用隨機最優(yōu)控制理論找出最優(yōu)投資策略。

假設表示保險基金的總資產(chǎn)，基金可投資于兩種組合資產(chǎn)：

無風險資產(chǎn)組合和風險資產(chǎn)組合，于是有：

；。

其中是標準的幾何布朗運動。在時刻，投資風險資產(chǎn)的比例為；投資于無風險資產(chǎn)比例為。

于是，保險基金總資產(chǎn)的變化過程為：

（4.1）

目標函數(shù)為最大化兩個階段的效用函數(shù)：

應用最大化的原理，并令：

（4.2）

由最大化原理有：

（4.3）

（4.4）

其中：解出帶入可解出最優(yōu)化策略。

2.指數(shù)效益優(yōu)化模型

取指數(shù)型效用函數(shù)為：

它的價值函數(shù)為：

（4.5）

其中，約束條件為：

應用上述方法可以得到最優(yōu)投資比例為：

（4.6）

四、機構(gòu)投資實例應用分析

以全國2000年至2011年12年間各險種保險收入數(shù)據(jù)為依據(jù)，測算出以上公式中的各數(shù)據(jù)參數(shù)，計算保險機構(gòu)投資于風險類的比例策略。根據(jù)統(tǒng)計一般社保基金盈利為；取無風險利率；以一年為期限，取，風險盈利波動不同，

由于保險基金要有40%準備金及日常賠付，實際計算中取總保費收入一半。計算風險投資結(jié)果如下表：

可見用公式測算機構(gòu)投資較為合理的風險投資比例在30%至44%間，符合實際投資情況。

五、保險機構(gòu)投資政策建議

1.學習國外先進經(jīng)驗，提高我國保險資金運作能力

發(fā)達國家保險基金發(fā)行債券往往站到30%以上，可以增加債券投資品種，保證保險投資發(fā)展過程資金重要來源。不動產(chǎn)投資回報較高，允許保險基金投資不動產(chǎn)，但比例不宜高。

2.建立保險基金管理公司，提高保險資金投資的專業(yè)化水評

國外保險資金運作都有專門的管理基金會，保險監(jiān)管部門應按照國際慣例，允許有條件的保險公司設立基金管理公司并參與資本市場運作，最大效率地運用保險資金。

3.加強保險投資監(jiān)督管理，爭強競爭力

保險公司必須建立起完善的風險監(jiān)督管理制度。隨著外國保險公司加速進入中國市場，保險業(yè)競爭日發(fā)激烈。中國保險投資與國際保險投資接軌，必須首先加強監(jiān)管模式和監(jiān)管水評的提高，否則無競爭力。

4.加強保險投資專業(yè)人員的素質(zhì)，提高保險投資效益

保險投資需要有專門人才策劃實施。需要投資家、會計師、精算師等各類專家組成的決策委員會進行決策。所有這些都要求人員必須具有豐富的保險投資等各方面專業(yè)知識技能。因此，培養(yǎng)一支德才兼?zhèn)涞母咚刭|(zhì)保險投資管理隊伍，是提高我國保險投資效益實現(xiàn)最大效益的關(guān)鍵。

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一、證券投資基金的優(yōu)勢分析

證券投資基金又簡稱為基金，指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。雖然世界各國對投資基金的稱謂有所不同，如美國稱之為“共同基金”、“互助基金”或“互惠基金”；英國及我國香港地區(qū)稱之為“單位信托基金”；日本則稱之為“證券投資信托基金”等。國內(nèi)外證券投資基金的發(fā)展歷程表明，證券投資基金的發(fā)展、完善和壯大，對于推動資本市場的有序發(fā)展，活躍證券市場、引導儲蓄轉(zhuǎn)化為投資、促進國民經(jīng)濟的健康發(fā)展都具有非常重要的意義。此外，基金的優(yōu)勢還表現(xiàn)在以下幾個方面。

1. 經(jīng)營與保管各司其職。證券投資基金設立后，必須將基金委托給基金管理公司，基金的組成與運作實行經(jīng)營與保管分開的原則。基金管理公司的職責是負債基金的日常管理，為投資者提供基金投資的信息，具體實施基金的投資決策。基金保管公司的職責是設立獨立的基金資產(chǎn)賬戶，證券投資基金的投資人的投資都存放在這一獨立的賬戶內(nèi)，基金保管公司根據(jù)基金管理公司的指令運作基金。當兩家公司因經(jīng)營不善倒閉時，也必須保障基金資產(chǎn)的安全和完整。

2. 資金優(yōu)勢。投資基金集小錢成大錢，將分散的資金匯集成一個巨額整體，表現(xiàn)出明顯的資金優(yōu)勢。這種巨額資金優(yōu)勢主要表現(xiàn)為：（1）有利于規(guī)模經(jīng)營，提高投資效益。一般來說，證券投資的交易規(guī)模與交易費用成反比，交易規(guī)模越大，越有利于節(jié)約交易費用。投資基金對證券市場的投資，往往是較大規(guī)模的，在交易中常可獲得證券商的優(yōu)惠折扣，這就使分攤到每一個基金投資者或每筆交易上的費用大大降低，從而實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)營。（2）有利于組合投資，分散風險。資產(chǎn)組合理論的核心，就是要分散投資以降低風險。但分散投資的前提是必須具備一定資金規(guī)模。投資基金以雄厚的資金實力為后盾，購買數(shù)十種甚至上百種不同證券，可以保證在收益不變情況下將風險降到最低限度。

3. 證券投資基金都交由具備專業(yè)知識和能力的經(jīng)理人去運作，他們具備資本市場投資的專業(yè)知識，積累了豐富的投資理財經(jīng)驗，能夠獲得較全面的投資信息，有成熟的團隊，有先進的分析工具。個人投資者通過投資基金就等于分享了成熟的投資理念和投資收益。

二、基金投資的風險

市場經(jīng)濟條件下，任何投資活動和投資行為都要承擔風險。風險與收益成正比關(guān)系。基金也同樣存在著投資風險，從我國的實際情況看證券投資基金所面臨的風險主要包含以下幾種：

1. 流動性風險。就是指當投資者需要賣出基金資產(chǎn)時所面臨的變現(xiàn)風險，也包括不能在理想的價格上出售基金的風險。如果投資者投資的是開放式基金，當基金資產(chǎn)凈值不斷減少而面臨巨額贖回時，投資者就不能以當日單位基金凈值全額贖回。要是不能及時贖回投資，就要承擔以后單位基金資產(chǎn)凈值下跌的風險。

2. 申購、贖回價格上的風險。由于開放式基金在申購和贖回時，是在當日的單位基金資產(chǎn)凈值的基礎(chǔ)上加相關(guān)費用計算的。而當投資人當日要申購、贖回時，無法知曉當日的基金單位資產(chǎn)凈值，只能以上一個交易日的基金單位資產(chǎn)凈值為依據(jù)，所以投資人無法知道成交的價格是多少。

3. 證券投資基金各運作機構(gòu)在基金經(jīng)營過程中的風險。首先是由于投資失誤、經(jīng)營不善甚至虧損，從而給投資人帶來損失；其次是由于基金公司沒有嚴格的管理制度和機制，基金投資缺乏預見性，從而給投資者帶來損失。最后是各基金公司或代銷機構(gòu)的運行系統(tǒng)不完善或癱瘓給投資者帶來的損失。

三、證券投資基金投資策略

市場上的基金有很多不同的類型，不同的投資基金投資的風格、投資策略和投資的對象也各異。投資者在選擇基金進行投資時，一定要了解該基金公司的投資偏好、投資收益、投資風險的規(guī)避等信息，還要了解該基金公司在整個基金公司中的地位、管理特色、團隊成員的信息。具體投資的方法如下。

1. 平均成本投資法。其做法是每隔一個月或一個季度，都以相同的金額投資固定數(shù)量的基金單位書。從而在一個較長的時間內(nèi)，使所投資基金的成本趨于平均價格。這是因為，基金的價格會隨著市場的波動而變動，當基金價格處于低位時，以固定的金額就可以買到較多的基金單位，當基金價格處于高位時，則相反。采用平均成本法進行投資，實際上就等于把基金單位價格波動的影響與購買基金持份多少的影響相互抵消，在一定時期內(nèi)分散了以較高價格認購的風險，長期下來就降低了購買每個基金單位的平均成本。

但是，并不是所有的投資者都能采取平均成本投資法，一般來講，采取這種策略對投資者有兩方面的要求：一是投資者必須做長期投資的準備，持之以恒，持續(xù)不斷地進行投資。二是投資者必須有相當數(shù)額的穩(wěn)定資金來源，可以進行經(jīng)常而固定的投資。

2. 定期贖回法。投資基金時，由于每個人所處的生活條件、投資目標不同，所采用的方法也因人而異。有的人喜歡孤注一擲地進行冒險，看好行情時就會把錢全部投進去，反之就全盤撤出；有的人則是分批購進，定期贖回。實踐證明，后一種方法比前一種方法更具有效性，也更穩(wěn)妥一些。因為后一種方法是在不同的價位上贖回，既減少了時間的風險，又避免了價位不利時不得已而平倉。定期贖回法的特點是一次性地認購或分期投資某一基金，在一段時間以后，開始每月贖出部分基金單位，以便確保每月收到一筆穩(wěn)定的現(xiàn)金。

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【論文摘要】在現(xiàn)代商品經(jīng)濟社會中，隨著生產(chǎn)要素的多元化，投資的內(nèi)涵變得越來越豐富，無論是投資的主體、對象，還是投資的工具、方式等都有了極大的變化。由于投資對企業(yè)的生存和發(fā)展有著非同尋常的影響，投資已經(jīng)成為每一個企業(yè)力圖做大做強，擴大規(guī)模、增強效益、持續(xù)發(fā)展的必要條件。

一、企業(yè)投資的現(xiàn)狀

在企業(yè)不斷運轉(zhuǎn)過程中，投資和再投資是企業(yè)生產(chǎn)和擴大再生產(chǎn)所必須經(jīng)歷的階段。在企業(yè)經(jīng)過一系列籌資活動后，可能積累了不少資金，如何使用這些資金來獲得最大限度的投資收益呢？要達到上述企業(yè)經(jīng)營理財?shù)哪繕耍醋畲笙薅鹊耐顿Y收益）就必須用全面的整體的眼光來看待投資活動。

投資是指為了獲取將來某些不確定的價值而放棄目前一定價值的決策活動，其目的是為了獲取一定數(shù)量的未來價值。

我國大多企業(yè)現(xiàn)狀是有了資金想發(fā)展，卻不善于、不敢于進行投資。社會經(jīng)濟生活越來越復雜，投資風險越來越大，不少企業(yè)難以對投資機會做出理性判斷，不敢將資金輕易投出，害怕血本無歸。這種現(xiàn)象在中小型民營企業(yè)中尤為突出。在商品供應充足甚至過剩的經(jīng)濟背景下，激烈的競爭，殘酷的優(yōu)勝劣汰，使這些企業(yè)不敢越“雷池”半步，只能死死把握住手中的資金，維持自己的主營業(yè)務，只求能維持現(xiàn)狀就萬事大吉。而在國有企業(yè)也存在著相同的現(xiàn)狀，這固然取決于決策者學識水平、素質(zhì)膽識和責任心使命感，但更大程度決定于現(xiàn)存社會經(jīng)濟的環(huán)境壓力、干部考核體制以及價值觀念道德標準等。

二、企業(yè)投資過程中存在的問題、原因分析及解決對策

在激烈的市場競爭中，投資無疑是企業(yè)變革求生的重要手段之一，如果還是像以往那樣循規(guī)蹈矩，無所作為，其結(jié)果必然是走投無路，山窮水盡。除在現(xiàn)狀中提出的一些問題，目前，許多企業(yè)還存在如下問題,以下將針對這些問題進行逐一分析并找出其解決對策。

1、管理方式不當，損失嚴重

企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，管理方式落后，監(jiān)督措施不力，很難發(fā)現(xiàn)投資中出現(xiàn)的問題，即使勉強發(fā)現(xiàn)也不能及時處理，造成投資失誤、投資重復、投資浪費、投資虧損。

原因：不科學的投資管理模式。目前，我國大多數(shù)企業(yè)的投資管理不僅先天不足，而且后天失調(diào)。投資的體制和機制不順，管理的制度和辦法滯后，跟不上形勢發(fā)展的需要，忽視科學投資戰(zhàn)略規(guī)劃和精確的預算控制，沒有嚴格的風險控制分析和市場應急措施，缺乏必要的激勵約束機制和責任追究機制等等。

對策：實施一種先進的投資管理方法。管理要依法而行，管理要建章健制，形成一套真正制度化、規(guī)范化、科學化的投資管理方法，按照投資建議、可行性論證、投資決策、投出資產(chǎn)處置和銷售等環(huán)節(jié)對投資實施全程控制和監(jiān)督。健全投資管理機構(gòu)，完善投資決策機制、管理機制和監(jiān)督機制，制定嚴格的投資管理制度。界定關(guān)鍵區(qū)域的責權(quán)利，既要防止權(quán)力重疊，又要避免權(quán)力真空。實施必要的責任追究機制和合理獎懲辦法，形成齊抓共管之勢，產(chǎn)生管理協(xié)同效應。力爭每一項投資都能做到高起點設計、高標準運行、高效能管理、事前論證民主科學、事中監(jiān)督及時有效、事后考核評價準確。

2、缺乏市場調(diào)研意識

市場調(diào)研是系統(tǒng)地收集、分析和報告信息的過程，它具有系統(tǒng)性和科學性。市場調(diào)研包括市場調(diào)查和營銷分析，不僅要有可靠的實地調(diào)查數(shù)據(jù)，更重要的是要根據(jù)已有的真實材料進行分析。調(diào)查顯示，中國企業(yè)普遍存在的問題中，一個重要方面就是不重視市場調(diào)研，缺乏對供需關(guān)系的研究，產(chǎn)品設計和制造不能完全針對市場。

原因：有些企業(yè)往往沒有掌握充足的可靠的信息，因此專門研究規(guī)避風險問題，對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。不做市場調(diào)查，或市場調(diào)查的方法不當，缺乏科學依據(jù)，搜集數(shù)據(jù)失真，從而導致錯誤理論，誤導企業(yè)選項，最終導致決策失誤。

對策：企業(yè)應在深入調(diào)查的基礎(chǔ)上，掌握足夠的信息。進行市場調(diào)查的方法有許多，比如座談會、街頭訪問、入戶調(diào)查、跟蹤測試、商店研究、企業(yè)研究、二手資料收集等等，每個企業(yè)應根據(jù)自己的需要來決定采用的方法。

3、投資風險大

投資風險是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，任何一個企業(yè)進行投資都會面臨各種各樣的風險。企業(yè)的經(jīng)營者對該企業(yè)如何經(jīng)營而承擔的風險，包括對內(nèi)投資風險和對外投資風險。對內(nèi)投資風險與其本身經(jīng)營密切相關(guān)，對內(nèi)投資一旦形成后，其投資風險就包括企業(yè)自身可以控制的企業(yè)特別風險和自身不可控制的市場風險。而對外風險和本企業(yè)的經(jīng)營沒有直接關(guān)系，它包括被投資企業(yè)的特別風險和市場風險，而這兩種風險對投資企業(yè)來說都是不可控制的。

原因：一些企業(yè)由于人員素質(zhì)整體不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風險和規(guī)避風險的能力，尤其是一些私營中小企業(yè)，主要管理人員沒有樹立風險意識，投資隨意性大，導致其投資項目風險更高。

對策：努力降低投資風險。加強對新產(chǎn)品試制的投資、對技術(shù)設備更新改造的投資、對人力資源的投資。人是企業(yè)管理的基本因素，加強人力資源的投資，有助于提高企業(yè)的管理水平；另外分散資金投向，降低投資風險，也會起到減少投資損失的作用。

4、投資決策缺乏創(chuàng)新

美國著名經(jīng)濟學家、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者赫伯特·西蒙教授說過：“管理的核心問題是經(jīng)營，經(jīng)營的核心問題是決策，決策的核心問題是創(chuàng)新。”國外許多企業(yè)由于投資善于創(chuàng)新，擁有自己獨特的技術(shù)或核心競爭力，使比自己大的企業(yè)想吃吃不掉。我國的很多企業(yè)投資創(chuàng)新意識不夠，往往追隨比自己大的企業(yè)或同行相近企業(yè)的投資模式以及投資做法，缺乏創(chuàng)新，不能通過投資培植自己獨特的技術(shù)或核心競爭力。

原因：決策帶有盲目性。計劃經(jīng)濟向社會主義經(jīng)濟過渡過程中的一系列變革，實際導致了企業(yè)生存發(fā)展環(huán)境的深刻變化，企業(yè)領(lǐng)導不從本企業(yè)所處環(huán)境角度研究改革政策措施的性質(zhì)及其影響，并對可能出現(xiàn)的變化做出及時的反應，重大投資決策便不可避免地帶有明顯的盲目性。

對策：樹立投資決策的創(chuàng)新意識。企業(yè)應該在自己的領(lǐng)域內(nèi)不斷推陳出新，以不間斷的自我積累、產(chǎn)品開發(fā)與升級、技術(shù)創(chuàng)新，更貼近消費者需求來實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。而不是去搶占看來會盈利的非自己經(jīng)營領(lǐng)域的市場。不知簡單的盲從只會使整個市場空間越來越小，面對如潮的外國企業(yè)，諾大的市場只能拱手相讓。我國的企業(yè)也應該吸取國外企業(yè)成功的經(jīng)驗，培植自己的核心競爭力，緊緊圍繞自己的核心競爭力做文章。

5、投資決策者素質(zhì)低，決策水平不高

在資金不足的困擾下，如何進行投資并能取得良好的收益，對每一個企業(yè)投資決策者來說都是一個難題，其因在于投資決策者和財務人員的素質(zhì)普遍偏低。許多投資者缺乏基本的財務管理知識，有的甚至連財務報表都看不懂，何談進行投資決策與獲取投資決策信息的能力。由于有的企業(yè)在人、財、物方面存在著明顯的弱勢，影響了其獲取投資決策信息的能力和渠道；不注意財務會計信息的分析處理，許多企業(yè)會計核算不夠健全，因而，很少深入地分析處理財務報表中存在的問題。

原因：在經(jīng)濟發(fā)達國家，由于市場經(jīng)濟程度較高，存在比較熟悉的職業(yè)經(jīng)理市場，對于管理素質(zhì)的界定、劃分和測評都有比較成熟的體系標準，管理者的知識、能力結(jié)構(gòu)相對合理。相比之下我國的職業(yè)經(jīng)理市場剛剛啟動，現(xiàn)有的管理者也大多與行政級別掛鉤，缺乏相應的市場經(jīng)濟知識，加上管理者自我完善、自我提高的動力和壓力較小，造成管理者群體整體素質(zhì)偏低的現(xiàn)象，無論是主觀上還是客觀上都不能完全適應改善企業(yè)投資管理和提高投資效益的需要。

對策：一支優(yōu)秀的投資管理隊伍。隨著投資領(lǐng)域向深度和廣度拓展，越來越需要一支協(xié)同有效的管理者隊伍。要有一個好的人力資源戰(zhàn)略，培養(yǎng)一批具有新思維，掌握科學方法，既有高度的社會責任心和歷史使命感，又有投資管理經(jīng)驗和有關(guān)財務、金融、審計、稅務、法律、管理等專業(yè)知識的各方面人才。

6、投資決策程序混亂

投資完全取決于決策者——不管是國有企業(yè)的高管和董事會特別是董事長、總經(jīng)理還是中小民營企業(yè)老板的個人偏好、經(jīng)驗和知識，缺乏長遠發(fā)展戰(zhàn)略考慮，不經(jīng)民主決策程序，沒有必要的投資論證，盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象層出不窮。

原因：不民主的投資決策程序。對于國有企業(yè)造成目前這種不民主決策的很重要的原因之一是國有企業(yè)普遍存在的法人治理結(jié)構(gòu)中一元制下董事會監(jiān)督權(quán)、經(jīng)營權(quán)與決策權(quán)混同。

對策：采用一種科學的投資決策程序。建立科學民主的投資決策程序，改變決策者僅僅靠經(jīng)驗、主觀判斷進行決策的觀念和做法，拓展決策者的思維空間，強調(diào)企業(yè)自主投資過程中決策程序的民主化和科學化，延伸決策者智力和視野，從而使決策者將原先模糊的管理經(jīng)驗和決策程序進行規(guī)范化、定量化，最大限度地消除決策過程中存在的不確定性和隨意性，保證決策的合理化、管理的現(xiàn)代化。特別是中小民營企業(yè)在得到投資信息之后，應避免一言堂的誤區(qū)，采用多種方法來進行科學決策。

三、企業(yè)投資的進一步思考

企業(yè)要想永遠生存下去并得到發(fā)展壯大，除了要認識到在其投資中的現(xiàn)狀、問題及采取必要的措施之外，還要著重考慮以下幾個方面。

1、企業(yè)應特別重視投資項目的可行性研究

企業(yè)進入市場以來，所面臨的外部環(huán)境發(fā)生了根本性的變化，其內(nèi)部的情況也發(fā)生了較大的變化，各種風險客觀存在。因此企業(yè)領(lǐng)導，需根據(jù)不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境，快速科學的做出投資決策。尤其是有些行業(yè)，由于投資額大、回收期長、固定資產(chǎn)的專用性強，決策一旦失誤，損失巨大，因此投資決策前的可行性研究顯得尤其重要。

2、企業(yè)投資風險及其控制

由于客觀世界充滿了不確定性，所以風險也是客觀存在的，每一項投資都有一定的風險。如果投資決策面臨的不確定性和風險比較小，可以忽略它們的影響；如果面臨的不確定性和風險較大，且足以影響方案的選擇，那么就必須對它進行測量并在決策中加以考慮。否則一旦決策失誤，其損失將是長遠而巨大的。因此企業(yè)在投資時必須要經(jīng)過預測、決策，并對投資項目實施嚴格的審核與管理，以防范和降低風險所造成的損失，提高投資項目的經(jīng)濟效益。

篇6

下半年螺紋鋼價格有望走強。國際方面，歐洲問題有望得到緩和，美元避險作用被弱化。國內(nèi)方面，隨著保障房、基礎(chǔ)設施建設推進，經(jīng)濟將有望回升。

總的來看，2012年螺紋鋼將呈前低后高格局。下方支撐位3900-4000，上方第一壓力位4600，第二壓力位4900，全年均價將低于2011年。

2012年美元將呈現(xiàn)前高后低

2011年下半年美元展開強勁反彈，受歐債危機和美國經(jīng)濟復蘇動能增強的雙重影響，2012年上半段美元將延續(xù)強勢格局。但下半年，歐洲債務問題有望緩和，屆時由于避險作用被弱化，美元強勢恐難以為繼。美元作為大宗商品的標價貨幣，其變動對全球大宗商品價格都有著深刻影響，從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，美元指數(shù)與上海螺紋鋼期貨價格呈負相關(guān)，兩者長期走勢相背離。

2012年中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)先抑后揚格局

受國內(nèi)自主調(diào)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟動蕩的影響，2011年中國經(jīng)濟增長明顯放緩， GDP同比增長速度從一季度的9.7%回落至四季度的8.9%，增速降至2年低位；中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)徘徊在50枯榮線附近。在房地產(chǎn)市場下行、出口疲弱以及穩(wěn)健貨幣政策的綜合影響下，2012年前半段經(jīng)濟增長放緩勢頭將延續(xù)下去，而保障性住房建設、水利等基礎(chǔ)設施建設將有效地阻止經(jīng)濟出現(xiàn)大幅滑坡。預計2012年下半年經(jīng)濟將有望企穩(wěn)并溫和回升。

螺紋鋼供應壓力加大

2011-2012年我國鋼鐵產(chǎn)能繼續(xù)增長，其中長材產(chǎn)能增長尤為明顯。但是下游需求面臨著房地產(chǎn)走弱和鐵路建設投資放緩的窘境，螺紋鋼供應壓力將進一步加大。但是2012年保障性住房建設力度加大將一定程度上彌補缺失的需求。

第一、我國鋼鐵產(chǎn)能繼續(xù)擴張

2011年末我國鋼鐵產(chǎn)能保守估計已達8.25億噸。2012年我國計劃投產(chǎn)高爐32座，設計煉鐵能力4800萬噸，照此推算，至2012年末鋼鐵產(chǎn)能將達8.7億噸，即便400立方米以下高爐全部淘汰，產(chǎn)能也將保持在8億噸。

從品種來看，新增產(chǎn)能主要集中在長材和冷軋。近年來，房地產(chǎn)市場和基礎(chǔ)設施建設拉動了建筑鋼材的需求，并提振了長材生產(chǎn)企業(yè)的利潤，長材產(chǎn)能得到快速提高。2011-2012兩年我國新增熱軋棒材產(chǎn)能為2150萬噸，線材2060萬噸，均高于同期熱軋和板材新增產(chǎn)能。隨著新增產(chǎn)能建成投產(chǎn)，建筑鋼材的供應壓力將逐步顯現(xiàn)。

另外，下游需求難有增長。

商品房市場步入下行格局，導致對螺紋鋼的需求大幅回落，高鐵建設投資放緩意味著鐵路建設對螺紋鋼的需求也將有所下滑，2012年保障性住房將繼續(xù)扮演拉動鋼材消費的主要力量。

首先、保障房建設繼續(xù)拉動鋼材消費。在房地產(chǎn)不景氣的情況下，保障性住房成為拉動建筑鋼材消費的最大亮點。住宅建設周期一般為12-18個月，這意味著2010、2011年已開工建設的保障房將有一部分在2011年繼續(xù)建設，同時 2012年全年保障性住房開工總量基本確定在700萬套。保障房建設將在很大程度上彌補商品房市場減少的需求，但是2012年房地產(chǎn)建設活動放緩將不可避免。

其次、鐵路建設投資放緩。受溫州動車事故所累，2011年夏高鐵建設資金鏈出現(xiàn)斷裂，鐵路固定資產(chǎn)投資額連續(xù)下滑。雖然在政策扶持下，2011年四季度鐵路建設逐步恢復，全年鐵路固定資產(chǎn)投資累計完成5766.95億元，但顯然年初制定的6000億投資目標已經(jīng)流產(chǎn)。

根據(jù)“十二五”規(guī)劃，2012年安排鐵路固定資產(chǎn)投資5000億元，低于2011年的5766億元、2010年的7600億元和2009年的6600億元，這預示著鐵路建設投資已全面放緩。據(jù)測算，鐵路建設投資中有40%以上用于螺紋鋼，因此鐵路建設投資放緩，將在一定程度上降低對螺紋鋼的需求。

鐵礦石價格難有大幅下跌，成本支撐仍在

成本因素將繼續(xù)對鋼價構(gòu)成支持。

首先，主要礦山的新增產(chǎn)能均在2013年后投產(chǎn)，短期內(nèi)供應不會出現(xiàn)大規(guī)模增長，且國產(chǎn)礦成本不斷走高提高了鐵礦石的邊際成本，因此2012年進口鐵礦石價格難有大幅下跌；其次，國內(nèi)焦煤供應將長期偏緊，焦煤價格將繼續(xù)處于高位水平，成本和供應的雙重壓力下，焦炭價格繼續(xù)窄幅震蕩，但底部區(qū)間有所抬高。

鐵礦石價格將維持高位震蕩，供應基本平衡，且國產(chǎn)鐵礦石成本偏高決定了進口礦價難有大幅下跌。預計2012年鐵礦石平均到岸價維持在140-160美元/噸。

國產(chǎn)礦成本較高對鐵礦石市場構(gòu)成支持。通過對礦山企業(yè)生產(chǎn)成本以及原礦產(chǎn)量進行分析，2011年國產(chǎn)鐵礦石原礦平均成本在480元/噸左右，2005年以來該數(shù)據(jù)始終呈上升趨勢，人工及原燃料價格上漲，貧礦多且開采難度大是采礦成本不斷上升的主要原因。由于國內(nèi)礦的成本普遍比外礦要高，在價格下跌的時候，首先迫于成本壓力進行減產(chǎn)的應該是國內(nèi)礦石企業(yè)。

2012年鐵礦石供應趨于寬松，但供需關(guān)系不會出現(xiàn)根本性改善。國際礦山增產(chǎn)和國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量大幅增長令鐵礦石供應更為充裕，但我國鐵礦石市場對三大礦山的依賴度仍然在64%這樣一個高位，加上2011年國際主要礦山的產(chǎn)能增長低于預期，其新增產(chǎn)能投放主要集中在2013年以后，而且成本偏高導致國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量隨價格波動較大。因此綜合以上三方面因素，2012年鐵礦石供應將相對寬松，但供需關(guān)系不會出現(xiàn)根本性改善，全年鐵礦石價格將圍繞140-150美元高位區(qū)間波動。澳大利亞和巴西兩國進口量占我國鐵礦石進口總量連續(xù)6年維持在64%的高位，這顯示國內(nèi)鋼鐵行業(yè)受制于國際鐵礦石巨頭的局面并未改變。

其次、焦炭價格窄幅波動，但底部區(qū)間將略有抬高。

2012年焦化企業(yè)的經(jīng)營狀況不會出現(xiàn)明顯改善。雖然煤炭產(chǎn)量增長，但焦煤供應繼續(xù)維持偏緊格局，而且地緣政治因素很可能推高能源價格，因此預計2012年焦煤價格將維持高位。而鋼廠利潤水平維持低位，導致焦化企業(yè)成本壓力難以向下傳導。因此2012年焦炭價格底部區(qū)間將有抬高，但上漲幅度有限。

篇7

為了促進經(jīng)濟發(fā)展并滿足國民日益提高的物質(zhì)文化和政治需求，政府通過各種社會融資方式來組建的項目稱之為政府投資項目。最近幾年，政府在橋梁道路、綠地公園及城市的地下綜合管廊等基礎(chǔ)建設項目上投入了大量的資金，這些項目很大程度的改善了人們的生活質(zhì)量，提高了人們的生活水平。政府投資項目所涉資金龐大，容易引起社會的廣泛關(guān)注，其中存在不少的問題值得關(guān)注，在項目實施的過程中，建設單位更加重視的是工程的質(zhì)量和進度及安全問題，對工程造價上的管理問題存在思慮不周的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象引起的嚴重問題是投資的失控，導致了資金的大量浪費。從這個方面，我們必須意識到做好政府投資項目的投資控制極其重要。

一、政府投資項目投資控制存在的常見問題及成因分析

（一）可行性分析問題

在政府投資項目中廣泛存在這樣一個現(xiàn)象：許多項目在決定下來之前沒有進行充分的可行性研究和調(diào)查論證，投資概算也十分地模糊，甚至于為了項目成立，在可行性分析中造假，使得原本不可行的項目變得“可行”，并且為了項目成立而降低項目的造價；其次，為了提高項目的可行性，調(diào)查取證統(tǒng)統(tǒng)流于表面，存在機構(gòu)為迎合業(yè)主的需求，故意的降低預算。

（二）設計問題

設計存在的問題：建設單位在前期準備過程中忽視初步設計的重要性，施工圖的質(zhì)量也無法得到保障。為了節(jié)約時間，項目的初步設計被徹底忽視或者是初步設計圖與施工圖同時開始進行，這種情形下，出現(xiàn)設計上的問題極其普遍：設計質(zhì)量差、深度低、建設規(guī)模被擴大等，設計量過份超出初步的預算。設計部門過份專注于技術(shù)、建筑的功能和造型，在工程造價方面控制不足，導致工程量超額；設計人員在考慮安全方面的因素時，過分追求安全導致不必要的花費。

（三）招標不規(guī)范問題

除此之外，政府項目在招投標過程中存在不規(guī)范的現(xiàn)象。在招標過程中不按規(guī)定進行，主體工程進行了公開招標，其附屬的工程，包括裝飾和配套工程等存在非公開招標的不規(guī)范行為。招標文件的質(zhì)量不被建設單位重視，這些情況導致了招標文件的項目特點和需求被造價咨詢機構(gòu)忽視，項目的特點和項目的要求不被考慮進去，招標文件針對性被忽視。承包合同的簽訂過程中，合同的文本的計價條款和招標文件存在嚴重出入、甚至于計價與定額不同，這些容易導致項目出現(xiàn)糾紛。合同中對項目的違約部分界定不明以至于導致出現(xiàn)違約現(xiàn)象后無法明確定責。

（四）監(jiān)管不嚴問題

施工現(xiàn)場對人員的監(jiān)管寬松。許多不懂專業(yè)的工作人員或者是缺乏經(jīng)驗的工作人員在施工現(xiàn)場負責施工，這往往導致項目出現(xiàn)質(zhì)量方面的問題，造成工程返工，直接增加了工程的耗費。

（五）驗收問題

工程竣工之后不能及時進行驗收，或者是隱蔽的工程沒有被驗收，使得施工單位利用時間差和工程隱蔽性辦簽證，或者是提出設計變更進而要求加價。目前的造價管理模式為事后管理，只注重造價超額之后的控制，這樣對資金的時間價值和流動性有所忽視。

二、政府投資項目投資控制對策建議

（一）抓嚴投資決策階段

項目計劃投資的關(guān)鍵階段是投資決策階段，它在控制工程造價的過程中起著重要作用。從一般角度出發(fā)，決策階段對造價的控制對項目的經(jīng)濟性有著高達95%～100%的影響。綜合以上因素，首先我們應該注意到項目前期各項工作的重要性。從這些角度出發(fā)，建設單位收集好前期的每項工作的信息十分有必要。我們可以從多個角度入手，收集各方資料，并確認資料的真實性和準確性。在這個基礎(chǔ)上，還要將市場和技術(shù)以及區(qū)位環(huán)境納入考慮范圍，反復的研究項目的科學性及真實性，將這些全部納入可行性分析報告中。其次，在對可行性分析進行評估時，技術(shù)和管理及經(jīng)濟方面的專家可以從他們的專業(yè)角度給出合理的建議，力求使得投資和效益之間形成良性關(guān)系。

（二）嚴抓設計

政府投資項目在施建過程中，最為關(guān)鍵的是設計階段。設計環(huán)節(jié)做好可以提高投資項目的投資控制水平。首先建設單位要端正對項目設計的態(tài)度，設計招標的制度要明確，要恰當?shù)囊朐O計競爭制度并以此方式促進設計師認真的思考項目，對項目進行全方位的分析，避免設計過程中出現(xiàn)問題。其次，還要要求設計單位嚴格按照批準的造價進行設計，在保障安全和功能的前提下，保證總投資不被超出。最后，認真的推行設計監(jiān)理制，在建設的過程中，找到合理的人員來監(jiān)管，并邀請他們對設計圖發(fā)表他們的觀點。這不僅有利于設計圖的完善還有利于監(jiān)管的順利進行。

（三）規(guī)范招標

招標的過程中，我們要注意的是招標的程序是否規(guī)范，流程是否合理，文件是否存在漏洞。這就要求我們在招標前認真擬定招標文件，準備招標資料，招標文件中與工程造價有關(guān)規(guī)定要全面和完善。主要材料的質(zhì)量、設備的規(guī)格和價格要得到明確。此外我們要認真地執(zhí)行招標法，招標過程要做到公開透明和信息公開。

（四）規(guī)范施工

施工階段政府投資項目施建的最重要時期，工程的質(zhì)量很大程度是由該階段決定。項目的特點是工期長和建工范圍廣，材料的價格隨著市場行情變化，這個因素值得注意，也要求我們加強這方面的監(jiān)管。

三、結(jié)語

綜上所述，政府通過投資建設項目來實現(xiàn)政府的權(quán)利職能，這具有重要的意義。政府項目投資需要加以控制以利長遠發(fā)展，項目主體單位必須從“投資、質(zhì)量、工期、安全、廉潔”五大控制方面嚴格監(jiān)管，使得政府投資項目取得更好的社會和經(jīng)濟效益。

參考文獻：

[1]叢露.政府投資項目投資控制管理信息系統(tǒng)的設計與實現(xiàn)[D].電子科技大學,2015.

[2]文耀慧.基于BIM技術(shù)的政府投資項目投資控制研究[D].中南大學,2013.

篇8

一、確立投資決策管理目標應考慮的因素

目標的確立是一個分析、比較、篩選、過濾的決策過程，在確定投資決策目標時必須充分考慮影響目標確定的相關(guān)因素。

（一）環(huán)境因素

企業(yè)投資既受益于投資環(huán)境，又受制于投資環(huán)境。政治的穩(wěn)定性、政策的導向、經(jīng)濟的發(fā)展狀況、社會的安定程度、技術(shù)進步狀況、產(chǎn)品的市場需求情況、資源及其他供給的充分性等都會影響企業(yè)投資的萌發(fā)、形成或?qū)嵤虼似髽I(yè)投資目標的設置應有利于適應外部環(huán)境，并能及時隨環(huán)境變化作出適當?shù)恼{(diào)整。

（二）生產(chǎn)能力因素

要維持現(xiàn)有生產(chǎn)的順利進行，保持企業(yè)現(xiàn)有的核心競爭力，就必須及時對所使用的機器設備進行更新，對產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝進行改革，不斷提高職工的科學技術(shù)水平等等。要實現(xiàn)擴大企業(yè)生產(chǎn)，培育和形成新的核心競爭力，就需要新建、擴建廠房，增添機器設備，增加職工人數(shù)，提高人員素質(zhì)等等。企業(yè)只有通過一系列的投資活動，才能創(chuàng)造增強實力、廣開財源的條件。因此企業(yè)投資目標的確立要有利于形成或擴大企業(yè)生產(chǎn)能力。

（三）相關(guān)關(guān)系人因素

現(xiàn)代企業(yè)理論認為，企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東、債權(quán)人、經(jīng)理階層、一般職工等等對企業(yè)的發(fā)展而言缺一不可。因此合理的投資目標必須考慮與企業(yè)有契約關(guān)系的各個方面。從邏輯關(guān)系來看，當投資效果一定時，各契約方取自投資的利益是此消彼長的；而當投資效果增加后，各方利益都會有所增加，各種契約關(guān)系人的利益都會較好地得到滿足，這又有利于企業(yè)投資效果的提高，實現(xiàn)投資的良性循環(huán)。

（四）可持續(xù)發(fā)展因素

目標的確立應有利于維護企業(yè)持續(xù)的生存和發(fā)展。任何投資決策都帶有一定的風險性，因此在投資時必須認真分析影響投資決策的各種因素，科學地進行可行性研究。對于新增的投資項目，一方面要考慮項目建成后給企業(yè)帶來的投資報酬，另一方面也要考慮投資項目給企業(yè)帶來的風險，以便在風險和報酬之間進行權(quán)衡，不斷提高企業(yè)價值，保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、企業(yè)投資決策管理目標的構(gòu)成體系

（一）企業(yè)提升投資決策效果的最終目標

企業(yè)提升投資決策效果的最終目標是要保障企業(yè)的長期生存和持續(xù)發(fā)展。企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基本特征表現(xiàn)為企業(yè)系統(tǒng)能夠由落后、低級的狀態(tài)，逐步演化到先進、高級的狀態(tài)。企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的衡量標準，可通過企業(yè)在技術(shù)、管理、資本、人才等要素市場和產(chǎn)品市場上的競爭能力的提高來反映。從企業(yè)理財?shù)慕嵌瓤矗髽I(yè)生存和持續(xù)發(fā)展的目標受企業(yè)投資活動的效益性和持續(xù)性目標的制約，即企業(yè)提升投資決策效果的最終目標的實現(xiàn)，受間接目標的制約。

（二）企業(yè)提升投資效果的間接目標

企業(yè)提升投資效果的間接目標是增強企業(yè)投資運動的效益性、持續(xù)性。投資運動的效益性是指企業(yè)投資按照“投入資金―投資項目運營―收回資金”運動軌跡循環(huán)過程中的價值增值特性；企業(yè)投資運動的持續(xù)性是指企業(yè)投資運動循環(huán)過程的不間斷以及投資獲得的現(xiàn)金凈流量和流速不斷增大的特性。企業(yè)投資運動效益性目標和持續(xù)性目標的實現(xiàn)，要受企業(yè)投資效果改善目標的制約，即企業(yè)提升投資效果的間接目標的實現(xiàn)，受直接目標的制約。

（三）企業(yè)提升投資決策效果的直接目標

企業(yè)提升投資決策效果的直接目標是改善投資效果，防范/控制企業(yè)投資風險。改善投資效果是指增強企業(yè)投資獲利能力；防范企業(yè)投資風險的產(chǎn)生是指避免企業(yè)投資狀況惡化現(xiàn)象和投資獲利能力降低現(xiàn)象的出現(xiàn)；控制企業(yè)投資風險是指在面臨投資風險的情況下，避免企業(yè)投資狀況的進一步惡化和投資效果的進一步降低。改善投資效果，防范/控制企業(yè)投資風險目標的實現(xiàn)，要以減輕或消除不確定性因素的影響、改善企業(yè)投資決策質(zhì)量為前提，即企業(yè)提升投資決策效果的直接目標的實現(xiàn)，要以手段目標為條件。

（四）企業(yè)提升投資決策效果的手段性目標

企業(yè)提升投資決策效果的手段性目標是減輕或消除企業(yè)投資運作過程中外部環(huán)境不確定性因素的影響、改善企業(yè)投資決策質(zhì)量、增強投資項目實施能力。減輕或消除不確定性因素的影響是指通過加強對外部環(huán)境因素，包括政策因素、市場因素、技術(shù)因素等的預測和分析，以增強企業(yè)投資決策者對外部環(huán)境變化的敏感性和應變能力，做到及時、準確、有效地處理各類突發(fā)事件，抑制企業(yè)投資風險的生成與傳導；改善企業(yè)投資決策質(zhì)量是指通過建立目標明確、方法科學、信息完備、主體合理的投資決策系統(tǒng)，以提高企業(yè)投資決策的質(zhì)量，并增強企業(yè)投資獲利能力；增強投資項目實施的運營能力等，是通過建立有效的行為激勵與利益約束機制，使投資項目各運營主體都能意識到投資項目失敗的后果對其各自利益的威脅，由此而優(yōu)化企業(yè)各個利益主體運營項目的能力，增加其對投資項目實施過程中的資源投入。企業(yè)提升投資決策效果的手段性目標的實現(xiàn)是企業(yè)提升投資決策效果策略實施的直接結(jié)果。

總體來看，企業(yè)提升投資效果的策略目標層次體系中，上層目標對下層目標具有指導和約束作用，下層目標對上層目標則起到保障和支持的作用。即企業(yè)投資效果提升的手段目標是直接目標實現(xiàn)的基礎(chǔ)，直接目標的實現(xiàn)又是間接目標的保障，間接目標的實現(xiàn)又將促進企業(yè)最終目標的完成；反過來，企業(yè)提升投資效果的最終目標的完成又將更有利于實現(xiàn)其間接目標、直接目標和手段目標，以此實現(xiàn)企業(yè)提升投資效果的良性循環(huán)。

三、實現(xiàn)企業(yè)投資決策目標的策略構(gòu)建

（一）信息策略構(gòu)建

暢通的信息源是企業(yè)投資決策過程重要的輸入信號，因此，信息已成為投資決策系統(tǒng)重要的組成部分。現(xiàn)代社會是信息社會，企業(yè)是市場經(jīng)濟中的元素，也是市場經(jīng)濟的主體，面對變幻紛繁的市場，企業(yè)如何取得信息、分析信息、利用信息，是企業(yè)生死攸關(guān)的問題。現(xiàn)代社會科學技術(shù)的發(fā)展，特別是計算機的普及應用，極大地促進了信息科學和信息技術(shù)的發(fā)展，使決策者對信息的依賴成為可能；而科學決策本身又要求決策的定量性、正確性、時效性，需要信息系統(tǒng)向決策核心系統(tǒng)提供及時、準確、完備、有效的信息。

1.建立有效的決策信息系統(tǒng)，采用先進的信息收集手段

決策信息系統(tǒng)從組織結(jié)構(gòu)分析來看一般是由互相聯(lián)系、互相配合、協(xié)調(diào)一致的三個方面組成：一是企業(yè)統(tǒng)一的信息機構(gòu)；二是參謀咨詢系統(tǒng)內(nèi)部的信息機構(gòu)；三是社會情報網(wǎng)。這三個方面形成一個統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡，并與電子計算機和現(xiàn)代通信技術(shù)緊密結(jié)合，形成一個系統(tǒng)，為企業(yè)投資決策系統(tǒng)服務。

2.采用合理的信息獲取方法

獲取有效數(shù)據(jù)和可靠信息所采用的方法常用的主要有訪談、現(xiàn)場考察、職工調(diào)查、查閱相關(guān)檔案、問卷調(diào)查、現(xiàn)行行政工作渠道等等，上述幾類方法的單獨使用都無法取得理想效果，必須根據(jù)項目的特點把兩種或兩種以上的方法結(jié)合起來，才能得到符合實際的有效數(shù)據(jù)和可靠信息。同時，還要結(jié)合現(xiàn)有的其他信息資源，才能取得預期的效果。

3.及時進行信息分析與處理

通過上述各種方法獲取的各種信息必須進行分析與處理，辨別真?zhèn)危ゴ秩【@樣才能轉(zhuǎn)化為對投資決策有用的信息。首先，應當不斷地、深入地進行調(diào)查，從國際經(jīng)濟形勢變動、國家政策的變動、市場價格變動、購銷情況及居民家庭的購物計劃中發(fā)現(xiàn)社會需求結(jié)構(gòu)變動的苗頭，推測投資結(jié)構(gòu)演變趨勢。其次，應當注意觀察其他行業(yè)或企業(yè)的投資動向，廣泛了解科技人員的新產(chǎn)品開發(fā)意向，從中發(fā)現(xiàn)對投資結(jié)構(gòu)可能帶來較大影響的因素。再次，應當比較研究經(jīng)濟發(fā)達國家投資新動向，為預測國內(nèi)需求結(jié)構(gòu)及企業(yè)投資結(jié)構(gòu)演變趨勢提供參考。

4.善于挖掘信息資源和潛在能量

在分析過程中，企業(yè)應當設法挖掘信息資源和潛在能量，重視發(fā)揮信息的延伸增值效益。所謂信息延伸增值，是指通過對經(jīng)濟、社會、市場等信息的全面分析，綜合思考和深度處理，預測某投資項目的未來前途及其發(fā)展趨勢，從而拓寬投資決策者的視野，適應市場變化規(guī)律和消費者的多元要求，選擇新的投資開發(fā)途徑，創(chuàng)造出新的利潤增長點，實現(xiàn)新的增值目的。

（二）方法策略構(gòu)建

1.決策方法的基礎(chǔ)

決策方法科學性和有效性是建立在調(diào)查研究工作的有效性基礎(chǔ)上的。要想收到比較好的調(diào)查效果，首先，要明確調(diào)查目的、調(diào)查對象或目標，以及調(diào)查費用幅度和時間要求；其次，應確定所需要的資料及搜集資料的方式，最好事先設計好調(diào)查問卷，制定出調(diào)查計劃。在實施調(diào)查時，要注意調(diào)查人員的素質(zhì)，應該選擇具有一定的相關(guān)專業(yè)知識、敬業(yè)精神的較高素質(zhì)的人員從事調(diào)研，要注意及時對調(diào)查中所得到的資料進行分類、綜合整理和分析；最后，應寫出調(diào)查報告。此外，還應作跟蹤調(diào)查，也就是根據(jù)政策、經(jīng)濟形勢及市場發(fā)展情況對調(diào)查結(jié)果進行反饋，以便改進下一次的調(diào)查工作。

2.預測方法的體系

科學的預見能力是建立在定性與定量方法相結(jié)合的預測方法體系之上的。兩種方法各有優(yōu)劣，在實際工作中應同時使用，相互補充。定性分析是指決策者根據(jù)經(jīng)驗和分析能力，通過對影響市場變化的各種因素的分析、判斷、推理，來推測市場未來的發(fā)展變化。定量分析法則是根據(jù)一定數(shù)據(jù)，運用數(shù)學模型來確定各變量之間的數(shù)量關(guān)系，并據(jù)此預測市場未來的變化，其缺陷是當歷史資料不完備、數(shù)據(jù)不準確時難以使用定量方法；同時某些影響預測目標的因素與預測目標之間很難找到明確的數(shù)量關(guān)系，則只能通過定性的分析進行預測。

3.決策指標體系

投資決策評價和選擇的指標很多，但如何選用，應根據(jù)企業(yè)自身和投資項目本身的特點進行選擇，具體應注意以下有關(guān)問題：

（1）應從我國企業(yè)發(fā)展的實際情況出發(fā)，以國外和其他行業(yè)的投資評價指標為參考，結(jié)合企業(yè)投資項目所處的社會經(jīng)濟和自然條件，來設置投資決策的經(jīng)濟評價指標，使之既能反映各個項目自身的特點，還能與企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實情況相適應。

（2）考慮到企業(yè)項目投資的多目標性質(zhì)（兼顧經(jīng)濟效益和社會效益），在衡量項目的效益時，除了設置目前項目評價中反映項目經(jīng)濟效益的一些常用指標外，還應加入反映社會效益的指標，作為項目評價的依據(jù)。

（3）設置指標力求簡明適用，便于操作。考慮到企業(yè)的特點以及目前企業(yè)投資決策人員的素質(zhì)情況，項目評價中采用的指標既要便于計算又需簡明適用。

（三）環(huán)境應對策略構(gòu)建

投資環(huán)境主要包括政策環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會自然環(huán)境。政策環(huán)境體現(xiàn)了政府對投資的宏觀調(diào)控，進而影響企業(yè)投資行為；社會經(jīng)濟環(huán)境是在長期發(fā)展過程中形成的，也會影響企業(yè)投資行為；社會自然環(huán)境是國民經(jīng)濟和社會生活的“自然”基礎(chǔ)，經(jīng)常以先決條件的面目出現(xiàn)，基本不受主觀意志活動的影響。由于投資環(huán)境所具有的特性，企業(yè)改善投資環(huán)境的策略應該是把投資環(huán)境單獨抽出來作專門的研究和評價。企業(yè)有必要從系統(tǒng)觀點出發(fā)，建立一個投資環(huán)境連續(xù)跟蹤評價體系，以使企業(yè)的投資決策能夠適應政府環(huán)境的變化發(fā)展，協(xié)調(diào)環(huán)境要素，增加企業(yè)調(diào)控投資活動的有效性，從而達到改善投資環(huán)境的目標。

（四）經(jīng)營運作能力策略構(gòu)建

項目雖然經(jīng)過精心挑選、充分準備和系統(tǒng)評估，但在執(zhí)行過程中仍然不可避免地會遇到一些困難和風險。這些困難和風險既有來自外部的（經(jīng)濟環(huán)境、政策環(huán)境、自然環(huán)境等的變化），也有來自內(nèi)部的（項目管理人員缺乏管理方面的知識，經(jīng)驗不足；沒有能力采購到項目所需的資源；資金不到位或轉(zhuǎn)移資金挪作他用；任意擴大或改變執(zhí)行計劃等）。這些都會影響投資效果，使項目的執(zhí)行過程與投資決策過程的可行性研究報告、項目評估報告、項目的初步設計等的設想存在一定差距，使項目不能及時地、保質(zhì)保量地完工投產(chǎn)和有效運營。總之，要搞好項目實施運行管理工作，必須解決好以下幾個問題：一是要有人管事；二是要有錢辦事；三是要有章理事；四是要有有效的約束和激勵機制使之能夠成事，但歸根到底要加強投資項目實施運營的獲利能力。增強投資項目實施運營獲利能力的措施包括搞好投資項目的監(jiān)測、投資項目實施運營的問題診斷和針對問題的解決措施。

【參考文獻】

［1］吳仁群.投資決策：不確定性與競爭［M］.中國經(jīng)濟出版社， 2008.

［2］劉寧.工程目標決策研究［M］.水利水電出版社， 2006.

［3］徐緒松.投資科學［M］.科學出版社，2008.

篇9

一、基金定投的基本投資原理

基金定投是基金定期定額投資的簡稱，指的是在固定的時間以固定的金額投資于指定的開放式基金的業(yè)務，投資者可以通過基金銷售機構(gòu)提交申請，約定每期扣款時間、扣款金額及扣款方式，由指定的銷售機構(gòu)于每期約定扣款日在投資者指定銀行賬戶內(nèi)自動完成扣款及基金申購申請。基金定投具有逢低加碼、逢高減碼的自動調(diào)節(jié)功能，使得投資者可以有效降低基金份額的平均買入成本，分散單筆投資的擇時風險。

市場總是波動的，而波動具有周期性特征，這種周期性規(guī)律具有延續(xù)性。最理想的資產(chǎn)配置策略是在市場最高位滿倉低風險資產(chǎn)，在市場下跌周期最大程度減少損失；在市場最低位滿倉高風險資產(chǎn)，在市場上漲周期最大程度增加收益。這種理想化的投資很難做到，但無疑是所有投資人的夢想。“基金定投”實際上是對理想資產(chǎn)配置策略妥協(xié)的產(chǎn)物，通過犧牲時間平滑風險，加大對市場波動的利用，向投資“夢想”靠近。

基金定投獲得投資收益的根本原理是只要在結(jié)束定投時基金凈值大于定投期間該基金凈值的平均值，那么投資者的一定會取得正的投資收益。

對于那些相信基金凈值最終能從底部反彈至凈值的平均值之上的長期投資者來說，即使暫時處于虧損狀態(tài)，仍應在目前的低成本時期繼續(xù)定投，為未來市場反彈打好基礎(chǔ)，同時緊密跟蹤市場及基金凈值的走勢，在基金凈值探底回升之后，選擇適當?shù)耐顺鰰r點擇機退出，獲取投資收益。

象所有的投資模式一樣，基金定投也并非完全不會虧錢，而是與選擇的投資標的，采用何種投資策略，在何時退出等有著密切的關(guān)系。

二、基金定投的投資者適配原則

投資很大程度是心理游戲。貪婪和恐懼是人類的天性，也是投資的常態(tài)，無論過去、現(xiàn)在、將來，證券市場總是波動的，在市場中追漲殺跌，在追漲中套牢，在殺跌中踏空，并不鮮見。

基金定投是一種有效利用“貪婪與恐懼”，具有紀律性的投資方法。對投資者來說，基金定投通過自動投資有效屏蔽了“貪婪與恐懼”帶來的過度行為，“旁觀”市場波動，同時還能利用市場波動，是一種很不錯的投資工具選擇。但從實踐上看，基金定投方法的效果并不像期望的那么強，主要原因在于基金定投有著一定的投資者適配原則，即只有具有一些特征適合定投的投資者才能夠堅持定投，并最終從中獲益。

1.定投適合有定期固定收入的投資者。這部分投資者的固定收入在扣除日常生活開銷后，常常有所剩余，此時定期定額投資方式就最為適合。若是收入不固定，定期的扣款有可能影響資金的的使用，這樣的投資往往難以持續(xù)。另外，對于大多數(shù)有定期收入的投資者來說，并非本身就有大量原始資本累計，個人的可投資資產(chǎn)通常是隨著時間的推移而逐漸積累的，在初始時點能夠一次性投入的金額往往有限，因此這類投資者更適合基金定投這種分批投入的理財方式。

2.定投適合有長遠資金規(guī)劃的投資者。在已知未來將有大額資金需要時，提早開始定投的小額投資，不但不會造成經(jīng)濟上的負擔，還能讓每月的小積累在未來變成大錢。

3.定投適合愿意忽略短期市場風險的投資者。在基金定投實踐中，很可能市場處于長期不斷下跌過程，此時投資者的所有投資均暫時表現(xiàn)為虧損，因此，對于短期風險敏感的投資者往往很難堅持定投。

4.定投適合對投資操作偏好小的投資者。定投的強制性投資特性讓投資者失去操作主動權(quán)，特別是在投資者認為趨勢確定的時候。定投的自動投資特性讓客戶遠離“貪婪與恐懼”的同時，也割舍了主動投資的樂趣。定投在滿足投資者部分心理需求的同時冷落了另一部分心理需求。

5.定投適合對風險和收益都有所“妥協(xié)”的人。收益與風險之間永遠是正比關(guān)系，高收益的背后是高風險。定投在平滑風險的同時，也平滑了收益，因此，只有具有明確風險和收益要求的投資者才能在波動的市場中堅持定投策略。

6.定投適合那些對市場抱有“敬畏感”的投資者。準確判斷市場底部、市場拐點和市場趨勢，通常是可望而不可即的事，如果不能較準確判定市場走勢，選擇定投方式進行投資更為穩(wěn)妥。對于具有出眾的市場判斷能力或者對市場“自命不凡”的投資者，定投并不一定是適合的投資策略。

三、基金定投的產(chǎn)品選擇策略

從投資期限出發(fā)，若是希望短期達成儲蓄的目的，可以選擇固定收益類基金（債券基金、貨幣市場基金），若是希望在市場低迷中累計投資，在市場高漲中獲益，則需要選擇股票類基金，尤其是指數(shù)基金。債券基金、貨幣市場基金在定投中主要體現(xiàn)了儲蓄的效果，但是從發(fā)揮定投優(yōu)勢，最能夠體現(xiàn)投資效果的角度來看，股票類指數(shù)基金是天然的定投品種。

1.指數(shù)成份股是市場選擇的結(jié)果，具有市場代表性。投資指數(shù)基金實際上是投資能代表市場走勢的上市公司組合，在一個經(jīng)濟穩(wěn)步增長的經(jīng)濟中，指數(shù)基金一般來說體現(xiàn)了超越平均的選股能力。

2.指數(shù)基金最大的缺憾是沒有資產(chǎn)配置靈活性，但這對基金定投來說則是優(yōu)點。資產(chǎn)配置的理想效果就是市場高位減少高風險資產(chǎn)，市場低位增加高風險資產(chǎn)。定投高點少買、低點多買，客觀上起到了資產(chǎn)配置的功能。

3.對于投資期限長的定投宜選擇波動大的基金。指數(shù)基金通過復制市場或者行業(yè)，跟市場走勢的擬合度遠遠超過主動管理的基金產(chǎn)品，其在股市下跌和股市上漲中都具有更大的波動性，因此更加適合作為定投的標的。

四、基金定投的投資策略

1.定投與單筆投資

選擇基金定投是既操作簡單又能分散風險的策略之一。在單邊上揚、單邊下跌、震蕩上揚、震蕩下跌4種典型的市場類型中，在單邊上漲市場中定投的回報率比單筆投資差外，在震蕩下跌市場中定投和單一投資回報難以確定，在單邊下跌和震蕩上揚市場中定投的收益高過一次性投資。

2.定投的進入時機

投資的收益主要來源于投資成本和基于該成本上的收益率，定投的進入時機決定了定投基金的平均成本。定投最適合的時機是在市場低點時開始投資，此時市場的特點包括平均市盈率低于歷史平均水平，市場交易低迷，市場中投資者大范圍處于虧損狀態(tài)等。定投的進入時機往往不是一個時點，而是一段時間，甚至可能是非常長期的一段時間，只要長線前景看好，短期處于空頭行情的市場具有長線投資價值。

3.智能定投優(yōu)化策略

智能定投是建立在傳統(tǒng)定投基礎(chǔ)上，進行適當擇時優(yōu)化操作的投資方式。它一方面保留了普通定投降低主觀操作風險的優(yōu)點，另一方面又通過數(shù)量分析方法進行模糊擇時，優(yōu)化投資成本。

（1）基本面智能定投

通過對市場基本面的研究，確定定投的加碼和減碼策略。比如可以根據(jù)歷史市場市盈率的變動區(qū)間，判斷目前市場PE是相對高估還是低估，從而指導進行較低金額還是較高金額的定投，或者停止定投甚至贖回。從股市歷史走勢來看，點位的走勢與市盈率的高低具有較高的擬合度。秉承價值投資的理念，從中長期的角度來看，在市場低估時提高定投金額，在市場高估時減少定投金額，能夠在中長期優(yōu)化投資成本，提升投資收益。從中長期來看，這是最本質(zhì)最有效的智能定投方法。

（2）均線法智能定投

采用均線法確定定投增量的金額，主要原理是認為股價走勢中長期來看將回歸均線。在股價偏離均線較大時，應相應地調(diào)整定投金額。在股價大幅高于均線時，減少定投金額；在股價大幅低于均線時，增加定投金額。均線法可以選定不同周期的目標均線，選擇不同的偏離度，設定不同的定投金額。均線法主要基于投資者根據(jù)對市場的認識，對指標的設定不同而效果不同，并非一定能夠戰(zhàn)勝普通定投。

（3）人工智能定投

人工智能定投法借助于基本面和技術(shù)分析相結(jié)合的方法，判斷市場未來的趨勢，確定應該投資的基金類型，并將所持有的基金存量全部分批轉(zhuǎn)換至相應的基金類型中。趨勢智能定投的策略是在市場基本面良好且趨勢未發(fā)生變化的情況下，堅持定投。當估值水平逐步惡化，但是趨勢依然未發(fā)生變化時，減少定投，并持有全部定投倉位。當估值水平惡化到一定程度，且市場趨勢有發(fā)生改變的明顯跡象時，停止定投并贖回全部定投。人工智能定投是以定投方法進行投資，但是需要做大量的宏觀分析、估值分析和趨勢分析，實質(zhì)上是一種優(yōu)化后的主動投資。

4.定投退出的策略

基金定投由于其投資的特點，退出時機遠比進入時機更加重要。基金定投并不意味著完全放棄對時機的選擇，從其投資方法上僅僅是放棄了“小時機”，保留了“大時機”。因此，正確選擇基金定投的退出時機，對定投的成功與否起著至關(guān)重要的決定因素。

定投退出策略從根本上取決于三個因素：

（1）從資產(chǎn)使用的角度來看，累計的資金到了需要使用的時候，此時應當忽略其它因素，贖回定投的基金。

（2）從估值的層面來看，市場估值水平已經(jīng)明顯高于歷史平均水平，市場風險在不斷累計，此時宜做出定投退出的決定。

（3）當定投已累計較大收益，累計收益率達到了設定目標，此時可退出該定投。

五、基金定投過程中需注意的問題

1.設定理財目標。根據(jù)養(yǎng)老、教育、買房等不同目標確定每個月定投扣款金額。

2.量力而行。定期定額投資一定要做得輕松、沒負擔，投資者最好先分析一下自己每月收支狀況，計算出固定能省下來的閑置資金，同時根據(jù)家庭資產(chǎn)狀況動態(tài)調(diào)整投資金額。

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一、引言

根據(jù)半強型有效市場假說，股票的價格反應了所有公開信息，人們不能通過公開信息獲益。但從我國證券市場20年來的實際運行情況來看，股價對于信息的反應往往是有一定滯后性的，特別是對于受政策照顧或者具有資產(chǎn)重組題材的股票，若能通過判斷出公司將進行資產(chǎn)重組并提前介入，則將獲得不錯的收益。

二、資產(chǎn)重組樣本公司的選擇

1、資產(chǎn)重組的界定

資產(chǎn)重組，是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟主體進行的，對企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進行重新組合、調(diào)整、配置的過程，或者對設在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)力進行重新配置的過程。而在我國的資產(chǎn)重組的概念比較廣泛，并且具有一定的模糊性，主要包括收購兼并、股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離以及資產(chǎn)出售等形式，既包含有資源的實質(zhì)性重組，也包括年末突擊性的重組和報表性重組，而本文在分析時所選擇的數(shù)據(jù)更多是實質(zhì)性重組。

2、樣本公司數(shù)據(jù)的取得

考慮到公司進行實質(zhì)性重組往往會有較長的停牌時間，因此為了取得2009年進行實質(zhì)性重組的股票，本文使用了CSMAR數(shù)據(jù)庫中的中國股票市場停復牌數(shù)據(jù)庫，選擇2009年停牌時間大于10天的股票，再對其停牌原因的篩選中選擇了“擬籌劃重大資產(chǎn)重組”，由此初步選擇了2009年進行實質(zhì)性重組的上市公司一共70多家。

三、模型設立與實證分析

1、變量選擇

如同上文中提到的資產(chǎn)重組成功的公司特征所述，本文使用的多數(shù)是財務數(shù)據(jù)，考慮到多項財務指標均可能對公司的資產(chǎn)重組造成影響，本文決定在原始模型中加入大量財務指標作為解釋變量，再根據(jù)回歸的結(jié)果進行篩選和調(diào)整，具體選擇的各變量如下：息稅前利潤X1、總資產(chǎn)收益率X2、每股凈資產(chǎn)X3、賬面市值比X4、現(xiàn)金流量比率X5、債務保障比率X6、綜合杠桿X7、流動比率X8、營運資金X9、資產(chǎn)負債率X10、托賓Q值X11、股本X12、貨幣資金X13、第一大股東持股比例X14、是否是ST股票X15

2、模型建立

本文采用二值因變量Logistic回歸分析法，來分析影響上市公司被資產(chǎn)重組的因素，模型的基本形式為：Y=F（X）

其中因變量Y為0-1變量，若某個公司屬于我們探討的重組成功的范疇，則Y取值為1，否則取0，即可定義因變量：Y=1企業(yè)資產(chǎn)重組成功0其他而自變量X則是描述公司財務特征的多元向量，包括上面提到的X1-X15共15個變量。

3、樣本選擇

我們不難發(fā)現(xiàn)我們選擇的樣本需要分為兩類，一類是在2009年成功進行了資產(chǎn)重組的上市公司，一類則是不屬于這一范圍的其他上市公司。對于前一類上市公司的篩選本文已在第二部分中進行了描述，并最終確定了33家重組成功的上市公司，而對于后一類公司，本文隨機選擇了24家公司作為樣本，由此確定了總共57個樣本。

4、模型估計結(jié)果

從估計結(jié)果上看，似然指數(shù)LRI（類似于最小二乘法中的R方）值為0.607，可見模型總體上對資產(chǎn)重組發(fā)生的可能性具有較強的解釋能力。而對于各參數(shù)的估計結(jié)果來看，若選擇5%的顯著性水平，模型中顯著的變量一共有兩個：一個是息稅前利潤X1，另一個是托賓Q值X11。

5、模型結(jié)果解釋

考慮這兩個解釋變量，其中息稅前利潤是剔除財務費用之前的企業(yè)利潤息稅前利潤越高，雖然越能吸引其他公司對其重組，但公司自身的經(jīng)營可以得到保證，因而對于公司自身來說可能不存在被重組的意愿，因而這一指標與企業(yè)資產(chǎn)重組成功的可能性呈負相關(guān)關(guān)系，估計系數(shù)為-0.08。而對于托賓Q值，它是公司的市場價值與重置價值之比，托賓Q值越低，企業(yè)的市值越低，此時更容易通過資產(chǎn)重組來實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營擴張，因而托賓Q值與企業(yè)重組成功的可能性同樣呈負相關(guān)關(guān)系，其系數(shù)為-4.253。

6、最終模型

根據(jù)之間的估計結(jié)果，我們可以確定最終的估計模型為：

P=11+exp（-0.08X1-4.253X11）

其中P為一家公司成功進行資產(chǎn)重組的概率，X1為公司的息稅前利潤，X11為公司的托賓Q值。

五、模型預測能力檢驗

1、預測方法

為了對模型進行預測，本文隨機選擇了40家上市公司，并以2009年12月31日的財務報表為參考，尋找公司2009年底的息稅前利潤和托賓Q值，帶入上面的最終估計模型進行計算，可以算出這40家上市公司重組成功的概率P。

2、預測與實際結(jié)果比較

用預測結(jié)果與2010年實際發(fā)生資產(chǎn)重組的公司進行比較，這40家公司中實際發(fā)生資產(chǎn)重組的公司一共有4家，而我們的預測結(jié)果中ST黑化以及ST北人兩家公司是與此相符的。

3、結(jié)果分析

從以上投資組合的表現(xiàn)來看，其月度超額收益僅為3.97%，而年度超額收益甚至還為負值，這表明這一投資策略很難在我國股票市場上獲得成功。即要想根據(jù)公開信息來預測會成功進行資產(chǎn)重組的公司是很困難的。考慮到我國的資本市場上存在許多不規(guī)范的地方，且對于資產(chǎn)重組這類交易往往涉及到多種因素的影響，包括政策的選擇和指導，公司之間的利益輸送以及關(guān)聯(lián)交易等難以用公開信息捕捉的因素，因而一定程度上影響了這一策略的可行性。

六、總結(jié)及改進意見

本文對2009年成功進行資產(chǎn)重組的公司超額收益進行刻畫，并通過對公開信息的挖掘，企圖總結(jié)這些公司的特征，并希望通過對未來會成功進行資產(chǎn)重組的股票進行預測來構(gòu)建投資組合，但是從結(jié)果來看這一策略并不是特別理想。首先能夠成功預測到會進行資產(chǎn)重組的公司數(shù)量有限，其次這些公司的市場表現(xiàn)也并不一定如預期一樣好，重組面臨失敗的可能。思考難以通過公開信息進行預測的原因，可能最主要還是在于上市公司資產(chǎn)重組存在一定的行政因素，政府往往參與其中，且我國的證券市場不發(fā)達，法律不完善，在資產(chǎn)重組過程中會出現(xiàn)非等價交易、內(nèi)部交易及利益輸送等情況，而這些都不是通過公開信息能夠得到的。因而需要我們進一步加強和改進我國證券市場的法律環(huán)境，保證證券市場的公平公開，使投資者能夠得到充分的信息。（作者單位：西南財經(jīng)大學國際商學院）