財務在企業中的價值模板(10篇)

導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇財務在企業中的價值，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

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■一、 商業匯票概念與種類

(一)商業匯票概念

商業匯票是指由付款人或存款人(或承兌申請人)簽發,由承兌人承兌,并于到期日向收款人或被背書人支付款項的一種票據。所謂承兌,是指匯票的付款人愿意負擔起票面金額的支付義務的行為,通俗地講,就是它承認到期將無條件地支付匯票金額的行為。商業匯票的付款期限最長不超過六個月。

(二)商業匯票種類

商業匯票按其承兌人的不同,可以分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。

1.銀行承兌匯票是指由承兌申請人簽發,并向開戶銀行申請,經銀行審查同意承兌的商業匯票。

2.商業承兌匯票是出票人簽發的,委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據,由銀行以外的付款人承兌的即為商業承兌匯票。商業承兌匯票既可由收款人出票,付款人承兌,也可由付款人出票并承兌。

3.商業承兌匯票和銀行承兌匯票的區別。商業承兌匯票和銀行承兌匯票的承兌人不同,決定了商業承兌匯票是商業信用,銀行承兌匯票是銀行信用。目前銀行承兌匯票一般由銀行簽發并承兌,而商業承兌匯票可以不通過銀行簽發并背書轉讓,但在信用等級和流通性上低于銀行承兌匯票,在銀行辦理貼現的難度較銀行承兌匯票高。

■二、 商業匯票在企業支付活動和融資活動中的作用

(一)商業匯票在企業支付活動的作用

商業承兌匯票和銀行承兌匯票可以用于企業購銷活動中支付到期的貨款。當企業應付供應商的貨款到期時,以企業目前資金無法全部支付到期貨款,開具商業承兌匯票和銀行承兌匯票給供應商。若開具商業承兌匯票時,不用需要向銀行提供保證金,企業直接可以自己開具商業承兌匯票給供應商(收款方);若想使用銀行承兌匯票時,向銀行提供50%或30%或0%的保證金,銀行開具銀行承兌匯票給供應商(收款方)。

企業利用商業匯票支付貨款時,不需要完全使用資金,可不動用資金或動用部分資金就能支付到期的貨款。由此可知,企業使用商業匯票,可以解決企業資金缺口,從而增加企業資金流量。

(二)商業匯票在企業融資活動的作用

當企業經營活動出現資金缺口時,向銀行申請流動貸款,根據企業資信情況不同,大多數企業的銀行貸款利率為基準利率基礎上上浮10%。若企業給關聯企業開具商業承兌匯票和銀行承兌匯票時,持票的關聯企業再到銀行貼現,一般情況下,商業承兌匯票的貼現率比銀行貸款基準利率低10-20%,銀行承兌匯票的貼現率比銀行貸款基準利率低20-40%。商業匯票的貼現率比銀行貸款利率要低,通過商業匯票融資比常規性銀行融資的利率要低,從而可以降低財務費用。

■三、商業票據案例分析

(一)商業匯票在企業支付活動的案例分析

A公司為某一大中型民營企業,主要經營服裝的設計、生產與銷售,是一家自營出口企業,每年出口銷售收入達8億元,公司為一般納稅人資格企業,公司資金一直很充沛,也沒有銀行貸款,但銀行授信1億元,公司獲AAA級企業稱號。由于出口形勢好轉,訂單持續增加,公司2010年1月份,公司董事會決定需要擴建3條生產線,生產線投資總額10000萬元,2010年3月份開始投入建設。但到2010年5月份,需要支付到期應付賬款8000萬元,由于公司資金大多數投入了擴大生產線,沒有資金支付應付賬款,財務部決定認為向銀行貸款8000萬元支付到期的應付賬款,貸款期限為半年期,銀行貸款為5.346%(基準利率上浮10%),銀行貸款利息為213.8萬元。

若該公司向銀行申請開具銀行承兌匯票,與銀行洽談保證金的比例,由于公司是AAA級企業,保證金比例可以為0,如果保證金為0,那該公司在無保證金情況下,開具了8000萬元6個月到期的銀行承兌匯票給供應商(收款方);另外,也可以公司開具8000萬元的商業承兌匯票給供應商(收款方),開具商業承兌匯票時,不需要保證金。因此,若該公司使用商業匯票支付到應付賬款,不僅解決了資金缺口問題,同時還節約了213.8萬元的財務利息費用。

(二)商業匯票在企業融資活動的案例分析

B集團股份有限公司旗下有5個全資子公司,是一家主要從事汽車零配件的研發、生產與銷售的工貿一體化集團公司,每年銷售收入達15億元,2008年12月31日銀行貸款金額為2億元,該公司為AA+級企業,銀行授信額度為4億元。2009年5月份B集團公司需要1.5億元資金進行一項短期投資,投資期間不超過6個月,預計投資回報率10%,投資收益為750萬元.而B集團當時沒有這筆資金,決定需要向銀行貸款1.5億元,貸款期限為半年期,銀行貸款為5.346%(基準利率上浮10%),銀行貸款利息為400.95萬元。

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2ERP的核心思想

2．1對整體采購、銷售資源進行管理的思想

供應鏈是由企業向供應商、經銷商、客戶延伸而形成的一個綜合網絡，核心企業的資源在網絡中流動。供應鏈管理是圍繞核心企業，通過信息手段對供應鏈各個環節中的物料、資金、信息等資源進行計劃、配置、使用，形成供應商、核心企業、經銷商、客戶的全部供應過程，實現資源配置最佳、效率最高、效益最優。

2．2對事先計劃與事中控制的思想

ERP的計劃子系統主要包括主生產計劃、物料需求計劃、能力計劃、采購計劃、銷售執行計劃、利潤計劃、財務預算和人力資源計劃等，而且這些計劃與價值控制功能已完全集成到整個供應鏈系統中。ERP通過定義事務處理相關的會計核算科目與核算方式，在事務處理發生的同時自動生成會計核算分錄，保證了資金流與物流的同步記錄和數據的一致性。

2．3對企業業務流程重組的管理思想

ERP的管理思想體現在企業日常的工作流程處理和實施過程中，因此，業務流程再造就是將ERP管理思想融入到系統各功能模塊中。企業實施ERP必須進行業務流程重組。首先ERP是對企業物流與資金流進行一體化管理和集成化運行的計算機管理軟件系統，它的應用涉及企業財務管理部門、業務管理部門、銷售部門、生產部門以及人力資源管理部門等，它強調系統運行的整體集成性、數據共享與數據一致性控制機制。ERP系統的成功可以組成不同的業務處理流程，以適應不同行業業務處理模式上的變化。企業準備實施ERP系統，也就意味著企業至少走上了集成應用模式，為了保證企業ERP系統實施時取得預期的效果，必須對企業手工業務流程進行重新設計。

3ERP在企業財務管理中的應用

財務管理的功能主要是基于會計核算的數據，再加以控制是財務工作者的一項重要任務，實施ERP后，財務人員可以更好地得到計劃人員、生產經營人員的配合，使財務管理的計劃和控制作用得到發揮。ERP系統把企業的生產和財務管理集成在一起，計劃人員對他們所管轄的生產線的庫存水平及有關數據的準確性負責，生產人員對自己的部門所處理的物料數量及其價值負責，財務人員可以及時得到生產方面的準確數據，成為企業生產經營管理隊伍中協調工作的一部分。ERP在企業財務管理上的應用，主要通過報表分析、預算管理和資金管理三個子模塊來實現：

（1）報表分析子模塊。由于ERP系統的高度集成性，給在財務管理中經常采用的報表分析提供了非常強大的功能。目前，在實施ERP企業的報表分析系統中，都包含既滿足管理層又滿足非管理層使用的報表分析，并且能夠供不同類別的人員進行查詢，但需要設定查詢報表分析系統人員的權限和級別。它主要和總賬、成本費用等模塊集成。

（2）預算管理子模塊。它把上級下達的年度預算和經過本公司分解后下達給各部門的預算，錄入ERP預算管理模塊，通過該模塊達到預算預警、警告、不予通過三種作用，促進公司真正重視預算，采取切實措施降低成本費用，提高經濟效益。當然，預算下達可能會存在不合理的地方，對于確實需要修改預算的，經過相關部門批準，可以對預算進行調整。預算管理子模塊主要是按照費用歸屬部門進行歸集和管理，各管理層可以通過ERP系統及時了解預算的執行情況，為及時做出預算調整和修訂提供決策依據。

（3）資金管理子模塊。該模塊主要為企業解決收支兩條線的問題，它是由下級企業根據工程施工和工程采購合同申請工程資金，按照財務預算系統每月的預算計劃申請運營資金；上級財務部門根據批準的資金申請下撥資金，同時對下級公司的收入賬戶中的資金進行上劃。上級部門統一在ERP會計相關模塊中直接進行列賬處理，極大地加快了資金的審批和撥付，減少了往來的差錯，它主要和應收應付、預算管理、現金銀行存款等子模塊集成。

4實施ERP系統后對企業財務管理的影響

（1）ERP擴大了財務管理的內容。傳統工業經濟時代，經濟增長主要依賴廠房、機器、資金等有形資產；而知識經濟時代，企業資產中以知識為基礎的專利權、商標權、計算機軟件、人力資源、產品創新等無形資產所占比重將大大提高。無形資產將成為企業最重要的投資對象之一。然而，由于無形資產確認、計量的困難，傳統核算型軟件受到很大限制，進行財務決策時也很少考慮這些無形資產。ERP系統除了財務系統外，還包括供應鏈管理、人力資源等系統，可以從各方面對這些無形資產進行分析、預測，豐富了財務管理的內容。

（2）ERP系統突出了財務管理的整體性，獲取信息的時效性和信息服務全面性ERP系統除了提供必須的財務報表外，還能提供多種管理性報表和查詢功能，并提供易于使用的財務模型和分析模塊，更全面地提供財務管理信息，為戰略決策和業務操作等各層次的管理提供服務。ERP系統對大量規范業務的計量都可以在初始化中加以設置，自動生成相應的憑證，記錄工作可由系統自動完成，計算和報告中的大部分工作也能通過系統設置而自動完成。另外，ERP系統的集成保證了會計信息的相關性、可靠性，保障了財務管理所需信息的質量。系統的實時性又保證了會計信息的及時性。

（3）ERP系統使財務管理與生產管理有機結合，發揮計劃與控制作用系統可以把企業的生產和財務管理集成在一起。在一個集成的環境下，當生產經營系統能夠正常運行時，很容易驅動會計核算系統正常運行。因為，從根本上講，生產人員與財務人員有著相同的基本處理邏輯，只不過前者用物料計量單位表示，后者用貨幣單位表示而已。由于生產經營系統比以往任何時候都更為有效可信，所以，會計系統將會得到一套比以往任何時候都更為有效的數據作為工作的基礎。

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關鍵詞財務報表分析財務管理價值

財務報表分析是指借助財務報表的數據信息為依據，用專業的分析方法與工具進行深入研究，從而發現報表內部的規律與特征，從而為企業的發展提供可靠的參考依據。財務報表分析在企業的財務管理中有著重要的地位與作用，其分析的效果對于企業的財務決策有著重要影響。

一、財務報表分析概述

（一）財務報表分析的內容與方法

隨著經濟的不斷發展，企業財務報表分析也在不斷的變化與發展，當前，企業財務報表分析的內容主要包括資產負債分析、利潤表分析以及現金流量分析。這些內容從不同的方面顯示著企業的財務管理狀況，對于企業的財務管理與發展有著重要的參考價值。這些內容可以集中反映企業的財務現狀。資產的運營能力、償債能力與盈利模式，可以為企業的財務構成與管理提供可靠的數據信息，為企業政策的制定者提供良好的內部參考。

（二）財務報表分析的目的

財務報表分析是為了給企業信息需求者提供可靠的信息保障，隨著企業競爭的不斷擴大與激烈，企業各個環節都對財務報表分析高度重視，力圖通過報表分析獲取更多的信息資源，發現現有不足，探索改進辦法。這對于投資人確定投資意向有著重要的引導作用，對于經營者也可以為期提供發展的財務狀況分析，對于管理者也可以提供分析的結果而判斷納稅人納稅與職工的收入等等。由此可見，財務報表分析是為了向更多的信息使用者提供更準確的信息分析服務，從而實現企業與個人主體的利益。

二、財務報表分析在企業財務管理中的作用與價值

隨著我國經濟的不斷飛速發展，經濟全球化趨勢的日益增強，市場經濟不斷得到深化與改革，在這種背景下，企業的財務報表分析在財務管理中的作用日益增大。傳統的財務報表分析都是通過專業的財務人員實現財務報表的分析，隨著財務報表分析在企業中占據的地位日趨重要，越來越多的人充分認識到財務報表分析的重要意義，企業的管理者對于財務報表分析也越來越重視，使財務報表分析能夠更好的為企業發展服務。

（一）資產負債表分析在企業財務管理中的作用

資產負債表可以直接反應企業過去的投資結構，對企業進行下一階段的投資有著重要的參考價值。資產負債分析對于提高企業財務融資性具有積極促進作用，資產負債分析能夠提高企業經濟活動的積極性，有利于企業實現經濟利益的更大化。另外，資產負債分析還可以使企業的融資方式得到保障，從而提高企業發展所需的資金難題，促進企業的進一步發展。企業在發展過程中只有充分了解自身的財務資產負債情況才能做出更加優化的政策與措施來推動企業的發展。資產負債分析對于企業充分發掘在以往的投資與發展中存在的財務問題有著基礎性作用。

（二）利潤表的分析在企業財務管理中的作用

企業發展的目標就是為了更高的經濟效益，追求更高的利益。對企業利潤表分析，可以是企業更好的認識自身的競爭優勢點，以便企業在日后的發展中充分發揮自身的優勢，獲取更大的經濟效益。通過對利潤表的分析，企業可以了解自身的利潤結構，更好的對企業的經營現狀進行剖析，探尋利潤的最大化。由于利潤表是對企業過去的財務總結，因此，通過利潤表的分析可以把我企業在過去時期里的不足與缺陷，發現自身的問題，這對于企業的長遠發展意義重大。對利潤表進行深入的分析可以充分了解企業的收益與成本消耗，對于那我企業的經濟命脈有著重要的參考價值。隨著社會的不斷進步與發展，企業在發展中以不僅僅追求經濟總量的提高，經濟的效率也是體現企業經濟競爭力的一個重要指標。低投入、低污染、高產出的經濟發展模式逐漸成為社會發展的主流，通過讀企業利潤表的分析，可以得知企業發展的投入與產出間的關系，有利于企業全面的把握自身的經營發展狀況，實現企業的可持續發展。

（三）現金流量表分析在財務管理中的作用

現金流量反映著現金在企業中的流動情況，體現了企業發展的健康狀況，是企業財務管理的重要參考標準。企業在發展中現金的流入與流出反映了企業的經營管理的新陳代謝，現金是企業實現健康發展的血液。對企業現金流量表的分析可以充分體現企業這一整體的健康情況，可以充分了解企業內部的經營狀況。由于現金流量的分析可以反映出企業的融資與集資能力，這就為企業的發展提供了較高價值的參考，這對于企業的管理者制定相應的融資政策，確定企業發展的依靠方向有著重要意義。

三、小結

企業的財務報表分析可以直觀反映出企業的基本財務信息，對于財務管理與企業的發展都具有重要的意義。隨著市場競爭的日趨激烈，財務報表分析在企業財務管理中的作用必將日漸增加。

參考文獻：

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一、企業價值評估收益法綜述

（一）企業價值評估

企業價值的定義是企業預期自由現金流量以其加權平均資本成本為貼現率折現的現值，它與企業的財務決策密切相關，體現了企業資金的時間價值、風險以及持續發展能力。其中參考的兩個重點概念為公允價值以及盈利能力。

（二）收益法

收益法是企業價值評估中的一種計算方法，雖然具體的細分應用有很多種，但本質是對預期現金流量進行折算計算的方法，即將公司預期內的現金流按照貼現率貼現到當前時期的方法。其側重了企業的未來價值以及收益能力，計算過程中參考的參數包括了企業的預期價值、折現率和此預估資產的獲利周期。

（三）財務分析

財務分析的目的是希望通過對企業與資金流動有關的所有資料進行統一分析并評價的經濟管理活動，核算過程中以會計報表和其他相關報表為基礎，采用專門的分析方法對企業所有經濟活動中出現的籌資、投資、經營、分配等活動的盈利能力、營運能力、償債能力、發展能力等情況進行的分析。是為企業的投資者、債權人、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去、評價企業現狀、預測企業未來做出正確決策提供準確的信息或依據的經濟應用學科。

二、財務分析對于企業價值收益法評估的關聯

要分析財務分析對于企業價值收益法評估需要從兩者與企業價值的關聯角度進行說明。

首先，財務分析與企業價值。企業財務分析的內容涵蓋了企業過去和現在的經營戰略變化情況、實際經營情況、預期經營情況等多個方面的內容。由此來看，企業財務分析可以對企業未來一段時間的價值變化進行預估。具體包含以下三個方面的預估空間：其一，財務方面的預估，包括企業未來財務方面的決策和預算的類推，以及財務活動發展的預估；其二，通過對企業財務的發展預估，可以評估未來可能出現的顯在或潛在的財務分享；其三，能夠準確評估企業過去和現在的盈利能力，并通過對比預估企業未來可能出現的盈利能力發展狀況。

其次，收益法企業價值評估。收益法是將評估對象未來一段時期內的預期收益除以資本化率，從而得出企業的價值。在這一計算過程中，需要以下幾個數據進行確定，即現金流量、折現率、收益周期。現金流量反映的是企業實際經營活動中的現金進出情況，其體現在資金收付流程當中，當企業進行產品銷售或者服務供應時，就會出現現金流交易，如果在不存在攤銷、投資和資產折舊的情況下，企業的純利潤實際上就是現金流量，換言之，企業收益導致現金流入，運營和生產成本增加造成現金流出。折現率即未來特定時間周期內預期收益折算成現金的比例，其常用的折算率主要為Ke和WACC。收益期則是三者之中最容易確定的一項數據，一般指企業收益年限的有效區間，一般針對不同產業類型，可以考慮相應成本的可使用年限以及產業本身的壽命兩個條件，可使用年限包括了物理年限、技術年限，產業壽命是指這一產業本身的壽命，現在多使用經濟壽命來進行計算，即以資產實體為基礎，對可用周期進行評估，減去已用資產，即為使用年限。

總的來說，收益法評估企業價值是對企業現金流和真實收益的一種財務分析方法。也就是說，它是對傳統的財務分析在現金流分析方面不足的補充，也是當今靠虛擬資金運作的企業不得不重視的一種財務風險預控方法。

三、財務分析對于企業價值收益法評估的價值

財務分析與收益法評估直接相關，但單從兩者的本身的實現過程來說不能準確說明財務分析過程或者結果對收益法的實際影響。財務分析的作用的是對現有經營水平的實際分析，收益法是對企業未來盈利能力和價值的整體評估方法，前者注重總結，后者注重預估，后者所預估的目標為企業價值。而分析財務分析與企業價值收益法評估的動態價值關聯就需要了解財務分析對于企業價值的影響。

收益法作為一種與預估的價值評估方法，其基于現金流量基礎。在不存在額外成本、折舊等費用的情況下，企業利潤實際上等于企業現金流終值，收益法是將現金流通過折現后的評估方法，而現金流恰恰是以企業會計為基礎的計算方法。

財務分析通過財務報表分析獲知企業的償債能力、營運能力、盈利能力、現金流量、財務趨勢等。但從現實來看，很多企業只有賬面資金，而現金流則嚴重不足。從這點來說，依靠財務分析是無法對企業的現金流進行風險預控的，這也是一些國內外名企在2008年金融危機中瞬間倒掉的一個重要原因。因此，收益法相對比財務分析更偏重于對企業資金鏈風險的監控，這是財務分析無可比擬的優勢。

四、總結

總體而言，企業價值收益法評估本身應該是服務于股權方或者債權方的工作內容，其計算過程需要依賴現金流、折現率以及收益期等基礎數據，某些情況下會選擇財務分析的結果。也就是說財務分析結果的準確性可能會影響企業價值收益法分析的結果；從另一個角度來說，從企業經營者出發的財務分析結果會影響企業財務決策，由此而產生的企業價值變化會反映在財務分析結果當中，同時對于折現率也有一定影響，這樣就能夠直接影響企業價值收益法的評估結果。

參考文獻：

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21世紀世界經濟的競爭愈發激烈，作為世界經濟的重要元素，企業如何在競爭中取勝？本文認為，只有不斷提升企業的價值，才能使企業在市場上“永葆青春”。提升企業價值的方式很多，如可以通過顯在的銷售管理，也可以通過潛在的財務管理控制。就財務管理對企業價值的提升而言，關鍵在于財務管理的激勵作用。發揮財務管理的激勵作用，主要體現在對財務關系中的各個利益集團以及各層次人力資源實施激勵，利用激勵效應維持一種對各方都有利的財務關系和財務工作效率，達到財務資源的最優配置，維持良好的財務狀況，實現企業價值最優化的理財目標。財務管理的激勵作用主要表現在四個方面。

一、建立高效的管理層

財務管理是一個運用科學技能、科學方法并以良好的管理品質加以引導和控制的系統工程，其中起主導作用的是人，人是財務管理的根本。隨著企業制度的建立和完善及會計與國際慣例的接軌，企業財務管理面臨著嚴峻的挑戰，管理人員的素質在企業財務管理中的作用更加突出。領導和直接從事企業財務管理工作的人員管理水平越高，企業財務管理的質量也越高，因此建立高效的管理層對企業的長期發展具有重要意義。

現代企業的顯著特征是所有權與經營權分離，這意味著經營者能夠根據自己的利益從事經營。而實際上經營者與所有者的經濟利益并不總是一致，經營者更注重報酬，其考慮的是如何盡量分散自身風險，而非使企業價值最大化。因此，一種可能的利益沖突――沖突便產生了。減少這種沖突和分歧的基本途徑有二：約束和激勵。約束是被動地確保經營者按章辦事，并不能使其努力工作，且機會成本很高；而激勵是積極的，能夠使經營者把企業的目標作為自己的內在追求而努力工作。管理層是現代公司一個獨立的利益主體，公司管理層利益的實現就是要將管理層、企業家的才能等現期無法準確判斷并量化的因素在企業的長期經營過程中盡量準確地量化。因此管理層利益的內容應是多樣化的，其實現機制應基于固定報酬與浮動激勵組合運用的基礎之上，在注重短期激勵的同時給予管理層高度或長期激勵，實現管理層與股東利益目標的短期與長期一致，以解決所謂的成本問題。

在現代公司制企業中，除了固定數量激勵工具外，短期與長期激勵工具所形成的對管理層利益激勵的數量都是浮動的。管理層所得到的這些浮動收入應由市場調節機制間接決定，并主要依據企業重要經營指標的動態性改善，如當期贏利水平、企業市場占有率、企業品牌效應、企業股票價格的變更等，使之與企業的經營效益、資產的保值增值相聯系，進而有利于激勵管理層更好地經營企業。企業家是社會發展的寶貴財富，是經濟學意義上極其稀缺的資源；管理層在企業組織機構中占據重要地位，其行為具有明顯的特殊性。因此，有關激勵機制的有效性將直接決定現代公司的經營業績乃至各利益相關方的利益。

二、與供應商和客戶建立良好的供銷關系和業務關系

供應商與客戶對企業價值的創造起著極其重要的作用。企業在經濟活動中不僅要通過市場交易合約來建立和維持正常的業務關系，更要通過一定的激勵措施以及激勵制度安排來拓展、深化和優化彼此之間的財務關系。企業對供應商與客戶通過業務拓展、經濟利益等誘導因素實施行為引導，使他們在業務開展過程中有充分的積極性主動配合企業的財務安排。在企業的日常財務管理中，就有不少行之有效而且被經常采用的激勵手段。如：通過現金折扣、現金折扣率及信用期設計等引導客戶盡早付款，以實現企業資金的順暢回收；通過簽訂長期供貨合同等手段，激勵供應商在供貨價格、付款方式以及售后服務等方面提供更大的優惠。這些激勵手段的作用超越了一般交易本身所能起到的作用，使得企業與供應商、與客戶的關系趨同于長期利益，并且以此為紐帶在業務上積極謀求合作，由此形成彼此之間良性的、協調的利益共生關系。

三、與債權人建立良好的債務關系，確保雙贏

企業在發展過程中，按營運資金的要求，必須舉借一定量的債務并由此獲得其杠桿收益，財務管理人員應如何合理安排負債？這就要求發揮企業財務管理的激勵作用。債權人將資金出借給企業，期望按期收回本金并獲得利息收入；企業借款是為了擴大經營，投入有風險的生產經營項目，實現股東財富最大化。債權人事先知道將資金出借給企業使用有風險，并且將預期風險納入借款利率之中，但借款合同一旦履行，資金到了企業手中，債權人就失去了控制權。由于股東與債權人目標不完全一致，股東有可能通過企業的經營管理者采取背離債權人而有利于自身利益的機會主義行為。現代財務管理解決了這些問題，借助于特定的籌資，引導債權人主動為企業提供債務資金，甚至提供企業長期發展所需要的資金。

可轉換債券就能實現這種債權人的激勵效應。可轉換債券在投資初期是一種債券，但它還可以轉換成普通股票。如果企業的財務狀況預期前景很好，尤其是企業的成長性良好，就可以提供足夠的利益以誘導可轉換債券持有者，使其由債權人變成股東。這不僅給投資者帶來高額的投資回報，也會給企業提供長期的資金來源。若發行債券的企業成長不理想，那么債券的償還性也可以保證投資者按債務本金和利息收回投資。這種靈活的投資工具能較好地幫助債券的投資者控制投資風險，使得債權人具有一定的行為積極性。從發行可轉換債券的企業來看，選擇這一籌資方式是基于債權人的激勵，可轉換債券就是一種有效的財務激勵工具。

四、實現股東財富最大化

股東財富最大化是指企業通過有效的組織財務活動為股東帶來更多的財富。企業的首要責任是維護股東的利益，承擔起人的角色，保證股東的利益最大化。著名經濟學家米爾頓?費里德曼指出：“公司唯一特定的目標就是確保其投資者一個長期的回報。”股東是公司的所有者，股東對公司進行投資就是為了取得盡可能大的投資收益。投資的價值在于它能給所有者帶來報酬，包括獲得股利和出售股權換取現金。在股份經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面決定，因此股東財富最大化也最終體現為股票價格。怎樣才能使股東對企業的財務狀況滿意，繼續支持企業的發展？這就需要在企業與股東的財務關系協調中充分發揮財務管理的激勵作用，實行激勵性的股利政策。如固定股利加額外股利政策就是一種具有激勵意義的股利政策，即通過固定股利穩定股東的回報期，借助于額外股利增強股東對企業利好的信心，從而實現對股東的鼓勵，引導股東持續支持企業，并對企業經營前景保持信心。

【參考文獻】

[1] 陳天泉、李伯圣：企業財務管理[M].社會科學出版社，2002.

[2] 李道明：財務管理[M].中國財政經濟出版社，2001.

[3] 彭海穎：略論強化現代企業的財務控制[J].商業經濟管理，2002（3）.

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資金時間價值是十分重要的經濟學概念,是資金使用中必須認真考慮的一個重要問題。資金時間價值不僅是評價投資方案的基本標準,而且是資產估價的重要依據。在資金籌集、證券估價、投資項目分析、租賃分析等問題中都必須考慮資金時間價值。因此,只有真正地理解資金時間價值的內涵并樹立正確的時間價值理念,才能真正地理解財務管理,也才能有效地實施理財活動。

一、什么是資金時間價值

資金時間價值是指一定量的貨幣資金在不同時點上的價值量的差額,也稱為貨幣的時間價值。依據也就是說數量一樣的資金,如果存在的時間點不一樣,那么它們就是不等值的。比如說,將100元存入銀行,一年以后你就可以得到102元(假設年利率為2%),這告訴我們今年的100元和明年的100元不是等值的,而和明年的102元是等值的。這2元的差額就是100元錢經過1年時間產生的時間價值。

二、資金時間價值產生的根源

大家都知道:你把錢存在銀行,不論你存款的類型什么樣,存多久,銀行都會給你利息。銀行為什么要給你利息?利息又從何而來?是不是所有的資金都會出現上述的增值?

馬克思曾說過這樣一句話:你把錢埋在地下即便100年也不會增值。他告訴我們一個最簡單的道理:錢不會自動生錢。那么上述2元的增值是哪來的呢?其實資金時間價值產生的根源或條件是:在商品經濟的高度發展和借貸關系的存在下,出現了資金使用權和所有權的分離,資金的所用者把資金使用權轉讓給使用者,使用者要將資金進行投放使用,并在使用中獲得增值,由于資金的使用者讓渡了資金的使用權,他就要把資金使用后所產生的增值的一部分作為投資回報支付給資金的所有者,并且資金的使用者占用的資金量越大,占用時間越長,支付給投資者的回報就應越大。因此,資金時間價值產生的根源是資金投入到生產經營中去所獲得的資金增值。

三、資金時間價值計算

資金時間價值的計算中首先涉及兩個重要概念,現值和終值。現值又稱本金,是指未來某一時點上的一定量資金折算到現在的價值;終值又稱本利和值,是指現在一定量的資金在未來某一時點上的價值。接下來要想把握資金時間價值的計算方法和計算技巧,還要明確五項內容:第一,現值和終值的計算和利息的計算有關,而利息的計算又有單利和復利兩種,因此資金的時間價值也有單利和復利之分,但在企業財務管理中一般按復利計算。第二,將資金區分為兩種基本類型:一次性收付款項和年金。一次性收付款項是指在某一特定時點上一次性收入或支出,經過一段時間后再一次性支出或收回的款項;年金是指一定時期內,每隔相同的時間,收入或支出相等金額的系列款項。明確資金的類型是把握資金時間價值計算的關鍵所在。第三,資金時間價值的大小有兩種表示方法,相對數和絕對數,但通常用相對數來表示,即用沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率表示,實際工作中,當通貨膨脹很低的情況下,可以用政府債券利率來表示資金時間價值。第四,資金時間價值既是企業資金利潤率的最低限度,也是使用資金的最低成本率。第五,不同時間點上的資金不能進行對比,必須折算到同一時間點上即求終值或現值后才能對比分析。

四、資金的時間價值在財務管理中的應用

(一)在籌資中的應用

債務資本的籌集是企業資金來源的主要方式之一,債務資本的籌集又有多種渠道,其中發行債券就是常見的一種渠道。那么,通過發行債券來進行籌資中又是如何利用資金的時間價值呢?

案例1:某公司擬發行債券籌資,債券面值100元,票面利率10%,期限5年,每年付息一次,到期還本。市場利率為6%,欲確定該債券的發行價格即一張債券可籌集到多少資金?

在這里就要用到資金時間價值的理論通過求本金及利息的現值來解決問題。發行價格=債券面值×按市場利率和債券期限計算的現值系數+債券應付年利息×按市場利率和債券期限計算的年金現值系數=100×(P/F,6%,5)+100×10%×(P/A,6%,5)=10×4.2124+100×0.7473=116.85(元),上述債券面值100元,但由于該債券票面利率高于市場利率,因此導致該債券溢價發行,發行價格高出面值16.85元。

(二)在投資決策中的應用

投資決策包括獨立項目可行與否和互斥項目選優兩種情形的決策分析。不論哪一種情況的決策分析都應該考慮資金的時間價值,不然極易導致決策失誤。

1、獨立項目可行與否決策分析

案例2:某企業有一投資新項目,投資總額為1000萬元,全部用于購置新的設備,折舊采用直線法,使用期限10年,無殘值,項目預計每年利潤150萬元,欲確定用多長時間能收回全部投資。

投資回收期的確定有兩種,一是靜態投資回收期,二是動態投資回收期。

(1)靜態投資回收期的確定。年折舊額=1000/10=100(萬元),現金凈流量=100+150=250(萬元),靜態投資回收期=1000/250=4(年)。在這里每年的現金凈流量250萬元,經過四年時間累計1000萬元,單從數值上看正好收回全部投資,但是我們知道,等量的資金在不同的時間點上價值量是不同的,雖然第一、第二、第三、第四每一年現金凈流量都是250萬元,可它們的時間點不同,價值量存在很大差異,后面每年的價值量都會小于前面一年的。因此4年時間根本收不回全部投資,或者說投資回收期是4年只是對項目粗略評價時才這么說。

(2)動態投資回收期。為克服靜態投資回收期的弊端,我們現在利用資金時間價值計算投資回收期。依前例,假設資金時間價值為8%,用t表示投資回收期,t滿足的條件是:1000=250×(P/A,6%,t),(P/A,6%,t)=4。查年金現值系數表,當資金時間價值為8%時,與4最接近的系數是3.9927,此時所對應的期數是5,即投資回收期t=5(年)。

2、互斥項目選優問題

在實際工作中,經常出現多個備選方案選優問題,這類問題中選擇甲方案,就不能選乙方案,選乙方案就不能選甲方案,因此稱互斥方案。

案例3:現有甲、乙兩個投資方案,它們的投資額均為100萬元,各年現金凈流量見表1,利率為10%,試確定哪一個方案最優。

由于甲、乙兩個投資方案投資額相同,在對這兩個方案進行評價時只需考慮現金凈流量就可以了。現在分兩種方法分析問題:

一是不考慮資金時間價值。雖然這兩個方案的各年現金凈流量不等,但他們各年現金凈流量的合計數相等,都是210萬元,這一點上看甲、乙方案投資效果是一樣的,沒有好壞之分。其實事實并非如此,認識了資金的時間價值后,我們知道不同時間點的資金不能簡單相加,必須把它們折算到同一時間點上才能進行相加對比。

二是考慮資金時間價值。先來求各方案現金凈流量的現值之和。甲方案現金凈流量的現值之和=35×(P/A,10%,6)=35×4.3553=152.44(萬元);乙方案現金凈流量的現值之和=60×(P/F,10%,1)+50×(P/F,10%,2)+40×(P/F,10%,3)+30×(P/F,10%,4)+20×(P/F,10%,5)+10×P/F,10%,6)=60×0.9091+50×0.8264+40×0.7513+30×0.683+20×0.6209+10×0.5645=54.546+41.23+30.052+20.49+12.418+5.645=164.38(萬元)。因為164.38>152.44,所以乙方案投資效果要好于甲方案。

從上述內容我們可以看出,對方案要做出準確評價,就必須考慮資金的時間價值,否則會導致結論上的錯誤。

(三)在證券投資收益評價中的應用

證券投資是企業投資方式之一,證券投資有短期投資,也有長期投資。無論是哪一種證券投資都要考慮投資收益的大小,在計算投資收益時,對于短期投資由于投資時間短,可不考慮資金時間價值,而當投資期限較長時,在評價投資收益時就必須考慮資金的時間價值。

案例4:某企業于2003年3月1日以110的市場價格購買一張面值是100元的債券,票面利率為8%,每年3月1日計算并付息一次,該債券于2008年3月1日到期并已按面值收回本金,試問該債券的投資收益率是多少(用V代表債券的購買價格)?

V=100×8%×(P/A,i,5)+100×(P/F,i,5)

用i=6%試算:V=100×8%×(P/A,6%,5)+100×(P/F,6%,5)=8×4.2124+100×0.7473=108.43(元)

用i=5%試算:V=100×8%×(P/A,5%,5)+100×(P/F,5%,5)=8×4.3295+100×0.7835=112.99(元)

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一、前言

現金流量在企業中占據重要地位，直接關系到企業運營的整體狀況，因此在企業發展過程中，尤其在競爭日趨激烈的形勢下，必須采取有效措施加強對現金流量的管理，以此為企業的健康發展奠定扎實的資金鏈基礎，保證企業在經營過程中資金流通的有效性。

二、現金流量管理的特征

現金流量管理主要集中在企業經營、投資和籌資等活動之中，對現在或未來某一時間段內企業資金的流入與流出進行系統的預測、報告和分析，其管理成效直接關乎企業的發展情況。基于此現金流量管理具有如下特征：第一，綜合性，在企業現金流量管理中綜合運用多種管理手段，并貫穿于企業發展的整體活動之中，并不是單一的環節或管理活動，具有較為明顯的綜合性；第二，風險性，企業現金流量管理與貨幣的時間價值聯系密切，而對貨幣時間價值及與其相關的現金流量數額的預測具有不確定性，從而導致相應的管理工作中存在風險；第三，預測性，現金流量管理中經常會用到現金流量現值的概念，其主要通過對未來進行相應的預算實現，具有明顯的預測性。

三、現金流量管理在企業管理中的價值

（一）客觀評價企業盈利價值

現金流量是衡量企業盈利價值的重要指標，將收付實現制作為衡量標準，通過對比其和凈利潤這兩個指標能夠保證利潤價值評價的客觀性與準確性。并且將企業現金流量和實付現金進行比較，能夠清晰地看出企業自身發展狀況，為企業未來發展規劃提供重要參考依據。

（二）降低企業財務風險

企業經營發展過程中會采取舉債發展策略，在推動企業進一步發展的同時也會造成巨大的財務風險，容易造成企業陷入經濟危機的困境之中。而進行現金流量管理則能夠對債務償還能力進行把控，避免陷入債務危機之中。此外現金流量管理也能夠保證資金循環狀態的良性發展態勢，提升資金周轉率，降低財務風險。

（三）協助企業籌資活動開展

現金流量管理能夠統籌安排企業全年資金的運作情況，并以此為基礎制定月度和季度現金流量預算情況，對日常資金流轉進行合理調度。企業現金流量管理在時間和數量上均作出匹配預算，避免企業開展盲目的籌資活動。

（四）提高企業資金使用率

企業在發展過程中必須以市場為導向，不斷更新和提升自身的產品性能和服務品質，以此適應市場多樣化需求，同時在發展過程中降低成本擴大規模，形成自身的競爭優勢。而這些必須以可靠的資金供應和周轉為基礎，基于此，現金管理顯得尤為重要，其能夠促進企業資金的良性流動并提高資金的使用率，為其創造更多價值。

四、加強企業現金流量管理的有效措施

（一）提高經營性現金流量管理水平

管理者在制定經營發展戰略時必須以企業經營性現金流的預算作為主要依據，根據預算情況和企業經營實際狀況進行合理規劃，因此在日常管理中必須保證經營性現金流量管理預算的科學性和資金周轉率，以此推動企業科學決策的發展。例如在企業現金流量管理中，可以根據自身的經營狀況制定相應的管理方案，主要考慮如下三方面因素：首先，企業要確定最佳現金存儲量，在提升資金周轉速度的基礎上，處理好現金流動性與收益性之間的管理，以此保證企業具備較強的獲利能力；其次，在經營活動資金的支出采取量入為出的原則，根據企業現金收入的實際情況制定相應的支出標準，確保經營運轉處于良性發展狀態；最后，生產經營規模適度調整，企業根據自身經營優勢著力發展，避免高風險領域的投資，以此保證資金流的穩定性。

（二）提高投資環節現金流量管理水平

投資是企業發展的重要環節，其能夠使企業在傳統領域發展的基礎上增加新的經濟增長點，從而擴大企業發展空間。但是企業存在相應的風險，在企業投資過程中必須保證其投資風險控制在合理范圍內，通常來說以預期現金流入大于投資現金流出為宜。例如在某科技公司發展過程中，其決策者注意到地產投資的優勢，在公司發展過程中準備涉足地產行業。因此在進行投資之前進行了相應的現金流量管理工作，對投資風險進行科學估算，對近三年來地產行業的獲利能力、發展狀況和商業信譽進行系統化調研，以此為依據判斷投資回報率，確保資金投入的安全性與可靠性。此外，組建評議小組對市場部出具的具體投資方案進行評價，將貨幣時間價值納入到評價體系中，采用凈現值法對方案的可行性與科學性進行評定，確保項目能夠獲得較好的經濟回報。

（三）提高籌資環節現金流量管理水平

籌資活動中的現金流量管理直接關系到企業的資本成本和財務安全，因此在經營過程中必須采取有效措施提高這一階段現金流量管理的實效性，以此降低生產成本，避免財務風險造成的威脅。例如在某小型工作投資環節現金流量管理過程中，結合自身發展過程中資金緊缺，資金流動性較差的現狀，公司財務部門在現金流量管理中實施如下措施：第一，財務部門認真預算公司資金需求，根據利潤數據和負債數據進行合理預算，對未來一年、三年、五年內資金短缺或盈余狀況進行有效把握，并制定各階段統籌計劃書；第二，合理舉債，公司自有資本為依據，在保證公司正常運作的情況下確定舉債數額，與自有資產形成固定比例，從而避免債務過高沒有償還能力造成的經濟危機。

（四）提升現金流量風險防控能力

現金流量管理過程中必然會面臨相應的風險，對企業的穩定發展帶來嚴重的影響，因此在具體工作開展過程中要采取有效措施，掌握相應的風險防控方法，進一步提升風險防控能力，以此應對風險的發生。例如在某大型公司經營過程中其根據自身的經營情況，針對不同類型風險采取有針對性的方法，比如面對信用風險時，根據賬款的回收情況制定預警方案，其中回款拖欠時間越長其風險越高，必須及時聯系相關部門進行催收；再如流動性風險，當速度比率或流動比率降低時，則預示企業資金流動性降低風險增加，相關部門需要對流動資金進行合理把控。此外，對于運營資金風險而言，其預警指標主要體現在現金循環周期比率和銷售額增長情況，一旦周期延長或銷售額增長都會導致風險增加。

五、結束語

綜上所述，現金流量管理在企業財務管理中發揮著重要的作用，為企業健康發展提供了基礎保障，貫穿于企業管理的整個過程中，在經營、投資和籌資三個環節中占據重要地位。因此在日常財務工作開展過程中，應從經營、投資、籌資三個方面著手加強企業現金流量管理，并采取有效措施積極應對相應風險，為企業創造安全可靠的資金使用環境。

參考文獻：

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[3]董大德.淺談企業財務管理中的現金流量管理[J].財經界，2015（15）.

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一、企業業績評價的發展趨勢

（一）發展趨勢：對非財務指標運用的增加

業績評價體系在公司制定戰略計劃、評價組織目標的實現和經理人員激勵等方面起到了關鍵作用。然而，許多經理人員感到以會計為基礎的傳統業績評價體系已不能圓滿完成這些任務。美國管理會計協會（the Institute of Management Accounting，MIA）1996年所做的一項調查發現僅有15%的回應者認為傳統的業績評價體系可以很好地支持高層企業目標，而43%的人認為它不夠好或不好。因此，許多公司開始采用新的業績評價體系，60%的回應者報告他們正在修改或計劃替換他們的業績評價體系。

近幾年來，企業業績評價的一個顯著趨勢就是在業績評價指標體系中引入非財務評價指標。大多數分析業績評價指標選擇的指出業績評價和激勵體系應該包括財務指標和非財務指標。Wm.Schiemann和助手在1996年調查了203位經理，85%的公司正在通過運用非財務指標進行決策和業績評價，試圖克服以會計為基礎的傳統業績評價指標體系的局限性。在1996年對250家大型美國公司年度激勵計劃設計的調查中，托瓦一潘林發現存在三類主要的非財務指標：經營、顧客和員工。目前，經常使用的非財務指標主要包括：顧客滿意度；產品和服務的質量；戰略目標，如完成一項并購或項目的關鍵部分，公司重組和管理層交接；公司潛在發展能力，如員工滿意度和保持力、員工培訓、團隊精神，管理有效性或公共責任；創新能力，如研發投資及其結果、新產品開發能力；技術目標；市場份額。

（二）幾種典型的融入非財務指標的企業業績評價體系

1、德魯克以改革為核心的觀點

德魯克的觀點并沒有形成一個完整的理論模型，但他對競爭與改革的理解為非財務指標進入業績評價系統提供了基礎。德魯克認為每一個企業組織，都需要一個核心能力：改革。因此，他把注意力主要集中在幫助企業記錄和評價其改革方面，認為評價一個企業改革的出發點不能僅從其自身業績出發。而應仔細評估其所處行業在一定時期內的改革，以及企業在改革中的地位和作用。他強調業績評價系統必須首先突出管理部門的思想意識，通過設計一系列特定性質的，提醒雇員注意真正需要重視的方面，再提供一個內在的組織機構，使雇員能夠重視并發現這些方面可能存在的問題。

2、霍爾的“四尺度”論

霍爾認為評價企業的業績需以四個尺度為標準，即質量、作業時間、資源利用和人力資源的開發。他把質量分為外部質量、內部質量和質量改進程序三種，下面又細化為若干指標。作業時間是把原材料變為完工產品的時間段，具體包括：工具檢修時間、設備維修時間、改變產品和工序設計的時間等。資源利用尺度用以計量特定資源的消耗和與此相關的成本，如直接人工、原材料消耗、時間利用和機器利用情況。同時，企業需要有一定的人力資源貯備和能恰當評價和獎勵雇員的管理系統。霍爾指出企業組織可以通過對上述四個尺度的改進，減少競爭風險。

3、克羅斯和林奇的等級制度

克羅斯和林奇提出了一個把企業總體戰略與財務和非財務信息結合起來的業績評價系統。為了強調總體戰略與業績指標的重要聯系，他們列出了一個業績金字塔。在業績金字塔中，公司總體戰略位于最高層，由此產生企業的具體戰略目標，并向企業組織逐級傳遞，直到最基層的作業中心。有了合理的戰略目標，作業中心就可以開始建立合理的經營效率指標，以滿足戰略目標的要求。然后，這些指標再反饋給企業高層管理人員，作為制訂企業未來戰略目標的基礎。

4、卡普蘭和諾頓的平衡記分測評法

與其他創新的業績評價體系相比，平衡記分測評法的較大，較廣。平衡記分法用顧客、內部業務、和創新三個方面的非財務指標補充傳統的評價指標（Kaplan和Norton，1992）。支持者認為這種提供了一種把企業戰略轉化為有效地聯系戰略內涵和激勵業績的工具。平衡記分測評法的基本思路是：將涉及企業表面現象和深層實質、短期成果和長遠發展、內部狀況和外部環境的各種因素劃分為幾個主要的方面，并針對各個方面的目標，設計出相應的評價指標，以便系統、全面地反映企業的整體運營情況，為企業的戰略管理服務。“平衡”之意為要平衡兼顧戰略與戰術、長期和短期目標、財務和非財務衡量方法、滯后和先行指標，以及外部和內部的業績等諸多方面。

平衡記分測評法可以讓企業高層經理從財務、顧客、內部業務和學習與創新能力四個方面來觀察企業。財務角度：在股東眼中，我們表現如何？典型的指標有：營業收入增長率、權益報酬率、現金流量和經濟增加值等。顧客角度：顧客如何看待我們？典型的指標有：顧客滿意程度、顧客保持程度、新顧客的獲得、市場份額、重要顧客的購買份額等。內部業務角度：我們必須擅長哪些業務？典型的指標有：新產品數量、周轉期、質量、雇員技能和生產率等。學習和創新角度：我們能否繼續發展并創造價值？典型的指標有：開發新產品所需時間、產品成熟過程所需時間、銷售比重較大的產品的百分比、新產品上市時間等。平衡記分測評法又引入了四個新的管理程序，把企業長期戰略目標與短期行動聯系起來發揮作用。第一個程序是將公司戰略量化為一套被廣泛認可的測評指標。第二個程序是將組織的戰略與各部門及個人的目標聯系起來。第三個程序是實現公司業務計劃與財務計劃的一體化。第四個程序是反饋與學習，隨時反映學習心得，使公司能及時修改戰略。平衡記分測評法是個動態的系統，可以根據企業的具體環境來調整。

二、企業業績評價體系改革的動因

歸納起來，對企業業績評價體系進行改革主要有以下三方面的原因：

1、企業外部環境的變化帶來巨大的競爭壓力

近20年來，企業的經營環境發生了很大的變化，競爭的基礎已從80年代的成本和質量演變為今天的成本、質量、靈活性和創新。，競爭集中于如何將新盡快應用到實物資產上來創造效益，以及如何有效地管理財務資產和負債，因此財務指標是以評價企業利用資源為股東創造價值的效率性和效果性。而在信息時代，競爭的焦點轉移到了對無形資產的開發和利用上，這就迫使管理者發現新的指標去衡量在新的競爭環境下導致成功的非財務的價值驅動因素。公司在面對競爭壓力時強調非財務指標，這與Chenhall和Morris的研究結果相一致，他們的研究表明可察覺的環境的不確定性和對包括非財務指標在內的信息系統的需要是正相關的（Chenhall和Morris，1986）。

2、財務評價指標本身存在局限性

財務評價指標本身所存在的局限性也是業績評價體系創新的一個原因。這些局限性主要包括：財務指標過于注重而且是向后看（backward-looking）的，缺少對未來業績的預測能力，有可能對短期業績和不正確的行為進行獎勵，無法及時抓住企業的關鍵變化，不能發現價值創造的動因，對無形資產例如人力資本的考慮不足等。許多公司試圖通過引入非財務評價指標創造更寬泛的指標體系，希望不但抓住公司價值，而且還要抓住價值創造的因素。

3、傳統業績評價體系無法滿足管理創新對信息的需要

在競爭激烈的環境中，許多公司都在進行管理創新。這些管理創新需要有關企業的方方面面的信息，不但包括財務、經營成果方面的信息，還包括非財務、與經營過程相關的信息。傳統業績評價體系已經無法滿足這一信息需要。例如，許多公司正在采用全面質量管理（TQM）計劃，而許多管理會計研究者稱有效的TQM需要及時、詳細的過程信息以辨明缺陷的所在，這些信息無法從概括性的會計數據中得到。

三、對卡普蘭和諾頓的平衡記分測評法的評價

我們試對平衡記分測評法進行正反兩方面的評價。

（一）平衡記分測評法的優點

與傳統業績評價體系相比，平衡記分測評法有以下幾個方面的優點：

1、實現了財務指標與非財務指標相結合

傳統的業績評價系統建立在會計數據的基礎上，主要以財務指標（如利潤、投資回報率等）為主，它能夠綜合地反映公司的業績，并與營利組織的主要目標直接聯系，故容易為公司管理者和股東接受，但是財務指標是有不足之處的。財務指標本身并不能揭示業績的動因或業績改善的關鍵因素。而且，財務指標主要是偏重于公司內部評價，忽視了對外部環境，例如客戶、市場等方面的分析。平衡記分測評法則彌補了上述的不足。它通過財務、客戶、內部經營、學習與成長等4個方面的，做到了財務指標和非財務指標的有機結合，揭示了公司內部和外部之間、財務結果和這些結果的執行動因之間的關系。

2、實現了業績的短期評價與長期評價相統一

傳統的業績評價系統側重于對過去活動的財務評價，并針對這些結果作出某些戰術性反饋，控制短期經營活動，以維持短期的財務成果。這導致公司急功近利，在短期業績方面投資過多。而非財務指標往往是面向未來的，比如，開發和研制新產品投入市場，用一定的時間建立市場份額，提高對關鍵顧客的保持力等。這些指標的改善往往需要管理層付出許多年的努力，同時一旦上述指標順利完成，將明顯改善公司財務業績。瓦頓（1995）也曾指出非財務指標是體現管理層績效和公司發展前景的更好指示器。結合了財務指標與非財務指標的平衡記分測評法則將業績的短期評價與長期評價相統一。

3、揭示了價值創造的動因

以財務指標為主的傳統經營業績評價體系，對于指導和評價信息公司如何通過投資于客戶、供應商、員工、生產程序、技術和創新等來創造未來的價值是遠遠不夠的。平衡記分測評法彌補了這一缺點。通過平衡記分測評法的4個方面，經營管理者可以計量和控制公司及其內部各單位如何為現在和未來的客戶進行創新和創造價值，如何建立和提高內部生產能力，以及如何為提高未來經營業績而對員工、系統和程序進行投資。可見，平衡記分測評法定位于企業的價值創造過程，突出了無形資產對企業競爭成功的重要作用，使經理人員更加明確企業價值創造的動因。

（二）平衡記分測評法存在的

平衡記分測評法自產生以來，在一些公司中取得了良好的效果，被給予了較高的評價，但從總體來看，實行平衡記分測評法的公司數量還不是很多，并且時間也不是很長，這種業績評價系統還處于實驗過程中，還需要在更廣泛的和較長時間的實踐中加以補充和完善。

1、平衡記分測評法沒有明確代表不同方向的多個業績評價指標應該如何進行權衡

平衡記分法中的多個指標代表了多個不同方向，而同時令多個方向的目標最大化是不可能的。Wruck，Jensen和Barry（1991）曾舉過一個例子，當一個小的非營利公司試圖同時使12個不同方向的目標最大化時而瀕臨倒閉。Cools和VanPraag（2000）對多目標對公司不利的假設進行了檢驗，通過檢驗80家荷蘭公司1993-1997年的數據得出“我們的結果表明了確立單一的（single）創造價值的目標的重要性”。Jensen（2001）也論述了這一問題，指出多目標等于無目標。在Larcker和Meyer（1997）對平衡記分測評法的應用結果的實證檢驗中，他們指出未來需要的是“精確定義‘平衡’是什么”。

平衡記分測評法要求經理人員在同一時期使多個方向的目標最大化，而沒有明確這些指標之間的權衡是如何進行的，這會使經理人員在決策時感到困惑，同時也帶來了問題。雖然“平衡”的要求可能讓一個管理者努力在多個方面做得更好，但是提高一個指標的行為可能導致其他業績評價指標的短期下降。為了克服這個問題，羅伯特。卡普蘭和大衛。諾頓（1996）指出：可以使用一種制度，令經理人員即使在某些評價方面做得好而其他方面做得不好時也無法得到獎金。然而，這種做法帶來的一個潛在問題是它可能使經理人員避開一些投資，這些投資從短期看可能會使某些方面的業績下降，但是從長期看是有利于公司的。因此，這種決策是不利于公司長遠發展的。

2、平衡記分測評法中的多個系列的評價指標削弱了業績評價體系在企業中的作用

在平衡記分測評法中，多個財務和非財務指標的使用使業績評價指標體系中包括很多個系列的指標，有關“信息過載”（information overload）問題的研究指出大量的指標超過經理人員決策時的處理能力，這反而會降低企業業績。多個系列的業績評價指標也分散了經理人員的努力，減少了業績評價指標體系的有效性。一項由可選擇的薪酬戰略研究協會所做的研究表明，當一個激勵計劃采用3-5個業績評價指標時，使企業業績受益最大，當采用更多的指標后，會令企業業績下降（McAdams和Hawk，1994）。Towers Perrin（1996）對平衡記分測評法的運用所做的一個調查發現，40%的回應者認為大量的指標削弱了評價體系的作用。可見，平衡記分測評法由于包括多個方面的業績評價指標，在克服了傳統業績評價體系的缺點的同時，也帶來了新的問題。

3、平衡記分測評法沒有明確企業業績是如何被評價的

卡普蘭和諾頓的平衡記分卡沒有提供“記分卡”應該提供的分值。他們的系統與其說是一個記分卡，不如說是能告訴經理人員有關企業的價值增長的驅動因素的工具箱。平衡記分測評法可以幫助經理人員理解什么是其企業價值創造的因素，這些價值創造因素即企業的業績驅動因素可以企業的業績，但是它們本身不是決定企業業績的標準。有一個大的財務機構花費了大量的時間運用平衡記分測評法，其一名高級經理曾抱怨：“我們從不知道怎樣使用記分卡評價企業業績。我們使用它傳遞信息，許多信息，從部門到高級管理團隊。然而，最后，你的業績還是依賴于實現底線利潤目標的能力。”

4、平衡記分法中的業績評價指標很難既適合評價公司業績又適合評價管理層業績

平衡記分法的有關指出應該使業績評價指標適合每一個企業單位，這表明適合公司層面的業績評價指標可能不適用于更低的雇員層面。TowersPerrin（1996）的調查發現超過1/3的回應者指出很難把平衡記分卡的目標分解到更低的組織層面。Schiff和Hoffmann（1996）的實驗提供了一些證據表明企業是使用不同指標來評價組織績效和管理者業績的。當采用一個既包括財務指標又包括“軟性”的非財務指標的記分卡時，參與者在評價企業單位的業績時主要強調財務指標，而在評價管理者業績時強調非財務指標。因此，平衡記分測評法是否可以把企業業績評價與經理人員薪酬激勵制度聯系在一起是一個尚待研究的問題。如果無法相聯系，那么平衡記分測評法在企業中的作用會大打折扣。

四、結束語

通過上面的，我們得出了設計業績評價指標體系時應該注意的幾個問題：

1、在指標體系中，應該包括非財務指標，并注意財務指標與非財務指標的相互協調。指標體系應同時兼顧公司經營過程和結果，應包括反映企業人力資源素質變化及人員周轉的指標，應與企業競爭策略相結合，應做到短期效益與長期效益相結合，尤其應注重設計反映長期效益指標。

2、盡管非財務指標很重要，但是它并不能取代財務指標，而應當被視為財務指標的有益補充。為避免非財務指標主觀性和易于操縱的特點，公司應當考慮加強這些非財務指標的可執行性。

3、在制定業績評價系統時，可供選擇的業績指標很多，但是并非選取的指標越多越好，過多的業績指標的存在勢必產生信息過載，使每個業績指標的重要性喪失。當然，必須指出的是指標選取范圍過小也同樣存在風險，會產生系統機能失調。

4、根據權變，當企業的競爭策略、經營環境改變，指標體系也應隨之改變，即應隨時評價指標體系的適用性。

我國的企業業績評價模式在評價的廣度和深度上都存在著局限，不能滿足現行管理的需要，因此我們可以借鑒在業績評價體系中引入非財務指標的設計思路，針對我國企業的具體情況，建立一個多層面的綜合評價體系，擴展業績評價的視角和層次，實現企業業績的短期評價與長期評價的結合，揭示企業業績的動因，以利于實現企業目標。

「文獻

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中圖分類號:F8

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)08-0186-01

考慮到財務指標存在的一定局限性,在評價民營企業的業績過程中,除主要應用財務性指標外,將非財務指標也從協助與補充的角度納入到整個評價指標系統中來。

1 應用非財務指標的客觀依據

市場的瞬息萬變以及經營活動的復雜性,使得企業業績評價中不可計量、不確定的因素越來越多,企業經營行為與企業價值之間的關系也越來越復雜。因此,需要非財務指標作為輔助,與財務指標一起,共同實現客觀評價企業業績之目的。

歸納起來,民營企業評價業績時可應用非財務指標的原因為:

1.1 企業外部環境的變化帶來巨大的競爭壓力

近二十多年來,企業的經營環境發生了很大的變化,競爭的基礎已從20世紀80年代的成本和質量演變為今天的成本、質量、靈活性和創新。工業時代,競爭集中于如何將新科技盡快應用到實物資產上來創造效益,以及如何有效地管理財務資產和負債,因此財務指標是以評價企業利用資源為股東創造價值的效率性和效果性。而在信息時代,競爭的焦點轉移到了對無形資產的開發和利用上,這就迫使管理者發現新的指標去衡量在新的競爭環境下導致成功的非財務的價值驅動因素。

1.2 財務評價指標本身存在局限性

財務評價指標本身所存在的局限性也是業績評價體系創新的一個原因。這些局限性主要包括:財務指標過于注重歷史而且是向后看的,缺少對未來業績的預測能力,有可能對短期業績和不正確的行為進行獎勵,無法及時抓住企業的關鍵變化,不能發現價值創新的動因,對無形資產例如人力資本的考慮不足等。許多公司試圖通過引入非財務評價指標創造更廣泛的指標體系,希望不但抓住公司價值,而且還要抓住價值創造的因素。

1.3 傳統業績評價體系無法滿足管理創新對信息的需要

在競爭激烈的環境中許多公司都在進行管理創新。這些管理創新需要有關企業的方方面面的信息,不但包括財務、經營成果方面的信息,還包括非財務、與經營過程相關的信息。傳統業績評價體系已經無法滿足這一信息需要。例如,許多公司正在采用全面質量管理計劃,而許多管理會計研究者稱有效的全面質量管理計劃需要及時,詳細的過程信息以辨明缺陷的所在,這些信息無法從概括性的會計數據中得到。

2 應用非財務指標的內容

應用非財務指標的主要原因:一是為了使用技術創新步伐的加快和全球化競爭的加劇,可應用諸如市場占有率、技術創新、質量與服務等非財務指標;二是為了兼顧除大股東外的其他利益相關者的需要,可應用諸如顧客滿意度、員工滿意度等指標;三是為了衡量企業人力資本的狀況,可應用智力資本比率等指標;四是為了衡量民營企業履行社會責任的情況,可應用環保投資比率等。

目前,經常使用的非財務指標主要包括:顧客滿意度;產品和服務的質量;戰略目標,如完成一項并購或項目的關鍵部分,公司重組和管理層交接;公司潛在發展能力,如員工滿意度和保持力、員工培訓、團隊精神,管理有效性或公共責任;創新能力,如研發投資及其結果、新產品開發能力;技術目標;市場份額。與上述有關指標相比,“平衡記分法”也是一種有效的非財務指標評價法。平衡記分法用顧客、內部業務、學習和創新四個方面的非財務指標補充傳統的財務評價指標。這種方法提供了一種把企業戰略轉化為有效地聯系戰略內涵和激勵業績的工具。平衡記分法可以讓企業高層經理從財務、顧客、內部業務和學習與創新能力四個方面來觀察企業。財務角度:在股東眼中,我們表現如何?典型的指標有:營業收入增長率、權益報酬率、現金流量和經濟增加值等。顧客角度:顧客如何看待我們?典型的指標有:顧客滿意程度、顧客保持程度,新顧客的獲得、市場份額、重要顧客的購買份額等。內部業務角度:我們必須擅長哪些業務?典型的指標有:新產品數量、周轉期、質量、雇員技能和生產率等。學習與創新角度:我們能否繼續發展并創造價值?典型的指標有:開發新產品所需時間、產品成熟過程所需時間、銷售比重較大的產品的百分比、新產品上市時間等。

與傳統業績評價體系相比,平衡記分測評法有以下幾個方面的優點:第一,實現了財務指標與非財務指標相結合。傳統的業績評價體系建立在會計數據的基礎上,主要以財務指標(如利潤,投資回報率等)為主,它能夠綜合地反映公司的業績,并與營利組織的主要目標直接聯系,故容易為公司管理者和股東接受,但是財務指標是有不足之處的。平衡記分測評法則彌補了上述的不足。它做到了財務指標和非財務指標的有機結合,揭示了公司內部和外部之間、財務結果和這些結果的執行動因之間的關系。第二,實現了業績的短期評價與長期評價相統一。傳統的業績評價系統側重于對過去活動的財務評價,并針對這些結果作出某些戰術性反饋,控制短期經營活動,以維持短期的財務成果。而非財務指標往往是面向未來的,比如,開發和研制新產品投入市場,用一定的時間建立市場份額,提高對關鍵顧客的保持力等。這些指標的改善往往需要管理層付出許多年的努力,上述指標一旦順利完成,將會明顯改善公司財務業績。第三,揭示了企業價值創造的動因。以財務指標為主的傳統經營業績評價體系,對于指導和評價信息時代公司如何通過投資于顧客、供應商,員工、生產程序、技術和創新等來創造未來的價值是遠遠不夠的。平衡記分測評法彌補了這一缺點。通過平衡記分測評法的四個方面內容,經營管理者可以計量和控制公司及其內部各單位如何為現在和未來的客戶進行創新和創造價值,如何建立和提高內部生產力,以及如何為提高未來經營而對員工、系統和程序進行投資。綜上所述,作為財務與非財務因素相結合的平衡記分卡的原理和方法,我國企業已基本了解,但受到的效果卻不甚理想。行動上總是采取“上有政策,下有對策”的辦法予以應付。這可能與我國的市場經濟發展水平、企業的經營管理狀況以及執行人員的水平相關,需要花力氣努力學習與實踐。

3 應用非財務指標評價民營企業績效的意義

當今世界,是一個充滿競爭與誘惑、環境因素快速變化、制約與促進因素的全方位的世界,因此為了說明和評價一個企業績效的好壞和可持續發展能力的強弱,必須全面地、客觀地看問題。現階段,我國的民營企業主要應使用財務指標來評價企業業績,但又必須配以非財務指標,作為衡量評價企業業績的輔、補充性指標,從全方位、多角度、公正地看待評價企業的業績,這樣,就很有利于經營者把握企業戰略發展方向、發現企業的困境與重點、重視人力資本因素等,這對于新興的我國民營企業來說,就顯得尤其必要。

在指標體系當中,應包括非財務指示,并注意財務指標與財務指標的相互協調。指標體系應同時兼顧公司經營過程和結果,應包括反映企業人力資源素質變化及人員周轉的指標,應與企業競爭策略相結合,做到短期效益與長期效益相結合,尤其應注重設計反映長期效益指標。

盡管非財務指標很重要,但是它并不能取代財務指標,而應當被視為財務指標的有益補充。為避免非財務指標主管性和易于操作的特點,公司應當考慮加強這些非財務指標的可執行性。

在制定業績評價系統時,可供選擇的業績評價指標很多,但是并非選取的指標越多越好,過多的業績評價指標勢必產生信心過載,使每個業績評價指標的重要性喪失。當然必須指出的是指標選取范圍過小也同樣存在風險,會產生系統機能失調。

根據權變理論,當企業的競爭策略、經營環境改變,指標體系也應隨之改變,即應隨時評價指標體系的適用性。我國的企業業績評價模式在評價的廣度和深度上都存在著局限,不能滿足現行管理的需要,因此我們可以借鑒在業績評價體系中引入非財務指標的設計思路,針對我國民營企業的具體情況,建立一個多層面的綜合評價體系,擴展業績評價的視角和層次,實現企業業績的短期評價與長期評價的結合,揭示企業業績的動因,以利于實現民營企業目標。至于目前社會上熱議的企業應履行的社會責任問題,國際上普遍認同的理念是:企業在創造利潤、對股東利益負責的同時,還要承擔對員工、對社會和環境的社會責任,包括遵守商業道德、生產安全、職業健康、保護勞動者的合法權益、節約資源等,這就稱為“社會責任國際標準”。民營企業在衡量評價經營績效時要有經濟全球化的眼光,可用這一國際標準貫穿于績效評價的全過程之中。

參考文獻

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二、價值最大化原則

（1）基本內涵。對于財務工作來講，價值最大化的內涵可以從下述方面去分析：提升企業價值是現代企業財務工作的重要目的，對于企業的競爭力具有重要影響。所以，財務管理的工作目標中就包括了企業價值的最大化。這項要求指的是通過優化財務結構、改善經營、結合資金價值以及風險等，以不影響企業穩定發展為前提，實現價值最大化。其側重點在于處理好各方利益關系，特點在于以保證企業可持續發展為前提。

（2）科學性。本質上來講，價值最大化與社會福利最大化的原則是相符合的。[2]后者是經濟管理中最重要的原則之一。企業屬于社會的一部分，在企業管理能夠達到價值最大化目標的前提下，社會福利也會朝著最大化邁出一大步，因此，企業價值與社會福利之間存在非常密切的聯系。按照產權理論的觀點，企業為其所有者與利益關系方所共有。出于自身利益的考慮，這些關系方的根本要求就是企業利益最大化。然而，他們卻并不直接參與企業管理，具體的管理工作主要是經營者在負責。所以，在這樣的情況下，經營者屬于接受股東委托的管理當局，在其管理工作中一方面要為股東的利益考慮；另一方面也在兼顧自己的目標，難以避免地會與股東利益出現分歧。另外，債權人的利益跟上述兩方也存在差異。[3]而價值最大化的內在要求與產權理論的觀點是基本一致的，有助于理順各方利益關系，使企業系統高效運轉。

（3）與股東財富最大化的區別。對于股東來講，企業是其擴大財富的有效途徑，但是，這種獲得財富的方式是存在一定風險的。以某企業為例，其資產總值與債務總值分別為8000萬、4000萬，債務期限5年，市場無風險利率10%。根據期權定價中的BLACK SCHOLES模型進行分析，該企業的股東財富與企業價值分別為3831.1萬、8000萬。企業后投資了一個凈現值-500萬的高風險項目，經計算，此次投資后，該企業的股東財富與企業價值分別為4718.9萬、7500萬。也就是說，企業投資該項目，使得股東財富擴大了，但是，企業價值卻下降了（從原本的8000萬降為投資后的7500萬）。因此，二者是存在一定差別的。

三、價值最大化原則在企業財務管理中的應用

作為現代企業財務工作的一項重要原則，價值最大化在企業財務管理中主要應用在投資政策、籌資政策、股利政策等方面，本文嘗試對此進行簡要闡述。

（1）投資政策方面的應用。一般來講，企業價值的表示方法為DCF法，即折現現金流量法。價值最大化可以看作是貼現自由現金流量在一定風險條件下的最大化。投資決策是一個項目目標實現的前提，所以企業均對此比較慎重，而這其中就應用了價值最大化原則。例如，當前的投資決策中多以凈現值、內涵報酬率為主要評價指標。對于備選項目來講，可以它們的折現值與投資額間的差值比較為依據，選取其中比較高的那個。在投資額已經被限定的情況下，備選方案就是其中現金流入回報率較高的那個。證券投資和項目投資具有一定的相似之處，決策時都應用了DCF算法。對于投資政策來講，價值最大化還可以起到目標指引以及定性導向的作用。部分長期項目需要較高的初始投資，且這部分的投資對其以后的發展影響非常大；還有某些特殊項目，短期內很難獲得投資回報，成效往往需要經過很長一段時間才會顯現出來。對于上述項目，在投資決策中不能只看短期收益，而是要立足長遠發展，遵循價值最大化原則，對備選項目進行科學比較和合理篩選，避免因為初期投資高或者起效慢而錯失投資良機。

（2）籌資政策方面的應用。籌資是企業發展中非常重要的工作。企業籌資時，需要考慮的關鍵問題一般包括籌資方式以及各部分比例等，籌資決策就是針對這些問題展開的。籌資決策中最終選擇的籌資方案將會間接影響到企業價值，所以，決策也是一個非常關鍵的環節。融資方式可分為兩種，即債務籌資以及權益籌資。這兩種籌資的比例不同，資本結構、對企業價值造成的影響也是不一樣的。所以，籌資決策中的價值最大化原則指的就是要適當調整籌資比例，以優化資本結構，進而帶動企業價值的提升。相關研究表明，企業價值與資本結構有著非常密切的聯系，在這樣的情況下，企業選擇的籌資比例不同，其資本結構也會受到影響。因此，企業通過比例選擇，能夠限制資本結構，進而尋求發展的最優結構，提高企業價值。所以，籌資政策方面的價值最大化原則主要應用在籌資比例調整方面。

（3）股利政策方面的應用。當前，很多關于財務工作的研究都是針對股利政策開展的，研究中的基本論點分為兩種：一為股利無關。二為股利相關。歸根結底，這兩種論點的根本不同就是盈利分配與企業價值究竟是否存在關聯。對于股利政策來講，企業價值就相當于一個方向標。若實踐能夠證明企業價值會因為盈利分配而出現好的變化，那么企業在發展中就會試圖通過調整股利分配比例來達到提升價值的目的；但同時，若實踐不能證明盈利分配可以給企業價值帶去積極影響，那么企業同樣也會對股利政策進行相應調整。價值最大化原則在企業股利政策方面的應用，實際上就體現在股利分配上，分配形式的差異就是企業追求更高價值的表現。企業往往會以股票分割為手段，對每股市價進行調整，以激發投資者的股票購買欲望。借助此種手段，企業能夠實現對股票價格的有效控制。所以，為了提高價值，企業通常會將其控制在某個特定范圍，以保證其與發行數相乘結果最大，即以乘積最大化帶動價值最大化。另外，考慮到市場低谷的影響，為了穩定股票市值，也為了實現價值最大化，企業可以股票回購為手段，保證其價格。同時，這樣做也能夠提升投資者的信心。股票回購是一種較為有效的調控手段，除了上述作用之外，其還有助于企業形象的樹立和改善，對企業的未來發展較為有利。